重磅！白酒市场秩序或迎来强监管

今天早上，市场突然流传出一份市场监督管理总局价监竞争局发布的《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》。通知显示，“为贯彻落实党中央、国务院领导通知批示精神，做好白酒市场监管工作，我局拟于8月20日上午召开座谈会，请你单位派一名熟悉业务的同志参加。参会地址为中国价格协会。”

有业内人士表示，此次会议属实的可能性较高。据业内人士透露，这里讲的是资本围猎白酒市场，核心是酱酒热。跟是不是要严管白酒价格应该没有直接关系，而是秩序问题。

中信建投8月20日表示，随着最近股价调整，白酒已经进入价值区间，茅台、五粮液、泸州老窖21年估值仅为36-40X，22年为29X-34X，下半年后期考虑估值切换将有明显收益。渠道跟踪来看，当前尚未开始中秋备货，除局部疫情较严重区域外，经销商对中秋旺季仍持乐观态度。当前渠道库存整体较低，批价表现坚挺，茅台需求紧俏，渠道基本无库存，五粮液、国窖动销良好，库存维持半个月左右。

相关回应

今日，针对国家市场监督管理总局价监竞争局发布《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》一事，有名酒企业表示，公司确有人员前去参会。其分析称，预计是节前旺季的常规座谈，也不排除是考虑到市面上个别产品价格波动幅度过大。 (来源：财经网)

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8月4日晚间，科技部官网转发一篇由世界卫生组织国际癌症研究机构(IARC)原创并原载于《柳叶刀肿瘤学》杂志上的文章，因点明“部分癌症和饮酒有关”，让重仓白酒的投资者忐忑难安。次日，中证白酒指数(399997.SZ)以2.56%的跌幅开盘，报收-1.47%。

在此之前，因为公募基金二季报(7月22日披露完毕)证实白酒仓位有所下降，水井坊中报(7月23日晚上发布)又显示二季度亏损超4000万元，自7月23日起至7月30日，白酒板块累计跌幅已达到19.72%，总市值缩水8829亿元。

8月2日及3日，白酒板块刚有所起色，即遭遇上述打击。

不过，8月9日的一则关于“全国人大代表建议推动白酒文化遗产申报世界文化遗产”的消息，又让白酒板块重拾信心。次日，中证白酒指数高开高走，以6.83%的涨幅报收。

事实上，从公募及北上资金二季度持仓变动来看，白酒板块仓位虽整体略有下降，但仍属超配状态，显示极高的黏性，某些个股仓位甚至有所提高。

整体仓位略降

根据资讯，截至上半年末，公募重仓的白酒类股票数量及仓位皆有所下降，但幅度不大。

一季度末公募重仓的白酒类股票共有17只，上半年末降至15只，消失的两只股票是金种子酒和伊力特，这两只股票都是中证白酒指数(399997.SZ)成分股，而在2020年10月被剔除的成分股舍得酒业却一直是公募的重仓标的。截至上半年末，有20只公募基金重仓了这只股票，持股比例(即持仓占上市公司流通股股本的比例，下同)0.56%，比一季度末增加了0.46个百分点。

仓位方面，截至上半年末，公募整体持股比例从一季度末的9.74%降至8.99%，下降了0.74个百分点。

除已从重仓股名单中消失的上述两只股票，在现存15只重仓股中，公募持股比例有所减少的有11只，其中以顺鑫农业的变动幅度最大，持股比例由一季度末的16.14%降至上半年末的5.26%，下降了10.88个百分点；其次是老白干酒，由一季度末的4.94%降至上半年末的0.03%，减少了4.91个百分点，几近清仓；再次是迎驾贡酒，同期从3%降至0.31%；然后是金徽酒，也是几近清仓，从1.88%降至0.02%。

权重比较大的几只股票，比如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等，公募持股比例都有所下降，但幅度不大，环比分别减少了0.09个、0.34个、1.62个和0.55个百分点；截至上半年末，持股比例分别为7.01%、11.72%、16.07%和13.14%。

同期仓位有所提高的，除了上面提到的舍得酒业，还有洋河股份、酒鬼酒、古井贡酒等三只，持股比例分别提高了3.11个、2.58个和0.04个百分点；截至上半年末，持股比例分别为13.59%、15.37%和13.21%。

公募及北上资金皆超配

需要注意的是，在公募基金的资产配置中，白酒板块仍然处于超配状态。

根据资讯，截至上半年末，公募白酒板块持仓市值合计4958.91亿元，占公募所持A股市值(32761.27亿元)的15.14%。同期白酒板块流通市值合计53514.36亿元，占A股流通总市值(698675.23亿元)的7.66%。也就是说，公募白酒板块超配了7.48个百分点。

年初的情况是，公募白酒板块持仓市值5140.19亿元，占公募所持A股市值(48205.01亿元)的10.66%；同期白酒板块流通市值合计51600.34亿元，占A股流通总市值(643605.29亿元)的8.02%，即超配2.64个百分点。

一季度末的情况是，公募白酒板块持仓市值4559.91亿元，占公募所持A股市值(30915.64亿元)的14.75%；同期白酒板块流通市值合计48465.47亿元，占A股流通总市值(641332.88亿元)的7.56%，即超配7.19个百分点。

