时间进入8月中旬，上市A股2021年中报披露开始逐渐提速，私募大佬的持仓随之日益清晰。8月12日，“油茅”和青鸟消防的前十大流通股东或前十大股东中，林园继续现身、冯柳选择隐退。值得注意的是，青鸟消防即使净利润同比、环比均实现了不俗的增长，也依然没能留住冯柳的心，二季度末的前十大股东名单中已经没有了高毅邻山1号远望基金的身影。
林园二季度首只重仓股现身
旗下三只基金继续加仓“油茅”
“油茅”的中报披露后，林园二季度期间的首只重仓股现身，从公司的前十大流通股东名单中可见，依然有3只林园掌管的产品，分别为林园投资158号私募基金、林园投资166号私募基金、林园投资24号私募基金。与一季度末相比，3只基金的持股数均出现增加，合计增持了10万股，累计持股355.97万股。排名上，也分别从上一报告期的第五大、第七大、第十大股东，晋升为了第四大、第六大、第九大股东。
图1 林园旗下3只产品现身“油茅”中报前十大流通股名单
一直以来，林园投资都以长期价值投资而闻名，2020年刚上市，“油茅”就得到了林园的青睐建仓，今年二季度的再次加仓或也表明了林园坚定看好公司的未来长期价值。
在《红周刊》2021年的投资峰会上，林园曾多次强调表示，“跟嘴巴相关的东西是一个人的基本生活需求，人生无非‘吃喝’二字，凡是跟嘴巴相关的，每个人的消费量是差不多的，欧美国家的人和中国人消费的‘量’是差不多的，价格上有些差别，但总体上相差不大。这些都是一些快速消费品，对未来比较容易把握。‘嘴巴’是指人的基础消费，相关企业的账目容易算清楚一些，所以我们还是倾向于选择这样的公司。”
其实，二季度看好公司的机构资金也并非只有林园，数据显示，报告期末将“油茅”收入前十大重仓股的机构共27只，只有易方达创业板交易型开放指数基金减持了公司48.84万股股份，而多达19只机构产品选择了继续增持或建仓，相较一季度末，机构的持仓股数合计增加了405.32万股。
回顾来看，2020年10月15日，公司在深交所创业板上市，由此迈入了新的发展阶段，发行价格为25.7元/股，总市值1393亿元。上市首日，公司股价以56元/股收盘，总市值站上了3036亿元，一个交易日市值即实现翻倍突破了3000亿元大关。此后，公司股价继续一路高歌，今年1月11日，股价盘中最高曾触及145.62元，以此统计，公司市值一度高达7896亿元，“油茅”的称号被正式加冕。
但此后，公司股价即开启了震荡回调趋势，甚至回调相较其他“茅”来的更早一些，毕竟大多数“茅公司”都是自2月18日春节后才踏上了调整之旅，而1月11日至今，“油茅”区间跌幅已达47.21%。以最新的股价统计，公司总市值为4150亿元，较最高点已“蒸发”了3746亿元。
“新鲜出炉”的中报显示，公司今年上半年实现营业收入1032.3亿元，同比增长18.69%；完成归母净利润29.7元，同比下降1.24%。对此，公司中报解释称，导致这种结果的原因主要是厨房食品业务中原料价格上涨，以及受疫情影响，餐饮业受到冲击，餐饮渠道产品销量出现下滑，但今年随着国内疫情逐步好转，餐饮市场快速恢复，公司产品结构中毛利率较低的餐饮渠道产品销量占比提升。
图2 公司中报解释净利润变化原因
来源：2021年公司中报
分析公司近几年的业绩来看，公司的营业收入年增速基本保持在20%上下。作为行业龙头，其拥有行业产品的定价权，就毛利率而言，2017年~2020年度，销售毛利率分别为8.42%、10.21%、11.4%、12.33%，今年上半年的销售毛利率则为11.94%。
世纪证券在研报中表示，公司的战略目标是致力于成为中国最大的综合性农产品及食品公司之一。公司食用油品牌国内市占率排名第一、包装面粉、包装米在现代渠道市场份额排名第一。在品牌、渠道、产品、成本四大方面均具备明显的竞争优势，随着外商投资限制取消，公司扩张阻力解除，新老业务协同共进，毛利率将逐年提升，由此会迎来发展良机。
