林鹏:少数热门板块过度热情 局部存较大风险!智能将是新能源车主要价值部分

财经
2021
08/07
08:30
亚设网
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8月5日晚间,明星私募和谐汇一举办中期投资者交流会,公司董事长兼总经理林鹏在会上分享了他对市场和投资的最新理解。

林鹏认为,当前股市没有系统性风险,在社会变化、资金变化和文化变化之下,投资上需要有一些变化,但更多的是要坚守。

核心观点:

1、当前市场估值极度分化、资金结构更健康,整体看没有系统性风险。

2、在少数热门板块,也感受到了“过度热情”,投资者气氛狂热,局部存在较大风险。

3、在社会变化、资金变化和文化变化之下,投资上需要有一些变化,但更多的是要坚守。

4、现阶段优秀公司要具有以下特质:符合社会发展方向、具有合理商业逻辑、品德高尚、谨言慎行。

5、在新的时代背景下,需要对国际政治、国内的产业政策等宏观因子更加敏感。

6、不能仅从效率角度看待一些行业和公司的发展,要兼顾公平的理念。

7、未来的汽车会以智能设备为主,电动之外的智能,将会是新能源车最主要的价值部分。

8、优秀互联网企业对国家和社会都有清晰贡献,从本身商业模式、竞争手段和其提供的产品服务来说,符合绝大多数民众需求。

股市没有系统性风险

在林鹏看来,现阶段股市并不存在系统性风险,一些优质公司甚至孕育着很好的投资机会。这一结论背后有两方面逻辑支撑:

一方面,市场估值极度分化。既有一些公司股价持续创出新高,受到投资人追捧、估值很高,面临大股东减持。也有些行业的估值到了历史最低,股价跌到甚至连国有股股东都要增持、回购的位置。市场情绪上出现了非常极端的状况,从历史上看,这样的情况往往不会造成系统性的大风险。

另一方面,资金结构更加健康。从资金面角度,当前无论是银行理财资金向权益类资产转移,还是海外资金多年来持续流入中国市场,资金面依然有活水。与2015年相比,当前市场没有明显杠杆。

“无论是从股价结构还是资金状况来看,当前市场与2015年有着很大不同。但在少数特别热门的板块,我们也感受到了一些‘过度热情’,估值到了非常高的位置,看到了投资者气氛的狂热,从情绪激烈程度来说,有点类似2015年的状况。所以说,整体市场没有系统性风险,但局部可能存在较大风险。”林鹏指出。

近期有很多人担心外资对中国市场信心减弱,从而带来资金流出。林鹏表示,资本一定会向最具潜在收益机会的领域流动,关键还是标的资产未来的前景。在A股中有些基本面很好的公司,尽管面临外资的购买限制,但还是基于自身基本面,回到正常上涨通道。最终决定公司股价的,还是基本面表现。

要适应变化更要敢于坚守

今年的股市呈现极度分化,且波动加剧,政策变化对市场的影响加大。如何在这样的环境里做好投资,这是国内资管人必须面对的一个新课题。

在与投资者的交流中,林鹏谈到了自己近期的一些思考:“传统和变化的命题,对投资人来说是永远是无法回避的课题。在社会变化、资金变化和文化变化之下,我们需要有一些变化。但更多的是要坚守,坚守我们的价值观、坚守我们的原则,坚守我们对于投资的态度。即使面对变化的市场环境,面对不利于我们的市场环境,我们依然要坚定地选择优秀公司,陪伴这些公司共同成长。”

林鹏认为,现阶段的优秀公司要具有以下特质:

要符合社会发展方向。现阶段哪些企业可以解决社会智能化运行,解决普通民众生活水平提高的问题,解决中国企业走出过门、成为全球领导者,这样的公司会成为符合社会发展的企业。

要有合理的商业逻辑。首先,企业长期增长取决于净资产收益率,一家企业不可能依靠无限资源取得超常规的增长。其次,回报高的行业一定会带来更多的竞争,政策扶植的行业,并非所有参与者都能获得非常好的回报。

