8月5日晚间，明星私募和谐汇一举办中期投资者交流会，公司董事长兼总经理林鹏在会上分享了他对市场和投资的最新理解。
林鹏认为，当前股市没有系统性风险，在社会变化、资金变化和文化变化之下，投资上需要有一些变化，但更多的是要坚守。
核心观点：
1、当前市场估值极度分化、资金结构更健康，整体看没有系统性风险。
2、在少数热门板块，也感受到了“过度热情”，投资者气氛狂热，局部存在较大风险。
3、在社会变化、资金变化和文化变化之下，投资上需要有一些变化，但更多的是要坚守。
4、现阶段优秀公司要具有以下特质：符合社会发展方向、具有合理商业逻辑、品德高尚、谨言慎行。
5、在新的时代背景下，需要对国际政治、国内的产业政策等宏观因子更加敏感。
6、不能仅从效率角度看待一些行业和公司的发展，要兼顾公平的理念。
7、未来的汽车会以智能设备为主，电动之外的智能，将会是新能源车最主要的价值部分。
8、优秀互联网企业对国家和社会都有清晰贡献，从本身商业模式、竞争手段和其提供的产品服务来说，符合绝大多数民众需求。
股市没有系统性风险
在林鹏看来，现阶段股市并不存在系统性风险，一些优质公司甚至孕育着很好的投资机会。这一结论背后有两方面逻辑支撑：
一方面，市场估值极度分化。既有一些公司股价持续创出新高，受到投资人追捧、估值很高，面临大股东减持。也有些行业的估值到了历史最低，股价跌到甚至连国有股股东都要增持、回购的位置。市场情绪上出现了非常极端的状况，从历史上看，这样的情况往往不会造成系统性的大风险。
另一方面，资金结构更加健康。从资金面角度，当前无论是银行理财资金向权益类资产转移，还是海外资金多年来持续流入中国市场，资金面依然有活水。与2015年相比，当前市场没有明显杠杆。
“无论是从股价结构还是资金状况来看，当前市场与2015年有着很大不同。但在少数特别热门的板块，我们也感受到了一些‘过度热情’，估值到了非常高的位置，看到了投资者气氛的狂热，从情绪激烈程度来说，有点类似2015年的状况。所以说，整体市场没有系统性风险，但局部可能存在较大风险。”林鹏指出。
近期有很多人担心外资对中国市场信心减弱，从而带来资金流出。林鹏表示，资本一定会向最具潜在收益机会的领域流动，关键还是标的资产未来的前景。在A股中有些基本面很好的公司，尽管面临外资的购买限制，但还是基于自身基本面，回到正常上涨通道。最终决定公司股价的，还是基本面表现。
要适应变化更要敢于坚守
今年的股市呈现极度分化，且波动加剧，政策变化对市场的影响加大。如何在这样的环境里做好投资，这是国内资管人必须面对的一个新课题。
在与投资者的交流中，林鹏谈到了自己近期的一些思考：“传统和变化的命题，对投资人来说是永远是无法回避的课题。在社会变化、资金变化和文化变化之下，我们需要有一些变化。但更多的是要坚守，坚守我们的价值观、坚守我们的原则，坚守我们对于投资的态度。即使面对变化的市场环境，面对不利于我们的市场环境，我们依然要坚定地选择优秀公司，陪伴这些公司共同成长。”
林鹏认为，现阶段的优秀公司要具有以下特质：
要符合社会发展方向。现阶段哪些企业可以解决社会智能化运行，解决普通民众生活水平提高的问题，解决中国企业走出过门、成为全球领导者，这样的公司会成为符合社会发展的企业。
要有合理的商业逻辑。首先，企业长期增长取决于净资产收益率，一家企业不可能依靠无限资源取得超常规的增长。其次，回报高的行业一定会带来更多的竞争，政策扶植的行业，并非所有参与者都能获得非常好的回报。
要品德高尚，能为包括投资者在内的各方面社会关系创造价值。而非仅仅把自己公司做好，甚至利用投资者投资热情，优秀的企业要具有非常好的品德。
