影响贷款利率的LPR报价“一动不动” 全面降准影响有限

8月20日，最新一期LPR报价出炉，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.85%，5年期贷款市场报价利率为4.65%，均与上期持平。自去年5月份以来，LPR报价已连续16个月保持不变。

MLF操作利率是LPR报价的“锚”，自2019年9月以来，两者一直保持同步调整，点差固定在90个基点。8月16日，央行缩量操作6000亿元MLF（含对8月17日MLF到期的续作），中标利率均维持在2.95%不变，这预示着LPR报价也将同步保持不变。

MLF操作利率的影响是一方面，另一方面银行压降点差的力度也较为有限。

民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬表示，虽然7月15日降准释放长期资金，有利于降低银行负债成本，但目前看，银行负债压力整体较大，综合负债成本的降低相对有限，尚不足以驱动LPR报价降低5bp的最小歩幅。

东方金诚首席宏观分析师王青亦称，全面降准对降低银行负债端资金成本有一定作用，但截至目前，其下降幅度尚不足以促使报价行下调LPR报价0.05个百分点。这是7月15日全面降准落地后，LPR报价连续两个月维持原有水平的一个直接原因。

再来看近期资金面的表现，自5月以来，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率月均值再度降至MLF操作利率下方，出现“倒挂”，银行通过MLF向央行的融资需求随之减弱。在降准效应下，8月“倒挂”幅度进一步扩大到30个基点，这也反映出银行间流动性较为充裕。

尽管7月的全面降准并未使得LPR报价如期下行。但据王青判断，企业贷款利率还有进一步下行空间。一方面，降准效应下，近期多个关键市场利率出现不同幅度下行，三季度企业贷款利率也会在一定程度上随之下行，政策红利会进一步向企业融资成本传导。加之四季度央行有可能再次实施全面降准，累积效应下，1年期LPR报价下调的可能性会显著增大。

在温彬看来，LPR保持不变，与为实体经济降成本并不相悖，预计银行将继续释放LPR改革潜力，更多从负债端入手降低成本，促进实体经济融资成本稳中有降。

事实上，今年6月初，监管层调整了存款利率上限确定方式，旨在遏制银行存款成本上行势头，这也减轻了银行负债端的压力。

至于房贷利率的未来走势，王青表示，考虑到当前房地产市场调控态势，即使年内1年期LPR报价下调，主要针对居民房贷的5年期LPR报价也将保持不变，居民房贷上行势头将会延续。

（马慜 ）