表1 “油茅”近年的经营业绩表现
冯柳退出青鸟消防前十大股东
中期业绩超预期背后暗藏财务“隐忧”
与“油茅”依然被林园看好不同，虽然青鸟消防今年中期实现归母净利润2.04亿元，较上年同期增长了40.89%，与此同时，相较一季度5099.73万元的利润额，二季度单季也实现了200.64%的环比利润增速。但这依然没能留住冯柳的心，二季度末的前十大股东名单中已经不见高毅邻山1号远望基金的身影。
2020年四季度末，冯柳掌管的高毅邻山1号远望基金首次出现在公司前十大股东阵营，位居第四位，持股750万股。今年一季度期间，冯柳开始对青鸟消防实施减持行动，季度末的数据显示，高毅邻山1号远望基金的持股降至600万股，排名随之下调为了第五位。而最新一期的财报显示，冯柳已经退出了公司前十大股东的名单，即使没有清仓，持股数也低于344.73万股，大幅减持已是事实。
图3 青鸟消防今年以来前十大流通股东名单变动
而回看公司的二级市场走势可以发现，虽然去年四季度和今年一季度均走出过一轮上涨行情，尤其今年2月2日~3月3日，股价一度大涨了60.24%，但整体来看，去年四季度至今年二季度期间股价是震荡下跌的，或许这也是冯柳选择对其减持的原因之一。不过三季度以来，公司也实现了一波小幅上涨，累计涨幅13.49%，相较同期上证指数2.29%的回调，跑赢了15.78个百分点。
图4 青鸟消防走势图
就机构角度来看，没有赢得冯柳的继续青睐的青鸟消防，二季度期间整体来看，也遭遇了机构的减持行动。虽然季度末3202.71万股的持仓较上一报告期增加了551.95万股，增加幅度为20.82%。但二季度公司完成了2020年的转增股本计划，相较10转3.99的股本扩张，机构们的整体增持比重并没有完成超越。
分析来看，虽然2019年登陆资本市场以来，公司扭转了净利润此前持续下滑的趋势，且身为一家具有一定科技含量公司，研发费用逐年增加，占公司营业收入比也逐年提升。但同时也可以看到，公司利润主要表现为应收账款，近年来公司应收票据及应收账款明显高于利润额，占公司营业收入的比重也在今年上半年明显增长到达了128.88%。
数据显示，公司今年中期的应收票据及应收账款额高达17.99亿元，而营业收入却只有13.96亿元。目前，其所属楼宇设备行业中多数公司还尚未公布中期业绩，我们以2020年的数据统计，公司141.73天的应收账款周转天数也排在了行业的倒数第三位，回款能力并不算强。
表2 青鸟消防近年的经营业绩表现
不过，相较于财务数据上的“隐忧”和机构的减持态度，近期不少券商还是对公司给予了极高的认可的。浙商证券表示，公司中期业绩超预期。2020年研发投入约1.4亿元，占比5.5%。独立烟感探测器的无线通讯技术、红外/紫外火焰探测器技术、新一代消防现场总线通讯技术、感温电缆和第二代“朱鹮”芯片、智慧消防平台等最新研究成果的陆续推出，都将支撑公司有力开拓新市场。
此外，近日，公司公告拟以自有资金2.63亿元收购禾纪科技57%的股权从而间接持有了左向照明 37.62%股权，这是公司继收购康佳照明之后在应急照明与智能疏散业务的再次布局。
对此开源证券认为，收购之后，公司“三驾马车”通用消防报警业务(含海外)、应急照明与智能疏散业务及工业消防业务增长动力更强，将驱动公司加速达成2023年50亿以上收入的目标。
(文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。)
（文章来源：证券市场红周刊）
文章来源：证券市场红周刊
加载中,请稍侯......