油价大涨5%大宗商品联袂异动，美联储“减码”警报欲延后？

上周美联储7月会议纪要公布后，外界已将目光瞄准本周五亮相杰克逊霍尔央行年会的美联储主席鲍威尔，有关资产购买计划前景的路线图线索可能会引起短期金融市场波动。

从本周首个交易日大宗商品集体冲高的走势看，似乎外界预期鉴于新一轮疫情造成的不确定性，鲍威尔可能不会提供明确观点，而是观察后续经济数据表现后再作出决定。

美元回落商品绝地反击

大宗商品市场刚刚经历了残酷的一周，WTI原油期货连跌五天，并触及5月以来低位。工业金属价格，包括被视为全球经济增长风向标的铁矿石和铜回落超5%，连玉米和大豆等农产品(000061,股吧)也未能幸免。

随着“德尔塔”变异毒株迅速蔓延，其对全球经济复苏影响的预期正逐步发酵，投资者担心已经重启的商业活动可能受到影响，供应链瓶颈再度出现。处于历史高位的欧美股指上周集体下挫，因时隔半年再次出现本土确诊病例，新西兰联储也推迟了预期中的加息计划。

强势美元也对商品期货形成打压，避险情绪令资金持续回流美元和美国国债，压低美债收益率的同时将美元指数推升至近九个月高位。周一美元涨势暂歇，美元指数收盘失守93关口，下跌0.54%。大宗商品市场呈现普涨格局，工业金属中伦铜、伦镍涨超2%，伦铅、伦铝涨超1%，贵金属震荡上行，COMEX黄金12月合约上涨1.3%，收于每盎司1806.30美元，创8月5日以来的最高收盘价，COMEX白银上涨2.3%。农产品方面，美国小麦期货涨1.2%，大豆期货涨0.3%，玉米期货因丰产预期下跌0.1%。

原油是日内涨幅最大的商品品种。WTI原油近月合约大涨5.6%，报每桶65.64美元，上周该合约一度自7月高位回落超20%，陷入熊市泥潭。布伦特原油近月合约涨5.5%，收于每桶68.75美元。

疫情对能源需求的影响引发担忧情绪，国际能源署（IEA）在最新月报中指出，全球原油需求增长在7月份停止，将下半年原油需求预估下调逾50万桶/日，并预计2022年将出现供应过剩。“ 下半年能源需求前景不佳，因为几个主要石油消费国（特别是亚洲）实施的新的限制措施可能对能源消耗产生影响，将会降低人员移动及石油的使用。”报告写道。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，“德尔塔”变异毒株对能源需求预期的影响在持续释放，疫苗接种进度不一和不均衡推广正在阻碍经济复苏，并对油价产生不利影响，似乎病毒对经济的影响不是暂时性的。供需前景的变化直接反映在了不同期限期货合约的价格结构上。上周WTI原油近月合约贴水从7月初90美分/桶降至25美分/桶。布伦特原油近月合约贴水也从1美元/桶降至了45美分/桶。

瓦尔加向记者分析道，疫情对能源需求的影响确实存在，但市场走势存在非理性的一面。投资者对不确定性的担忧下，短期内市场波动是可以理解的。不过从中期看后疫情时代下，全球经济扩张将继续支持石油需求。另一方面，欧佩克此前维持了对中国能源需求的增长预测，近两周中国在抗击疫情上的成效也给市场带来信心。

美联储或将悬念留到9月后

按照日程安排，美联储主席鲍威尔在北京时间周五晚上十点将在杰克逊霍尔央行年会上发表主题为经济前景的讲话。此前公布的美联储会议纪要显示，如果经济能够像预期般取得“实质性进展”，联邦公开市场委员会（FOMC）今年将开始放缓资产购买速度。

不过疫情因素正在对经济造成潜在威胁。鹰派委员、达拉斯联储主席卡普兰（Robert Kaplan）上周暗示有意改变原来想法，称如果“德尔塔”减缓经济增长，他可能会重新考虑要求尽快“减码”的要求。疫情使他对货币政策的路径持开放态度，病毒正在变成无法估量的“变量”。就在本月早些时候，卡普兰曾表示美联储应该在9月宣布减码计划，并在10月正式启动。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一财经记者采访时指出，疫情因素可能成为美联储暂缓决定的理由。从会议纪要看，美联储对其就业和通胀目标取得的进展感到鼓舞，但当时美国处于此轮疫情爆发的初期，因此相关影响的评估接下来将会被纳入到政策考虑范围。

疫情对美国人的出行和消费造成了影响。美国交通安全管理局（TSA）的最新数据显示，上周全美出行旅客人数比7月中旬的近期高点下降了10%。同时，订餐订位平台 OpenTable 的预订量也在持续回落。

美国独立商业联合会（NFIB）调研显示， 小企业主对经济复苏的信心有所下降。NFIB首席经济学家邓克伯格（Bill Dunkelberg）在声明中表示，尽管预计今年经济将以上世纪80年代以来的最快速度增长，但有迹象表明经济可能正在降温。供应链瓶颈继续影响制造业的增长，由于对通胀的担忧，消费者情绪最近有所下降。高盛已经将第三季度美国国内生产总值（GDP）估计从9%下调至5.5%，全年增速从6.4%下调至6%。

衍生品市场暂时未出现“剑拔弩张”的紧张局面，OptionMetrics定量研究负责人德西莫内（Garrett DeSimone）认为，投资者似乎不认为美联储主席鲍威尔将发表重磅言论。目前衡量看跌期权和看涨期权隐含波动率差异的偏离指标走势温和，似乎没有迹象表明本周杰克逊霍尔会议将给市场带来巨大价格波动。

（冉笑宇 ）