尽管公募下调了白酒板块仓位，但若以白酒板块在整个A股中所占权重的变化为参照，那么与年初和一季度末相比，白酒在公募基金资产配置中的地位不是下降了，而是提高了。

再看看北上资金的持仓情况。截至上半年末，陆股通所持白酒板块市值合计3056.29亿元，相当于公募持仓市值(4958.91亿元)的61.64%。年初的情况是，陆股通持仓市值3178.89亿元，相当于公募持仓市值(5140.19亿元)的61.85%。一季度末的情况是，陆股通持仓市值2843.58亿元，相当于公募持仓市值(4559.91亿元)的62.37%。

从上述数据看，北上资金的调仓力度与公募接近，但未必同步。截至上半年末，在18只白酒类上市公司中，北上资金持有除金种子酒以外的17只。

从历史上看，陆股通渗透率最高的时段是2019年一季度，期末持股比例达到6.37%，同期公募持股比例是6.13%。

随后几个季度，即自2019年上半年末至2021年上半年末，陆股通持股比例分别为5.08%、5.17%、5.78%、5.64%、5.26%、4.34%、4.25%、4.12%和5.71%，公募持股比例分别为9.55%、6.89%、8.62%、6.07%、9.03%、7.99%、11.36%、9.74%和8.99%，两者差距不小。但最近两个季度差距正在缩小，会否进一步缩小则难下判断。

截至上半年末，在北上资金的资产配置中，白酒板块所占权重为11.54%，一季度末为12.05%，尽管略有下降，但仍属超配。

某些个股仓位有提高

个股方面，截至上半年末，有1663只公募基金持有贵州茅台，持股比例由一季度末的7.10%降至7.01%，下降了0.09个百分点，持仓市值仅下降113.49万元。

易方达仍然是持仓贵州茅台最多的基金公司。2021年上半年末，公司旗下有53只基金持有贵州茅台，合计持有1240.63万股，持股比例为0.99%；市值255.16亿元，占公司公募总净值的1.70%。

在易方达旗下，持仓最多的基金是张坤管理的易方达蓝筹精选(005827.OF)，持有426万股；张坤管理的易方达中小盘(110011.OF)、易方达优质企业(009432.OF)也分别持有110万股和53.81万股。这三只基金合计持有589.81万股，占到易方达持股总数的47.54%。

从历史上看，自2018年四季度开始，在过去11个季度中，易方达一直是持仓贵州茅台最多的基金公司。

易方达同时还持有五粮液。截至上半年末，公司旗下有63只基金持有五粮液，合计持有9156.67万股，持股比例2.36%；市值272.77亿元，占到易方达公募总净值的1.82%，比贵州茅台还高。

从历史上看，自2016年一季度开始，易方达已经连续22个季度是持仓五粮液最多的基金公司。截至上半年末，易方达旗下持有五粮液最多的基金同样是张坤管理的上述三只产品，合计持有3885.01万股，占易方达持股总数的42.43%。

易方达还是持有泸州老窖最多的基金公司。截至上半年末，公司旗下18只基金合计持有7757.51万股，持股比例5.30%，持仓市值占到易方达公募总净值的1.22%。

因为对白酒持续重仓，易方达近期承受了不小的舆论压力。但站在基金投资者的角度，正是白酒类资产贡献了极为可观的投资收益。根据资讯，过去11个季度(截至上半年末)，贵州茅台涨幅达到2.61倍；过去22个季度，五粮液的涨幅达到10.62倍。

招商基金是持有白酒板块市值第四大公司山西汾酒最多的基金公司。截至上半年末，公司旗下20只基金合计持有2431.56万股，持股比例2.80%；持仓市值占公司公募总净值的1.97%，是公司第一大重仓股。

在招商基金旗下，持仓最多的基金是招商中证白酒指数(150270.SZ)，这只基金是国内规模最大的股票型基金，截至上半年末资产净值达到658.45亿元，同期持有山西汾酒2184.24万股，占公司持股总数的89.83%。

不过，尽管山西汾酒是中证白酒指数(399997.SZ)权重最大(权重16.9970%，贵州茅台和五粮液分别为15.6570%和14.9400%)的成分股，在招商中证白酒指数十大重仓股排行中，山西汾酒只能排在第四位。

无论是五粮液、泸州老窖还是山西汾酒，在二季度都被公募不同程度减持。一季度末，公募持股比例分别是12.07%、17.69%和13.70%，上半年末分别降至11.72%、16.07%和13.14%。

同期公募有所增持的白酒类股票主要是洋河股份和酒鬼酒，截至上半年末，公募持股比例分别为13.59%和15.37%，同比上升了3.11个和2.58个百分点。尤其是酒鬼酒，同期公募持股比例已经达到最近3年的最高点。

北上资金方面，截至上半年末，其对贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份及酒鬼酒的持股比例依次是7.63%、5.72%、2.07%、2.84%、2.72%、3.94%，一季度末则分别是7.63%、5.50%、2%、3.17%、3.24%、2.77%。也就是说，酒鬼酒是唯一在二季度同时被公募和北上资金增持的股票。（来源：证券市场周刊）

（文章来源：券中社）

文章来源：券中社