A股三大指数集体收跌，军工板块逆势全线爆发。兴业证券全球首席策略分析师张忆东最新喊话，“军工很像前两年的新能源车”。
针对今天军工板块的强势表现，记者采访了多位业内人士，从公募基金角度进行解读。受访公募普遍认为，大涨是由军工板块中期业绩叠加近期事件性因素催化的结果。
而对于张忆东的最新观点，受访公募认为两者既有相似性但又有很多不同。对比来看，军工板块估值和成长性匹配度较为突出，横向比较而言具有较强吸引力
军工板块逆势大涨
8月5日，A股三大股指集体下跌。截至收盘，上证指数下跌0.31%，深证成指下跌0.79%，创业板指下跌0.86%。
盘中指数震荡盘整，创指一度跌逾1%，卫星、飞机、船舶等大军工板块全线爆发。总体来看，大盘仍处于震荡修复阶段，市场情绪较为低迷，两市逾3000个股下跌，部分白马股估值回调。
截至今日收盘，中信国防军工指数当日涨幅3.69%，排名第1，年初至今涨幅3.74%，排名第14，自5月10日指数触底以来涨幅36%。
盘面上，国防军工板块涨幅居前，新研股份、航宇科技、新光光电、中国海防、航天彩虹、中航西飞等多股大幅上涨。
受军工板块大涨带动，A股ETF中，军工ETF涨幅居前。鹏华中证国防ETF上涨4.19%，易方达中证军工ETF、华宝中证军工ETF、国泰中证军工ETF等5只军工ETF涨超3%。
与此同时，相关主题基金估值大幅上涨。
业绩叠加事件性因素催化行情
多家受访公募认为，军工板块的爆发是近期公布的上市公司业绩向好，叠加一些事件性因素催化的结果。
光大保德信基金认为，军工的爆发有扎实的基本面支撑，行业景气度高，中报高增长。
万家基金表示，近日一些国际事件和新闻报道引发市场对板块关注度有所提升。短期来看，截至7月30日，军工板块公司中已有10家上市公司发布2021半年度报告，10家上市公司归母净利润均实现同比增长或扭亏。
在已披露中报业绩的公司中，中上游材料类、零部件基加类公司表现抢眼，主机厂与核心配套环节为代表的下游企业中报现金流、资产负债表与利润表有望同步迎来显著改善。考虑到上半年一般为行业淡季，随着下半年产能及订单的逐步释放，预计行业全年业绩或将实现较快增长。我们判断业绩仍是未来1-2个季度板块向上最大的催化剂。
长城基金权益投资部基金经理翁煜平直言，“今天军工板块的大涨是正常的行情演绎。因为军工现在确实是一个高景气度板块，从当前来看，军工板块相对来说还是比较被低估的，明年的业绩都没有充分反映到股价中，随着股价对业绩的反映逐渐充分，预期板块还会被带动进一步上涨，这属于很自然的事情。”
国泰基金认为，从中报的披露情况来看，今年的中报是历史上军工行业最好的一次中报，增速的中位数高达60%。其增速是技术的升级、自主可控性提升和订单外溢三方面叠加而成，在中美博弈的大背景下，供和需两方面都给军工行业带来了一个历史性的机遇。
张忆东：现在军工很像前两年的新能源车
公募：既有相似又有不同
兴业证券全球首席策略分析师张忆东8月2日在中欧基金主办的线上对话中表示，现在的军工很像前两年的新能源车，或者再往前的新能源。
张忆东称，“我们调研的一些军工公司，甚至一些没有上市的公司，都说是几十年从来没见过的这么好的订单、景气度，但是，市场没有充分反应军工的成长性，还是觉得只是主题投资，去年年报和今年一季报都低于预期，中报应该是很不错，但投资者还是担心业绩的持续性。”
长城基金权益投资部基金经理翁煜平直言，比较认同这一观点。他表示，“我们的国防现代化建设还处于开始阶段，需求非常迫切。前面40年，我们的经济建设是快于国防建设的，现在经济发展良好，国防建设要弥补剪刀差，这是客观规律。不管是新能源车还是军工，这种新设备的发展都还刚刚开始，中长期景气度能够维持。”
