公募基金行业正迈入龙头时代。
2019年以来A股的结构性牛市，令公募基金整体大步发展，但行业头部化、龙头化的趋势也更加明显。Wind数据显示，截至2021年中，2019年以来130家公募（剔除2019年以来成立的基金公司）非货规模合计增长8.69万亿，但非货规模增长超千亿元的基金公司仅有20家，这20家基金公司贡献了5.5万亿的增量，占增量的比例达到63.26%。
从规模增速看，龙头基金公司的规模增速更加迅猛。
Wind数据显示，若剔除2018年底公募非货管理规模不足200亿元的基金公司（避免低基数效应），从2019年初到2021年中，共有7家公募基金的非货管理规模增速超过300%。分别是：天弘、中欧、景顺长城、前海开源、交银施罗德、富国、易方达。
具体看，剔除ETF联接基金重复投资后，天弘基金2018年底非货管理规模为359.49亿元，但2021年中增至1735.94亿元，增速达382.89%。据了解，近期，天弘基金的非货管理规模已突破2000亿元，这意味着2019年以来天弘基金的非货规模增速超过456%。
在房住不炒、银行理财转向净值型产品的大趋势下，居民理财升级的浪潮刚刚开启，投资者对优质公募基金产品的需求也日益迫切，这是行业大发展的历史机遇。龙头基金公司之所以实现了快于行业水平的增长，其背后有着多方原因。
加强基金品质管控 让产品风格明晰
首先是权益投资领域，这7家基金公司无疑都抓住了近年来权益投资快速兴起的机遇。以指数基金为例，据中信证券(600030,股吧)研报，截至2021年6月底，易方达、富国、天弘均位列股票指数基金规模前十榜单。
来源：中信证券(600030,股吧)研报，截至2021年6月底
据了解，目前，天弘权益指数基金数量超42只，涵盖宽基指数、行业及主题指数等，总规模突破600亿元，产品累计服务用户数已超过2000万，其中个人投资者占比超99%，个人投资者占比全市场最高。除了ETF之外，天弘还瞄准6亿多场外投资者需求，布局了大量场外指数基金。
从业绩表现看，这些基金公司的很多主动权益投资产品也都抓住了2019年以来的A股结构性行情，业绩表现突出。以天弘基金为例，从2019年以来的业绩看，截至今年上半年末，天弘基金旗下全部主动权益基金（不含2019年以后成立的基金）平均收益率达165.44%，收益率均超100%，超额收益率均超70个百分点，平均超额收益率达102个百分点——所有产品无一掉队。
2019年以来公募基金整体跑赢业绩比较基准，充分彰显了价值投资的有效性。天弘基金表示，在主动权益投资领域，希望在波动的市场中为投资者赚到确定性更高的收益——赚优质企业成长这个可预测、可持续、可复制的钱，而不是市场交易、主题轮动的钱。为此，天弘基金对旗下主动权益投资进行了严格的品质管控。
一方面，基金产品的投资范围是明确的。2018年，天弘基金进行了行业分组、投研一体的业务和组织架构变革，将主动权益投研体系划分成医药、消费、科技、制造四个投资研究小组，每个组均由基金经理和研究员共同组成，并专注于该领域的投资。当前，A股数量已经超过4400只，四大行业每个领域都有足够的优质企业让投资组合争取穿越牛熊。天弘基金要求投研人员更聚焦、更专业、更深度，通过超额研究创造超额收益。
另一方面，基金经理的投资风格是稳定不漂移的。在天弘基金看来，主动权益投资的定位不是选股票，而是专注于投资优秀的企业和企业家，选择有核心竞争力的优秀企业进行长期投资。这是天弘主动权益投资团队的共识。天弘基金希望通过“专注聚焦”、“心无旁骛”的深度研究来实现“自下而上对企业的深入研究”，追求投资组合持仓从中长期（1-3 年）维度可以穿越行业的波动，更多体现优质企业自身的长期投资价值。
最后，是投资流程的科学化和专业化。天弘基金制造组组长谷琦彬以企业调研为例表示，想要进入天弘基金的核心股票池，对企业的调研范围要包含上下游、竞争对手、员工等等，甚至深入到企业生产经营销售的一线，最终实现对行业、对企业全方位的深度研究。只有超额研究才能创造超额收益。据了解，天弘基金核心股票池的个股平均涨幅远超二级股票池和初级股票池。
