白糖：供与需 的矛盾

最近市场最火的板块，应该是软商品，除了一个独占鳌头 的棉花，还有一个唯唯诺诺中打出新高的白糖，和棉花的供不足需不一样的是，白糖的基本面是供弱需也弱，靠着外盘一路上涨，但是国内需求疲软却埋下的隐忧。

供给端来说，因为国内目前新的榨季还没有开启，所以没什么可炒作的，最近主要就是靠着外盘带动，最近白糖01合约一路上涨破6000的主要原因是最大的产糖国巴西的减产。巴西行业组织周二公布的中南部地区7月下半月压榨数据显示，连续的霜冻对糖的产量已经带来的明显影响，较去年同期下降11.79%，而上半月时仅下降2.84%，累计产量糖同比下降幅度从上半月的7.16%增加至7.67%。巴西甘蔗技术中心初步7月甘蔗单产73.7吨/公顷，同比降17.9%，累计平均单产下降12.5%，甘蔗产量下将成为糖产量下降的主要原因。因为巴西也是世界上有名的产咖啡国，最近咖啡一路飙涨，证实巴西的灾情，白糖也应声而上，数据更是证实了减产数据。

分析机构在数据公布后纷纷下调产量预估，英国糖商嘉利高公司将中南部地区产量预估从前期的3410万吨，下调至3250万吨，并表示不排除进一步下调的可能。这是该公司第三次下调产量预估。产量下调后，很多机构预测新的榨利开始由过剩转向紧缺，这就让原糖往上有了无限想象的空间，目前美国原糖主力已经站稳20，甚至往上还有余力，基于进口成本的不断拉升，内盘被动拉涨，然而下游的需求却不是太乐观。

因为最近疫情原因，国内消费疲软不堪。统计局周一公布的数据显示，7月，中国社会消费品零售总额34,925亿元，同比增长8.5%；比2019年7月份增长7.2%，两年平均增速为3.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额31,578亿元，增长9.7%。扣除价格因素， 7月份社会消费品零售总额实际增长6.4%。上述数据显示，7月份零售业增速创下今年来新低，而且大幅低于市场预期。对于白糖来说，中秋国庆双节本该备货的日子，目前是冷清，供销数据明显不如去年同期，而09的仓单压力也在诉说着现货并不是那么如意。

今天登陆郑商所查了一下，目前总仓单在三万三上下。

另外，今天有圈子里朋友有传言抛储的事情，这边特别找白糖圈子里的张总询问得知，这部分应该是中储粮的加工糖，数量未知，抛储时间也不太确定，按照他的观点是，09交割前估计是很难落地，数量大概在30-50万吨上下，这个“雷”估计会埋在01合约，这个不确定性可能对未来01合约走高造成一定的阻碍，造成一定的回调。

还有宏观方面，今天造成盘面普跌的美联储缩表预期可能是9月后的一个关键点。

昨天老美公布自己的七月份零售数据，也是差到不能行，即目前通货膨胀已经开始明显影响消费了，这个或许会导致美联储把缩表计划提前，明天美联储会公布之前的会议纪要，大家可以看看里面的细节，具体后面一次会议是下个月23号，届时美联储的动作或许会影响整个大宗商品的走势。

简单的说，白糖目前还具有冲高的动力，外糖还保持在强势区，但是对于内盘6000的价位已经不是说可以闭眼多的位置了，后面的多单策略需要把风控做好了，不然不管是抛储的“雷”还是美联储退出量化宽松，都可能造成大幅度的回调。

趋势仍在，但是上涨已经不是牢不可破。

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（张洋 HN080）