老百姓解释收购逻辑：推动“星火”模式良性循环

近期，老百姓(603883)拟以2.09亿元左右现金收购镇江华康大药房连锁有限公司(以下简称华康大药房)35%股权、江苏百佳惠苏禾大药房连锁有限公司(以下简称江苏百佳惠)49%股权、泰州市隆泰源医药连锁有限公司(以下简称泰州隆泰源)49%股权。

8月9日晚间，老百姓回复交易所问询称，此次收购三家江苏控股子公司少数股权，符合上市聚焦优势区域重点发展的战略；有利于进一步优化标的公司治理结构；将加快线下门店扩张及线上运营整合，提高整体市占率，进一步提升盈利水平。待交易完成后，老百姓大药房将100%控制华康大药房、江苏百佳惠、泰州隆泰源。

收购对价合理未新增商誉

在回复公告中，老百姓表示，此次收购对价合理且未新增商誉。

具体来看，老百姓此次收购少数股权的平均交易市盈率为13.20，低于2018年、2019年、2020年可比交易案例平均交易市盈率。同时，老百姓在取得对子公司的控制权后，此次购买少数股东全部权益未形成商誉。

据公告显示，2017年至2018年，借助“星火”模式，老百姓大药房先后收购了江苏百佳惠51%股权、华康大药房65%股权、泰州隆泰源51%股权，深耕江苏区域。

老百姓表示，在收购上述标的公司控股权后，上市公司采取措施对上述标的公司实施有效整合，标的公司经营效益稳中向好，2018年~2020年均累计完成业绩承诺。

目前，华康大药房在扬中、泰州隆泰源在泰兴均为第一大药房。最新公告显示，华康大药房在扬中的市场占有率约为60%；泰州隆泰源在泰兴的市场占有率约为45%。

在回复函中，老百姓进一步描述了此次收购的必要性：首先，三家标的公司地处经济发达的江苏地区，盈利状况良好，符合上市聚焦优势区域重点发展的战略；其次，此次收购三家标的公司少数股权实现全资控制，有利于进一步优化标的公司治理结构，提升决策管理效率；此外，全资收购三家标的公司后，老百姓在江苏将按照苏中、苏南等区域逐步进行整合管理，为未来江苏地区的统一管理奠定基础。

推动“星火”模式良性循环

近些年来，老百姓通过保留原创始人部分股权、集团总部强赋能的“星火”模式控股收购区域龙头，实现跨省扩张和深耕优势市场。

自2015年以来，老百姓大药房星火(控股式并购)事业群快速发展，目前拥有子公司14家，门店2127家。

针对“星火”模式如何持续发展的相关问题，老百姓大药房在回复问询中做了进一步解答。

老百姓回复称，上市公司在收购控股权后，并不会必然进行少数股权收购，也未对收购少数股权的时间和业绩要求设置具体指标。

回复函显示，老百姓进一步明确了上市公司是否会进一步收购少数股权的几大主要因素：上市公司基于行业竞争态势在各区域市场制定的整合战略；收购控制权后标的公司的经营效率和经营业绩；标的公司创始人是否有退出意愿，是否持续保有充足的工作激情和工作精力、是否持有与时俱进的管理理念等。

老百姓公告指出，为少数股东退出提供选择权将更好地提升公司“星火”模式子公司少数股东积极性，有利于“星火”模式良性循环，推动“星火”模式子公司的整合、赋能管理和经营能力提升。

老百姓总裁王黎表示，将根据总体战略与具体节奏，有序收购优势区域“星火”模式子公司的少数股权，从而推动优势区域的“二次腾飞”。

（文章来源：e公司）

文章来源：e公司