医疗股又要瑟瑟发抖？
经历过上周五的暴跌后，当前，A股医疗股有点风声鹤唳，草木皆兵。
8月23日晚间，医疗行业又迎来一个大消息：继冠脉支架之后，第二个高值医用耗材国家带量采购品种——人工关节将于9月14日在天津启动国家集中带量采购。
目前，A股医疗板块整体市值超过7.5万亿元，其中涉及人工关节领域的相关A股公司包括大博医疗(002901)、三友医疗(688085)等。此外，中航高科(600862)的子公司京航生物主营产品以人工关节为主，不过营收规模非常小。港股相关上市公司包括爱康医疗(01789.HK)、春立医疗(01858.HK)、威高股份(01066.HK)、微创医疗(00853.HK)。
此次人工关节集采对于相关上市公司会有多大的影响呢？
人工关节高值耗材国家集采9月14日启动
医药集采正在迅速扩围，继冠脉支架之后，第二个高值医用耗材国家带量采购品种——人工关节将于9月14日在天津启动国家集中带量采购。
8月23日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室，发布国家组织人工关节集中带量采购第2号公告以及配套文件。文件显示，人工关节产品将于9月14日在天津启动国家集中带量采购。
此次人工关节集中带量采购产品包括初次置换人工全髋关节(以下简称髋关节)、初次置换人工全膝关节(以下简称膝关节)。其中，髋关节产品系统首年意向采购总量305542个，膝关节产品系统231976个。
来看看此次采购的具体产品：
一、髋关节。髋关节以股骨柄、股骨头、髋臼内衬、髋臼杯各1 件，髋臼螺钉 2 枚组成产品系统。股骨柄和髋臼杯材质包括铬合金(含钴铬钼合金、钴铬合金)、钛合金(含纯钛)、钽金属，含 3D 金属打印技术制造的产品。股骨柄和髋臼杯假体在体内的固定方式包括生物学涂层固定和骨水泥固定两种。髋关节产品系统根据股骨头和髋臼内衬材质组合，分为以下三个产品系统类别开展集中带量采购。
1)陶瓷-陶瓷类髋关节产品系统，要求股骨头和髋臼内衬材质均为氧化锆增韧高纯氧化铝基复合材料。
2)陶瓷-聚乙烯类髋关节产品系统，要求股骨头材质为氧化锆增韧高纯氧化铝基复合材料；髋臼内衬材质为聚乙烯，包括高交联聚乙烯、高交联聚乙烯(含抗氧化剂)、超高分子量聚乙烯。
3)合金-聚乙烯类髋关节产品系统，要求股骨头材质包括钴铬钼合金、锆铌合金；髋臼内衬材质为聚乙烯，包括高交联聚乙烯、高交联聚乙烯(含抗氧化剂)、超高分子量聚乙烯。
二、膝关节。膝关节以股骨髁、胫骨垫片、胫骨平台、髌骨假体各 1 件组成产品系统。股骨髁和胫骨平台材质包括铬合金(含钴铬钼合金、钴铬合金)、钛合金(含纯钛)、锆铌合金或钽金属；胫骨垫片材质为聚乙烯，包括高交联聚乙烯、高交联聚乙烯(含抗氧化剂)、超高分子量聚乙烯。膝关节作为一个产品系统类别开展集中带量采购。
本次人工关节集中带量采购周期为2年，以联盟各地区中选结果实际执行日起计算。9月14日上午 9:00开始，现场接收企业递交申报材料。
申报企业参加人工关节集中带量采购活动应当具备以下条件：
1)具有履行采购协议必须具备的能力；
2)申报企业和医疗器械注册人未被列入当前《全国医药价格和招采失信企业风险警示名单》，未被联合采购办公室列入“违规名单”；
3)对申报产品的质量负责，一旦中选，作为供应保障的第一责任人，及时、足量按要求组织生产，并向配送企业发送中选产品，满足医疗机构临床使用需求。
涉及多家上市公司，影响有多大？
目前国产人工关节价格从几千元到万余元不等，其中陶瓷髋关节(尤其是粉陶)价格较高。
资料显示，目前，人工关节领域相关A股上市公司数量相对较少，相关A股上市公司包括大博医疗(002901)、三友医疗(688085)等。此外，中航高科(600862)的子公司京航生物主营产品以人工关节为主，不过营收规模非常小。
港股人工关节相关上市公司包括爱康医疗(01789.HK)、春立医疗(01858.HK)、威高股份(01066.HK)、微创医疗(00853.HK)。
关于人工关节集采的影响，A股上市公司三友医疗在近期披露的半年报中表示，人工关节是整个骨科行业首批开展集采的产品类别，本次关节集采充分考虑了临床需求，对企业和材料进行了分类，尽量避免了恶意低价竞争的风险，骨科关节国产头部企业有望在集采中进一步扩大市场份额，国产进口替代加速。集中采购将会对骨科行业将产生深远影响，未来骨科行业的市场集中度将在国家集采政策的影响下进一步提高。从长远来看，三友医疗认为，集采对公司这样具有原创研发创新能力和规模领先的头部企业具有积极影响。
