上海电气83亿“财务黑洞”如何影响金融机构借款？机构人士表现“淡定”

8月5日，上市公司上海电气(601727.SH)发布公告称，其执行董事兼总裁黄瓯突然逝世，年仅50岁。而接近人士表示其去世为跳楼身亡。上海电气83亿财务黑洞多事之秋，会不会造成债权人金融机构的风险，成为热门话题。

不过，记者从多位金融机构人士处了解到，目前造成的金融机构风险敞口还不算大，认为上海电气作为一家老牌国企有实力应对，并且认为83亿的“财务黑洞”对上海电气后续借款及发债资质影响不大。

借款主要来自大型银行

一位上海金融机构人士表示，上海电气的金融机构借款多来自大银行和大金融机构，中小金融机构参与较少。 21世纪经济报道从上海电气集团股份有限公司2021年度第一期超短融募集说明书中(日期为3月30日)发现，银行授信方面，上海电气与主要大型国有银行等金融机构有长期合作，截至2020年6月末，获得各银行综合授信1248.92亿元，已使用额度479.11亿元，间接债务融资渠道较为通畅。

截至2020年6月末，公司一年内到期的长期借款34.53亿元，应付债券44.50亿元，总非流动性负债100.31亿元。

按照其主要银行借款明细，截至2020年6月，共向银行借款96.83亿元。其中，向进出口银行借款29.75亿元，招商银行13.22亿元，交通银行11.45亿元，邮储银行10.67亿元，工商银行9.98亿元。借款5亿元以下的还有中国银行(4.95亿元)、国家开发银行(4.90亿元)、中信银行(4.80亿元)、建设银行(3.50亿元)、浦发银行(3.00亿元)、兴业银行(0.50亿元)、农业银行(0.11亿元)。

上海电气曾经在5月末披露过其风险敞口，最终可能对公司的归母净利润造成83亿元的损失(即对上电通讯公司的股东权益损失和股东借款损失)。此外，上电通讯公司在商业银行的借款12.52亿元，也存在无法按约清偿的风险。

“这次高管的突然逝世，业内传闻很多，但倾向于这家公司本身的资质还是比较坚挺。”上述金融机构人士表示。

一位债券交易员对记者直言：“上海电气应该不差这83亿”。他认为，上海电气首先是上海国企，实力雄厚，上市公司资产丰厚，并且是核电机组、风电机组的龙头公司。再者，上海电气刚刚拿出百亿资金重组安信信托，彰显了在流动性资金上的实力。

7月23日晚间，ST安信(600816.SH)发布公告称，拟以2.06元/股向上海砥安发行不超过43.75亿股股份，预计募集资金总额不超90亿元，扣除相关发行费用后，全部用于充实公司资本金。本次非公开完成后，上海砥安将成为公司控股股东，构成公司的关联方。而根据公告信息，作为“白衣骑士”的上海砥安是拟由上海电气(集团)总公司、上海国盛(集团)有限公司、上海国际集团有限公司、上海机场(集团)有限公司和中国信托业保障基金等机构联合发起设立的一家100%上海国资控股企业。上市公司上海电气的控股股东也正是上海电气(集团)总公司。

超短融募集说明书的“预言”

此次风险主要祸起子公司应收账款大额逾期。

值得注意的是，募集说明书中也提及了，上海电气部分子公司控制权偏弱的风险，“各层级的控股或参股子公司数量较多，对各级子公司的持股比例各不相同，对内部控制制度的有效性要求较高，可能因管理不到位等因素导致对部分下属子公司控制权偏弱的风险。”

巧合的是，本次87亿元应收账款暴雷的正是上海电气的控股子公司——上海电气通讯技术有限公司(下称“上电通讯”)，上海电气对上电通讯持股40%，极端情况下，上电通讯将导致上海电气产生83亿元的损失，超过上市公司近两年的净利润总和。

但自2021年4月末起，公司陆续发现上电通讯应收账款普遍逾期，经催讨，其客户均发生不同程度的欠款行为，回款停滞。为减少损失，通讯公司已向法院正式提起诉讼。这些诉讼法院均已于2021年5月27日立案受理。

据悉，上电通讯涉及重大诉讼有4项，其向法院请求判令被告北京首都创业集团有限公司、北京首都创业集团有限公司贸易分公司向通讯公司合计支付货款11.93亿元及违约金；判令被告哈尔滨工业投资集团有限公司支付货款5672.25万元及违约金；判令被告富申实业公司合计支付货款7.88亿元及违约金；判令被告南京长江电子信息产业集团有限公司合计支付货款20.89亿元及违约金。本次涉案的应收账款本金合计41.27亿元。

上述募集说明书也预见到了这一点，“核心风险提示”第一条为应收账款存在较大风险。截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，应收账款余额分别为279.06亿元、188.41亿元、293.37亿元、329.65亿元，呈明显上升趋势，占流动资产比例分别为19.33%、12.42%、14.73%和15.91%。虽然发行人为应收账款提了充足的坏账准备，但如果下游行业发生重大不利变化，导致发行人客户资金压力增大，将增加发行人应收账款发生无法按期收回的风险。

从其资产负债率来看，截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，资产负债率分别是64.52%、66.30%、67.35%、66.62%，呈小幅上升趋势。上海电气资产负债率较高的原因在于应付款项、预收账款及合同负债等经营性负债规模较大，同上海电气主要从事大型装备制造生产相关，符合其行业特征。

除此之外，刚性债务规模增长过快。截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，上海电气长短期借款、应付票据、应付债券、应付利息、一年内到期的长期借款和应付债券总和分别为259.97亿元、392.58亿元、521.27亿元和565.71亿元，呈现快速增长趋势。主要原因是这两年的产业结构升级、商业模式多元转型，阶段性增加了债务规模，如果投资及新产业布局未能带来预期回报，则将增加还本付息压力。

（文章来源：21世纪经济报道）

文章来源：21世纪经济报道