要品德高尚,能为包括投资者在内的各方面社会关系创造价值。而非仅仅把自己公司做好,甚至利用投资者投资热情,优秀的企业要具有非常好的品德。

应该是谨慎的行动者。这类企业在自身被市场过度认知的情况下,向市场传递的应该是对公司经营和未来相对谨慎的看法,而不是误导投资者。同时,他们又是行动派,做的事情往往比说得要好很多。

除了坚持选择优秀的公司,还要坚持以合理的价格买入,坚持长期价值最大化。

在坚守上述原则的同时,林鹏也在思考投资要适应时代的变化。

“在新的时代背景下,我们需要对国际政治、国内的产业政策等宏观因子更加敏感。不能仅从效率角度看待一些行业和公司的发展,要兼顾公平的理念。面对极端分化的市场也要去做均衡,需要主动承担一些风险。投资上不能‘唯低市盈率论’,但还是要坚持估值。”林鹏指出。

“智能”将是新能源车主要价值部分

在林鹏眼中,制造业会是中国经济非常重要的支点。他还以此展开重点分析了新能源车行业,与市场主流聚焦的电动方向不同,林鹏认为“智能”才是新能源车行业未来的主要价值部分。

“在中国制造业的效率提升、产业升级的过程中,以手机为代表的消费电子清晰体现了升级的全过程,这对未来新能源车行业投资会有很好的借鉴意义。我们在研究行业过程中,首先是追溯过往、寻找过往的规律,基于规律,以及合理的商业逻辑和产业规律,对另外一个行业做出推演。”林鹏说。

展望未来,如何通过手机行业来看新能源车行业?

手机在九几年被称为大哥大,英语叫Mobile phone。它是移动的,但还是电话。2006年之前形成诺基亚、三星、摩托罗拉三巨头时代,核心仍然是电话,只是体积更小、更加便携。2006到2010年,开始出现智能电话,“电话”在手机中所占的功能比重逐渐下降,智能概念越来越多。到现在,手机逐渐智能化、PC化,本身电话的功能慢慢淡化。

“手机从Mobile phone演变到Smarte phone的过程中,谁受益了?一批公司解决了手机的标准化芯片生产和设计问题,诞生了半导体行业巨头;此外,因为手机部件的标准化、生产标准化和功能性的标准化,诞生了大量代工厂商。”林鹏表示。

通过对比,林鹏认为未来的汽车会以智能设备为主,电动之外的智能,将会是新能源车最主要的价值部分。“现在的汽车电池,未来会不会像现在的手机显示屏一样,虽然它是非常重要的成本构成,但并没有给投资人带来非常大的回报。”他还提出了一个大胆假设。

看好互联网企业长期前景

港股市场今年以来表现不佳,近期互联网为代表的中概股更是遭遇大幅调整。尽管政策短期并不友好,但林鹏对优秀互联网企业的长期前景依然看好。

“港股中的互联网企业,估值几乎处在历史最低水平。因为反垄断,一些公司刻意放缓了业绩增速,将盈利增长部分用于长期投入。但这样的投入对企业长期发展是有价值的,我认为不应该过多影响估值。”林鹏表示。

在他看来,互联网巨头在社会中所起的作用无可替代,同时它们也在积极为促进社会公平分配而做努力。无论是在文化上,还是在商业上,这些企业都承担了中国最优质企业出海的重任,在获取国际影响力的同时,还在科技竞争中取得领先位置。

优秀互联网企业都是从市场化竞争中脱颖而出,对国家和社会都有清晰贡献。从企业本身商业模式、竞争手段和其提供的产品服务来说,也符合绝大多数民众需求。正因为此,林鹏看好这类企业的长期发展。

和谐汇一的投资哲学包涵“非共识的正确”。林鹏表示,和谐汇一会坚持寻找和市场认知不一样的地方,对市场过度集中的观点或投资行为有所谨慎,但也要积极倾听市场的声音。公司会基于自身的价值观和投资方法、投资理念来进行投资。

“有的时候,我们会比别人看得长一些,有时会挑战一些市场的主流观点。但我想,我们还是非常努力、勤奋的,基于艺术、基于科学,将投资这项工作做好,争取给投资者创造非常好的投资回报。”他最后说。

(文章来源:券商中国)

文章来源:券商中国

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