不过，券商研究机构对人工关节相关集采的观点分歧较大。
东莞证券此前发布的研究报告指出，人工关节集采将对相关公司造成较大影响。参考第一次医用耗材集采，心脏支架价格从1.3万元直降至700元左右，降幅超过90%。预计第二次医用耗材集采中人工关节的价格也将出现较大降幅。目前我国各关节的原材料差距不大，在生产工艺、产品质量、成本控费等方面有优势的企业将拥有更强的话语权。但考虑到集采将会对产品价格有较大影响，销量增加不一定能弥补降价所造成的利润损失，优秀关节企业也将需要多维度寻求出路。
中泰证券则表示，此次人工关节集采方案相比于冠脉支架国采来说规则上趋于缓和，价格不再是唯一考虑因素，且从分组入围规则上也利好产品线丰富的头部企业，建议关注国产头部企业。首创证券也表示，随着人口老龄化加剧带来市场规模增长，集采后的产品渗透率持续提升，叠加国产替代进程不断加快，国产关节龙头有望快速成长。
首创证券也表示，随着人口老龄化加剧带来市场规模增长，集采后的产品渗透率持续提升，叠加国产替代进程不断加快，国产关节龙头有望快速成长。
影响多大？机构这样看
当前，A股的医药、医疗股可以说是风声鹤唳，草木皆兵。
8月19日，安徽省医药集中采购服务中心发布《安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价公告》，采购范围主要包括肿瘤相关抗原测定、感染性疾病实验检测、心肌疾病实验诊断、激素测定以及降钙素原(PCT)检测等五类化学发光高值试剂产品，这宣告常态带量采购终于开始涉及体外诊断(IVD)领域。
上述消息披露后，8月20日，A股体外诊断相关概念股集体暴跌，其中，龙头股迈瑞医疗放量大跌17%，单日市值蒸发近700亿元至3381亿元。万孚生物跌15%，新产业跌14%，安图生物跌停，透景生命、浩欧博跌超10%。其他医疗股也受到波及，通策医疗跌停，爱美客、戴维医疗、维力医疗等跌超9%，药明康德跌近6%。当天，整个医疗板块市值蒸发近4000亿元。
进入集采的恒瑞医药等企业中报的披露，也是投资者对医药板块恐慌的原因之一。8月19日晚间，恒瑞医药披露的业绩不及预期，上半年恒瑞医药的净利润为26.68亿元，同比仅增长0.21%。其中，二季度净利润约为11.71亿元，环比减少逾20%。8月20日，恒瑞医药的股价5年来首次跌停。
药品集中采购，给恒瑞医药的业绩带来较大影响。在半年报中，恒瑞医药表示，自2018年以来，公司进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅72.6%，对公司业绩造成较大压力。公司第三批集采涉及的6个品种销售环比减少57%。与此同时，国内创新型生物医药行业同质化竞争严重，研发、人力、生产等各项成本快速上涨，生物医药创新面临严峻挑战。
经过周末的缓解后，8月23日，医疗股的整体情绪有所稳定，板块涨幅涨幅超过1%，但依然跑输大盘。个股走势分化明显，透景生命涨停(涨幅20%)，迈瑞医疗涨超8%，心脉医疗、新华医疗、南微医学等涨超6%；汇泰医疗跌超10%，迈得医疗跌超8%，金域医学跌超5%，通策医疗跌超3%。医药股也未完全走出颓势，华北制药跌停，恒瑞医药跌2.64%，盘中一度跌超6%。
如何看待医药龙头估值？东吴证券表示，受集采情绪影响，迈瑞医疗股价近期回调幅度较大，公司市值已充分反映集采相关悲观预期。基本面层面，医疗设备全面集采可能性极小，体外诊断集采仍在早期探索中，且预计2020年国内化学发光业务利润占迈瑞整体利润比例仅在5%左右，短期对迈瑞的业绩影响十分有限，中长期看，迈瑞作为国内最大体外诊断平台公司，市占率仅为个位数，其中化学发光业务更是不足5%，集采有望加快公司市占率提升，且随着公司未来在分子诊断领域的布局，公司收入增长点将持续增加，面对集采的抗风险能力极强。继续强烈推荐迈瑞医疗。
药明康德方面，东吴证券认为，从估值、业绩先行指标、未来增长空间以及组织架构角度多方面看，药明康德都具有较高投资价值。预计产能扩张+新业务拓展+一体化平台优势持续显现下，药明康德2021年归母净利润有望实现49.1亿元，经调整non-IFRS归母净利润较2020年有望实现40%左右的增长，继续强烈推荐药明康德。
（文章来源：券商中国）
文章来源：券商中国
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