海尔智家：治理改善预期逐步兑现

海尔智家发布2021年A股股票期权激励计划(草案)，本次股权激励计划授予激励对象股票期权5100万份，约占本次激励计划公告时公司股份的0.543%。本次激励计划首次授予的股票期权及预留股票期权的行权价格为25.99元。

绑定核心员工利益驱动治理结构再改善

本次激励计划首次授予的激励对象共计400人，为对公司整体业绩和长期发展具有重要作用的核心人员，主要包括公司董事、高级管理人员、公司下属产业总经理及部门经理。预留部分的激励对象将由此次激励计划经由股东大会审议后确定。公司通过此次股权激励实现对核心员工的广泛覆盖，私有化海尔电器后内部治理改善举措实现稳步落地。

本次激励计划首次授予的股票期权业绩考核目标主要包括：1)2021年公司归母净利润较2020年经调整归母净利润增速达到或超过30%，经计算后实际增速约为39.4%；2)2022年-2025年归母净利润分别较2021年同比或年复合增速达到或超过15%。整体来看，本次激励计划的业绩考核目标较高且考核期限较长，对公司未来经营表现能够起到良好的托底作用，亦彰显出公司对长期发展的充足信心。

前瞻性布局逐步进入收获期

国内方面，公司以海尔、统帅、卡萨帝等品牌实现对不同客群的广泛覆盖，并通过场景化、套系化产品营销持续提高客单价；海外方面，公司对AQUA、Candy等收购品牌采取本土化运营战略，海外市场经营拐点稳步到来，2021Q1营收同比+24.6%，经营利润率同比+2.0PCT至4.6%，长期来看盈利能力仍有可观上行空间。公司的全球化前瞻性布局历经多年培育后逐渐进入收获期，后续有望为业绩增长持续贡献增量。

投资建议

预计公司2021-2023年EPS分别为1.39、1.68、1.95元，分别同比+41.3%、+21.0%与+15.8%，对应PE17.1x、14.1x和12.2x，当前行业可比公司2021年一致预期PE为20.6x，考虑到公司全球化布局逐渐进入收获期，且私有化海尔电器后内部治理改善预期持续兑现，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：行业需求不及预期，原材料价格大幅波动，竞争格局加剧等。

（文章来源：财富动力网）

文章来源：财富动力网