在各大网红气泡水大行其道的背景下，国产“老汽水”们需要寻找一条突围之路。
继北京北冰洋汽水意图借壳大豪科技(603025.SH)上市后，西安冰峰汽水也开启了自己的IPO之旅。
以“情怀”为旗帜的冰峰汽水，能在资本市场闯出一片天地吗？
瞄准全国市场，拟募资6.7亿
要再造两个冰峰？
上世纪四五十年代，我国国产汽水开始兴起，不少城市都拥有当地特色汽水。其中，北京北冰洋、天津山海关、青岛崂山、沈阳八王寺、重庆天府、武汉二厂、广州亚洲和上海正广和，被称为“八大厂”，最为出名，甚至成为城市名片。
但到了七十年代末，国际饮料巨头可口可乐和百事可乐进入并强势扩张。国产“老汽水”停产的停产，被收购的被收购，维持经营的也大幅收缩规模。
近年来，随着我国经济实力的增强，国产老汽水陆续回归。西安冰峰汽水，也有了更大的目标。
7月9日，证监会披露了西安冰峰饮料股份有限公司(以下简称“西安冰峰”)IPO招股书，西安冰峰拟登陆深交所主板，拟募资6.7亿元。
招股书披露，截至2021年3月31日，西安冰峰的资产总额仅为3.36亿元，6.7亿元相当于再造两个冰峰。
募集的资金中，4033万元将用于信息化管理平台建设，1.99亿元将用于玻璃瓶装生产线的改扩建、4.3亿元将用于营销网络升级及品牌建设。
投入最高的“营销网络升级及品牌建设”项目包括三个方面：区域营销中心建设、渠道建设、品牌建设。这三个方面将在三年时间里分别投入1.4亿元、1.1亿元和1.8亿元，对比西安冰峰目前的收益，可见其决心不小。
区域营销中心建设包括：选择六大区域16个国内主要城市进行办公场所购置或租赁，包括西安营销总部建设，以及在兰州、成都、重庆、北京、郑州、上海、合肥、武汉、广州9个城市建设办事处。
渠道建设包括：商超渠道建设，对全国性连锁商超货架陈列推广投入，继续支持区域总经销商以及餐饮渠道建设。
品牌建设包括：进行线上线下推广，强化品牌形象。
尽管西安冰峰决定斥巨资布局全国，但理想和现实之间仍然存在不小的差距。
产品单一，区域标签鲜明
冰峰走出西安难度不小
西安冰峰的主营业务为橙味汽水、酸梅汤等饮料的研发、生产与销售。西安冰峰起源于1948年，于1951年建成西北汽水厂，后并入西安食品厂。当年，一场大雪导致生产汽水打水的井辘轳被冻，积雪结冰形似山峰，因此得名“冰峰”。
历经70余年，品牌积淀深厚。冰峰汽水与凉皮、肉夹馍一起，被称为“三秦套餐”，成西安美食标签。
图片来源：西安冰峰招股书
这是西安冰峰的优势，同时也是它的劣势。
招股书显示，西安冰峰区域依赖十分明显。报告期内，公司销售收入主要来自陕西，占比分别为87.44%、81.73%和80.23%，一定程度上制约了公司未来向外拓展业务的发展。如果公司不能有效开发陕西省外新市场，拓宽更广阔的产品市场区域，将对公司未来成长产生一定影响。
招股书显示，2018至2020年(报告期)，西安冰峰营业收入分别为2.86亿元、3.02亿元和3.32亿元，归母净利润分别为6969万元、7767万元、6525万元。
2021年1-3月，西安冰峰实现营业收入7422.89万元，同比增长137.85%；归母净利润为1869.33万元，同比增长303.61%。公司预计2021年半年度营收为2.1亿元至2.2亿元，同比增长35.81%至42.27%；归母净利润5700万元至6100万元，同比增长14.4%至22.4%。
虽然与其他上市的饮品公司相比，业绩并不突出，但西安冰峰毛利率却不低。报告期内，西安冰峰毛利率分别为49.81%、50.67%、46.73%，与东鹏特饮(605499.SH)等上市公司持平。
其中，橙味汽水功不可没。
招股书显示，公司主要产品为“冰峰”玻璃瓶橙味汽水、罐装橙味汽水、玻璃瓶酸梅汤、罐装酸梅汤等。
报告期内，冰峰橙味汽水(包括玻璃瓶装和罐装)累计销量达到7.56亿瓶(罐)，收入分别为2.5亿元、2.5亿元、2.7亿元，占主营业务收入的比例分别为86.3%、84.3%、81.4%
尽管除了橙味汽水，西安冰峰还有酸梅汤、茯茶、冰峰果果等其他产品，但公司对单一产品的依赖是显而易见的。西安冰峰在招股书中坦言，酸梅汤和其他产品尚处于市场开拓阶段，销售规模仍然较小。
销售方面，西安冰峰主要依靠经销商模式。报告期内，冰峰饮料经销收入占主营业务收入的比例分别为95.21%、93.86%和91.02%。
西安冰峰经销商多为私营个体性质或自然人，经营规模普遍较小，资金实力相对有限，容易因急于付款提货而出现现金支付或第三方付款的情况。
报告期内，西安冰峰第三方回款金额分别为4374万元、4728万元、4523万元，占当期主营业务收入的比例分别为15.28%、15.65%、13.60%，可能导致公司面临相关内部控制风险。
成本在降售价反而大涨
把“情怀”当韭菜割？
和其他国产老汽水一样，“情怀”是西安冰峰的重要卖点。当一个品牌为自己贴上“情怀”标签，往往意味着“贵”。
从零售价来看，冰峰汽水确实比其他橙味汽水昂贵。在京东旗舰店中，一箱24*330ml的罐装冰峰橙味汽水，售价是64.5元；相等体量的罐装健力宝售价为55.9元/箱，罐装橙味芬达为49.9元/箱。
同时，西安冰峰招股书还显示，近年来冰峰汽水在不断涨价。2018至2020年，玻璃瓶装橙味汽水的售价分别为17元/箱(24*200ml)、18元/箱、19元/箱。
但从成本来看，汽水本身的成本却并未上涨。
原材料中，与汽水相关的主要是白砂糖与浓缩汁，2018至2020年，白砂糖成本占比分别为21.21%、18.89%、17.16%，浓缩汁成本占比分别为9.14%、8.88%、7.21%，均逐年下滑；浓缩汁耗用金额分别为1304万、1303万、1268万，同样逐年下滑。
以情怀为卖点的西安冰峰，饮品本身没有升级，价格也不便宜，但其面对的竞争却十分激烈。
首先，可口可乐等巨头仍然占据较多市场份额。据前瞻产业研究院公布的数据，2020年中国软饮行业前二十品牌中，可口可乐公司销量占20%，百事占10%，统一占10%。
图片来源：前瞻经济学人APP
其次，国产老汽水纷纷复出。2003年，八王寺汽水回归；2004年，崂山可乐复产；2011年，北冰洋汽水复出；2014年，山海关汽水重启；2016年，天府可乐复出。
2020年11月，大豪科技发布公告称，大豪科技正在筹划以发行股份的方式，购买北京一轻资产经营管理有限公司100%股权，其中包括“北冰洋”品牌系列饮料产品。如果该交易成功完成，北冰洋将成为率先登陆资本市场的老牌汽水。
最后，健康饮品概念的兴起，以及元气森林等新品牌的崛起，也给老汽水带来挑战。
资本市场会认可西安冰峰的全国扩张计划吗？红星资本局将持续关注。
（文章来源：红星资本局）
文章来源：红星资本局
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