“ 不过，我认为每个行业也有各自特点，新能源车的短期爆发力肯定强于军工，军工的坡比较长，路要慢慢走，节奏不一样。” 翁煜平强调。
万家基金表示，军工行业与新能源车相比有很多类似的地方，也有很多不同，直接简单粗暴来对比或许不太合适，二者同属于偏成长性板块，只是处于成长的不同阶段而已，从具体细分子行业来看也可以分为上中下游，而最大的不同点在于，军工行业的最终交付客户只有军方采购，而新能源车是面向C端客户消费。
当前军工板块持续升温，核心因素在于需求饱满、业绩强劲、估值低洼，横向比较同处高景气方向的新能源车，军工板块长期成长确定、相当一批标的2022年PE位于20-40倍之间，未来3-5年年化业绩增速在30-50%甚至更高，21/22/23三年年化业绩增速对应的2022PEG普遍在0.8倍及以下，估值和成长性匹配度较为突出，横向对比下来具有较强的吸引力。
沪上一位公募研究员直言，“把军工类比为两年前的新能源，有一定道理，其实两个行业有些不同，不过根本都是景气度都比较高，且能实现长期的增长。”
国泰基金表示，当前军工主题持续升温，行业需求饱满、业绩强劲、估值低洼，确实与前几年的新能源车一样，在3-5年的维度中，正是难得的历史性的投资机遇。
不过军工行情是否能够达到新能源车的高度，还需要天时地利人和的驱动。本轮3-5年的军工中期行情是由基本面驱动的业绩行情，我们叫做武器列装行情。简单说就是前些年研发成功的多项军品和武器，到了要采购列装部队的阶段，目前处在扩产初期，多家企业收到大量预付款，所以是有扎实的业绩驱动的。
军工ETF遭遇资金获利了结
近期军工板块表现强势，相应的主题基金也收益颇丰。数据显示，市场上名称带有“军工”“国防”的基金共有22只，且绝大多数属于被动指数基金，大部分基金跟踪标的为中证军工指数。
二季度以来，截至8月5日，中证军工指数累计上涨15.63%，同期上证综指下跌近3.5%。22只军工主题基金平均单位净值增长率近14%，明显跑赢股票型基金(-0.18%)和混合型基金(1.06%)的平均涨幅。
然而，8月份以来军工主题基金却普遍遭赎回。据统计，目前共有6只国防军工主题ETF，均在8月份以来三个交易日内遭到资金净赎回，份额不同程度缩水。
万家基金也认为，年初由于市场对军工行业扩产节奏认知不足导致短期预期过高，板块调整较多出现套牢资金，近期随板块反弹后部分资金选择离场。
翁煜平认为，ETF基金遭遇赎回主要是资金和交易层面上的东西，和行业基本面的关系其实不大。“我们做决策的依据还是基本面，不会把资金面和交易面作为主要因素。”
另一位业内人士表示，除了业绩和估值驱动外，很多政策事件对军工板块有积极的影响。但由于国防军工板块研究难度较大，又具有较高的周期性质，很多资金选择落袋为安，继续等待合适的时机介入。资金的净流出只是短期行为，军工板块历史形象不好，投资者普遍缺乏长期持有的信心，需要持续的业绩兑现。
公募基金加仓军工
从公募基金的最新调仓动作来看，已经从一季度重仓股环比减持军工，到二季度积极布局军工板块。
海通数据显示，截至二季度末，全部公募基金的重仓持有军工板块个股总市值为36097.85亿元，环比一季度末增长15.2%。
二季度共有五家军工公司持股基金数超过50家，一季度为四家；10家公司持股基金数在20家至50家之间，一季度为七家。持股基金数较高的公司包括中航光电、火炬电子、中航沈飞、航发动力等。持仓市值方面，上述公司在板块中的排名也比较靠前。