应该是谨慎的行动者。这类企业在自身被市场过度认知的情况下，向市场传递的应该是对公司经营和未来相对谨慎的看法，而不是误导投资者。同时，他们又是行动派，做的事情往往比说得要好很多。
除了坚持选择优秀的公司，还要坚持以合理的价格买入，坚持长期价值最大化。
在坚守上述原则的同时，林鹏也在思考投资要适应时代的变化。
“在新的时代背景下，我们需要对国际政治、国内的产业政策等宏观因子更加敏感。不能仅从效率角度看待一些行业和公司的发展，要兼顾公平的理念。面对极端分化的市场也要去做均衡，需要主动承担一些风险。投资上不能‘唯低市盈率论’，但还是要坚持估值。”林鹏指出。
“智能”将是新能源车主要价值部分
在林鹏眼中，制造业会是中国经济非常重要的支点。他还以此展开重点分析了新能源车行业，与市场主流聚焦的电动方向不同，林鹏认为“智能”才是新能源车行业未来的主要价值部分。
“在中国制造业的效率提升、产业升级的过程中，以手机为代表的消费电子清晰体现了升级的全过程，这对未来新能源车行业投资会有很好的借鉴意义。我们在研究行业过程中，首先是追溯过往、寻找过往的规律，基于规律，以及合理的商业逻辑和产业规律，对另外一个行业做出推演。”林鹏说。
展望未来，如何通过手机行业来看新能源车行业？
手机在九几年被称为大哥大，英语叫Mobile phone。它是移动的，但还是电话。2006年之前形成诺基亚、三星、摩托罗拉三巨头时代，核心仍然是电话，只是体积更小、更加便携。2006到2010年，开始出现智能电话，“电话”在手机中所占的功能比重逐渐下降，智能概念越来越多。到现在，手机逐渐智能化、PC化，本身电话的功能慢慢淡化。
“手机从Mobile phone演变到Smarte phone的过程中，谁受益了？一批公司解决了手机的标准化芯片生产和设计问题，诞生了半导体行业巨头；此外，因为手机部件的标准化、生产标准化和功能性的标准化，诞生了大量代工厂商。”林鹏表示。
通过对比，林鹏认为未来的汽车会以智能设备为主，电动之外的智能，将会是新能源车最主要的价值部分。“现在的汽车电池，未来会不会像现在的手机显示屏一样，虽然它是非常重要的成本构成，但并没有给投资人带来非常大的回报。”他还提出了一个大胆假设。
看好互联网企业长期前景
港股市场今年以来表现不佳，近期互联网为代表的中概股更是遭遇大幅调整。尽管政策短期并不友好，但林鹏对优秀互联网企业的长期前景依然看好。
“港股中的互联网企业，估值几乎处在历史最低水平。因为反垄断，一些公司刻意放缓了业绩增速，将盈利增长部分用于长期投入。但这样的投入对企业长期发展是有价值的，我认为不应该过多影响估值。”林鹏表示。
在他看来，互联网巨头在社会中所起的作用无可替代，同时它们也在积极为促进社会公平分配而做努力。无论是在文化上，还是在商业上，这些企业都承担了中国最优质企业出海的重任，在获取国际影响力的同时，还在科技竞争中取得领先位置。
优秀互联网企业都是从市场化竞争中脱颖而出，对国家和社会都有清晰贡献。从企业本身商业模式、竞争手段和其提供的产品服务来说，也符合绝大多数民众需求。正因为此，林鹏看好这类企业的长期发展。
和谐汇一的投资哲学包涵“非共识的正确”。林鹏表示，和谐汇一会坚持寻找和市场认知不一样的地方，对市场过度集中的观点或投资行为有所谨慎，但也要积极倾听市场的声音。公司会基于自身的价值观和投资方法、投资理念来进行投资。
“有的时候，我们会比别人看得长一些，有时会挑战一些市场的主流观点。但我想，我们还是非常努力、勤奋的，基于艺术、基于科学，将投资这项工作做好，争取给投资者创造非常好的投资回报。”他最后说。
（文章来源：券商中国）
文章来源：券商中国
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