打造持有体验好的产品 力争让投资者持续赚钱
除了业绩突出的权益类基金，一些长期收益稳健的固收+产品，也为龙头基金公司的发展提供了助力，赢得了稳健型投资者的认可。招商证券(600999,股吧)的一篇研报系统筛选了过往表现优异的固收+产品，筛选条件包括：
（1）成立时间早于2016年，具有5年以上的可验证投资业绩；
（2）2016年以来不同年份（含2021年）均实现正收益，区间年化收益率超过5%；
（3）2016年以来不同年份（含2021年）最大回撤不超过-10%。
根据以上筛选标准，仅筛选出42只绩优固收+基金。更进一步，考虑到长期业绩的稳定性。如果加入对基金经理及产品市场口碑的评价，要求产品至少具备1名基金经理管理产品时间超过3年，且曾经获得过中证报金牛产品奖等市场广泛认可的奖项，最终只能筛选出12只基金产品。（数据截至2021年5月底）
在12只基金中，天弘基金旗下天弘永利债券B和天弘安康颐养A共2只产品入选。易方达基金旗下亦有2只产品入选。
具体看，天弘安康颐养持有人数达79万人，是市场上持有人数最多的固收+产品，成立9年以来每年正收益，全市场仅有4只混合基金做到了。成立以来最大回撤仅8.82%，除2015年的极端行情外，其余年份最大回撤不足4%。良好的回撤控制，令投资者敢于长期持有。天弘基金数据显示，79万安康颐养投资者平均持有时间长达4年。
此外，天弘永利债券霸屏晨星1年期、3年期、5年期、10年期业绩榜单（全市场仅有4只基金做到），凭借成立以来仅5.96%的最大回撤和近9年每年正收益的突出表现，也得到了投资者的普遍认可，并两度荣获中国证券报评选的金牛奖。
天弘基金认为，追求基金产品持有体验好，让投资者持有不焦虑，不会因为大幅回撤而在低点离场，是实现投资者长期投资、从而解决“基金赚钱，基民不赚钱”痛点的重要方法。正是基于这样的洞察，让天弘基金凭借自身在固收投资和大类资产配置上的优势，大力发展固收+产品，尤其是更加适合个人投资者的稳健型固收+产品。
除了天弘安康颐养和天弘永利债券，同样由姜晓丽、张寓管理的天弘增强回报A，今年以来的回报已经达到10.07%，成立以来的最大回撤仅2.94%。
长时间的亮眼业绩不是偶然。天弘基金表示，想要创造优异的、可复制、可持续的业绩，还需要构建体系化的投研能力，增加投资过程中的科学成分，这是天弘基金的持续努力方向。
四度荣获金牛奖的姜晓丽表示，做好投资的三个关键词是：勤奋、科学、开放。勤奋自不待言，关于科学与开放，姜晓丽说：“科学是什么含义？譬如说今天给一个结论，我得出结论的这个过程，应该是可复制的，今天能用5年后还能用，像盖房子一样，每一天都在积累。科学伴随的另外一个要求就是开放。市场上任何一个人形成自己行为准则的时候，背后都是有道理的，那些道理可能常常就是我们的盲区。市场上是由很多人来决定的，他们的视角可能跟你的不一样，要做好投资，就应该多视角看待问题。”
上半年有3只产品占据混合债券型基金业绩前10榜单的天弘弘丰增强回报、天弘添利、天弘多元收益基金经理杜广也表示：“投资中每个人要找到跟自己性格相匹配的、可重复盈利的投资体系，这个体系可以是主观的，也可以是量化的，并且要坚持自己的投资体系，坚持自己认为正确的东西。对我来说，我认为投资应该是80%的科学+20%的艺术，这就是我的信仰，所以我在做任何投资或者任何策略时，都希望它是长期可重复盈利的。”
非货规模突破2000亿只是天弘基金发展的一小步。在居民理财升级的时代浪潮下，天弘基金相信，构建体系化投研，增加投资的科学成分，追求优异的、可复制、可持续的业绩；辅之以严格的基金品质管控，让所有产品风格明晰，才有望让投资者持续赚钱，实现普惠金融的使命。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。
（赵鹏 ）
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