7月信贷、社融和M2全面回落 融资需求明显降温 信用收缩或近尾声

财联社（北京，记者 张晓翀）讯央行周三公布7月金融数据显示，当月信贷、社融和广义货币（M2）全面回落。市场人士指出，7月融资需求降温明显，信用收缩虽未结束但正在接近尾声。

数据显示，7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6,362亿元。7月人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元。广义货币(M2)余额230.22万亿元，同比增长8.3%。

此前财联社近期“C50风向指数”调查数据显示，市场机构预测当月人民币新增贷款中值为1.1万亿元，社会融资规模增量的预测中值为1.8万亿元，广义货币(M2)增速的预测中值为8.8%。

开源证券首席经济学家赵伟表示，地产调控、债务监管等影响加速显性化，叠加需求走弱带来的融资收缩，或进一步强化信用“收缩”。社融、采购经理指数（PMI）等指标显示，经济下行趋势明确，财政后置较难改变信用收缩和经济趋势。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，央行降准对信贷和社融的提振效应将在8月有所体现，预计8月金融数据有望全面回升，年初以来“紧信用”过程正在接近尾声，7月金融数据处于本轮“紧信用”过程的底部区域。

社融超预期回落，但或正处于筑底过程

数据显示，7月末社会融资规模存量为302.49万亿元，同比增长10.7%。从结构看，7月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.3%，同比高1个百分点。

东吴证券宏观团队指出，除了政府融资未发力外，表外融资的萎缩反映了监管趋严和经济放缓的双重压力。表外融资方面，信托和未贴现汇票的大幅多减，再次体现了房地产和地方隐性债务监管的压力，导致实体经济融资需求不足。

民生银行首席研究员温斌指出，本月社融存量增长10.7%，比上月回落0.3个百分点，为去年疫情以来的新低。新增社融低于预期，非标压降和政府债券发行偏慢是主要原因。

温斌同时称，社融正处于筑底过程，社融回落体现了治理表外融资的大趋势，政府债券融资的明显偏弱，有望促进政府债券加快发行，从而对社融增速形成支撑，但去年社融基数逐渐走高，也意味着下阶段社融增速大概率维持低位波动。

企业中长贷首次回落，居民中长贷降幅扩大

数据同时显示，7月住户贷款增加4,059亿元，其中短期贷款增加85亿元，中长期贷款增加3974亿元；企（事）业单位贷款增加4,334亿元，其中短期贷款减少2,577亿元，中长期贷款增加4,937亿元，票据融资增加1,771亿元；非银行业金融机构贷款增加1,774亿元。

植信投资研究院高级研究员王好指出，7月企业部门短期信贷和票据下降明显，中长期贷款保持平稳增长。居民部门短期和中长期信贷数量均出现大幅下降，前者主要受季节性因素影响，后者与近期严格的房地产调控政策密切相关。

东吴证券宏观团队认为，中长期贷款降温，短贷超季节性下滑。在房地产和地方隐性债务监管加强的双重压力下，居民和企业中长期贷款降温。此外短贷超预期萎缩也是7月信贷的重要拖累因素，综合考虑M1增速和存款变化，企业经营压力明显上升，疫情反复下居民消费意愿恢复受阻。

M1创18个月新低，M2和M1剪刀差续扩大

数据显示，7月末M2余额230.22万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点；狭义货币(M1)余额62.04万亿元，同比增长4.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2个百分点；流通中货币(M0)余额8.47万亿元，同比增长6.1%。当月净投放现金371亿元。

赵伟表示，M1和M2增速双双大幅回落，也反映银行派生的明显收缩。7月M1较上月回落0.6个百分点至4.9%、创18个月以来新低，M2同比回落0.3个百分点至8.3%。M1回落与企业活期存款同比减少等有关；M2回落直接缘于居民存款、非银存款大幅收缩。

华泰证券固收张继强团队指出，7月存款超季节性下降，除了贷款派生等因素外，可能还有存款加点改革后利率降低的影响。此外，季末时点银行有冲存款诉求，大量理财转为一般存款，跨季之后又回流到理财，也会带来居民和非银之间存款结构的变化。

温彬同时指出，对比本月M2和新增人民币贷款发现，信贷派生能力并不突出。7月是传统缴税大月，相当于货币回笼力度增强，导致M2增速有所回落。

（王治强 HF013）