除国内公募基金外，外资动向也表明其对军工股的青睐。根据数据统计，近一个月来，有多只军工股获得外资加仓。其中，三一重工、和而泰、光威复材、超图软件净买入居前，分别为12.51亿元、7.76亿元、6.03亿元、4.85亿元。
板块驱动因素发生改变
业内普遍认为，军工板块的驱动因素已经发生改变，未来在业绩增长的支撑下板块中长期上涨行情可期。
翁煜平表示，“从去年开始，整个军工板块的驱动因素已经和从前不一样了。从前的驱动因素可能主要是主题和地缘政治事件，但是从去年开始驱动因素已经是公司本身的业绩增长了。去年一方面下游需求放量比较大，另一方面中上游优质标的也越来越多，所以从去年开始，整个军工板块的投资机会来自于业绩的增长。所以投资不用考虑得太复杂，自下而上精选成长性优秀的个股就行了。”
但他同时提醒道，风险方面，主要在于军工板块透明度不够高，业绩是逐年反映的，估值也逐年切换，切换后会面临一段时间的盘整。
从估值来看，国泰基金表示，目前军工行业距离所谓的泡沫仍有一定距离，中证军工指数估值分位56%左右水平，上轮5月低点至今军工ETF涨幅仅为33%左右。对于二级市场的投资者来说，此次军工投资将是第一次真正看业绩、有业绩的历史性投资机遇。
博时军工主题基金经理兰乔认为，军工板块波动性相对较大，易受外部事件的影响，具有较强的主题投资色彩。但从更长期的维度看，军工企业的股价还是由基本面因素决定的，包括行业发展前景、生产经营状况、经营业绩等。
军工板块有望实现戴维斯双击
万家基金判断，当前阶段仍处于“十四五”需求分解的早期，随着未来两年整体行业内的产能逐步落地，激励机制逐步到位，市场对“百年未有之大变局”宏观环境变化的认知将趋于深化，对“十四五”行业需求落地的持续性信心不断强化，军工板块将处于估值加速修复通道，相关重点企业将通过业绩逐季兑现和估值修复到位，有望实现戴维斯双击。
具体细分子行业方面，万家基金看好业绩爆发力较强的上游环节，包括关键原材料、核心元器件等，以及产业链中下游里具备核心配套能力的低估值品种。
翁煜平看好的细分行业主要是信息化建设和新型航空航天装备，“这两个方面现在也是我们国家的短板，今后有很大提升空间。”
光大保德信基金认为，军工板块目前估值不高，能够赚业绩的钱，风险是板块波动较大，但随着业绩的释放、信心的积累，波动也有望逐渐变小。看好军工中的航空、导弹、信息化等产业链，主机厂、零部件、原材料、中游加工等环节都有很大的投资价值。
兰乔表示，从基本面来看，依然看好未来2-3年军工行业的表现。他认为军工行业坚实的基本面得益于以下三个方面：其一，国家明确了需要提升国防实力的目标；其二，国防军费充足；其三，供应端的军事技术也已跟上。
在未来5-10年军工行业确定性增长的背景下，兰乔认为军工行业会出现很多投资机会，一些质地好的军工企业市值有较大成长空间，依然看好基本面向好、未来增长潜力大的赛道上的好公司，着重布局确定受益于武器装备建设的核心标的。
“军工板块目前估值不高，能够赚业绩的钱，风险是板块波动较大，但随着业绩的释放、信心的积累，波动也有望逐渐变小。看好军工中的航空、导弹、信息化等产业链，主机厂、零部件、原材料、中游加工等环节都有很大的投资价值。”兰乔表示。
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（文章来源：中国基金报）
文章来源：中国基金报
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