“国潮”正当时！安踏市值逾4600亿港元 增长赶超阿迪达斯

2021年上半年，国货运动服饰品牌大爆发，也令特步(1368.HK)、安踏(2020.HK)、李宁(2331.HK)在港股市场上成为投资者的爱股。截至8月24日，港股中不少国货品牌都发布了今年上半年业绩，从中可以看到国货销量强劲、逐步扩大国内市场份额。

当前，投资者也极为看好国货运动的增长空间。安踏年内大涨40%，目前市值已经超过4600亿港元，正在向市值折合约5500亿港元的阿迪达斯步步逼近。李宁年内累涨78.3%，目前市值为2360亿港元左右；特步年内大涨261%，市值扩大至360亿港元水平。

市场分析认为，国货热潮将持续，助力品牌增强市场竞争力，或将很快取代国外品牌长期以来的龙头地位。销售能力的增强，也将进一步推动该行业的利润率上升。

国货品牌收入增长赶超外国品牌

今年上半年，运动服饰公司收入、净利润、利润率均获得有力的增长。其中，相较于外国品牌，安踏、李宁等国货品牌销售增长更快。

以安踏旗下安踏与Fila两个品牌的比较为例，期内安踏的销售额按年增长56.1%、但Fila的销售额按年增长51.4%。特步旗下，特步的收入按年增长12.4%，而K-Swiss和帕拉丁部分的合计收入按年增长0.7%。李宁主要经营李宁品牌，收入则按年大增65%。上述数据反映，像安踏、李宁这样的“国货”品牌在上半年销售增速尤其强劲。

由于国产品牌的拉动，上述公司收入、净利润大增。上半年，安踏收入228.12亿元，按年上升55.5%；净利润为41.86亿元，按年上升76.1%。李宁收入101.97亿元、按年上升65%；净利润为19.62亿元、按年上涨187%。特步收入为41.35亿元、按年增加12.4%，净利润为4.3亿元，按年上涨72%。

耐克、阿迪达斯中国收入受挫

今年上半年，国内运动服饰市场风云突变，国货品牌热度持续上升。与国货强劲增长形成鲜明对比的是，最新业绩报告显示，耐克、阿迪达斯的中国销售均严重受挫。

阿迪达斯在8月5日宣布，今年第二季度，该公司全球收入按年上涨55%，然而大中华区收入却按年大跌16%、成为全球唯一一个营收下降的地区。此外，大中华区在2020年阿迪达斯的总收入中占比约35%，但今年上半年的占比仅为19.8%。

耐克方面，今年3-5月以来，该公司在中国市场的销售额排除汇率影响后，仅按年增长9%。

种种迹象表明，2021年的市场格局将发生巨大变化。耐克、阿迪达斯，在过去曾常年为中国运动服饰市场上的两大霸主，但这种格局或将在不久的将来结束。数据机构Euromonitor数据显示，2020年，耐克、阿迪达斯、安踏、李宁是排名前四的品牌，市占率分别为25.6%、17.4%、15.4%、6.7%。

中国国人对国货的热情，引起全球投资者的重视。摩根大通在近期发布一份有关李宁的研报称，李宁自从2018年以来所做的国货推广，已经令它获得了竞争对手难以匹敌的品牌力量。该投行又称，通过在东京奥运会期间的数据监测，发现李宁获得了“最强”的品牌吸引力增长。

致力提升利润率

当前，投资市场高度关注国货品牌的“跑出”，跟踪观察龙头股票的机构众多，而且几乎“全员看好”。与此同时，市场也将观察各大品牌的运营能力，尤其关注去库存、定价能力等影响毛利润率上升的基本面因素。

记者查询到，当前彭博咨询所搜集的投资机构调研显示，目前国内外投行、券商几乎“全员看好”国货运动品牌，予以特步、安踏、李宁“买进”、“跑赢大市”等乐观评级。

尽管如此，国产品牌仍然在致力于毛利率的提高。产品结构、库存管理能力、折扣损失等，仍然是不少分析师评估运动服饰股的基本面因素。

根据最新的业绩，特步品牌的毛利率目前为41.5%，其K-Swiss和帕拉丁的毛利率为43.5%。李宁毛利率为55.9%。安踏毛利率为52.8%，但Fila的毛利率高达72.3%。

中银证券在最新的特步研报中称，特步在上半年加强了库存管理，存货周期天数、应收账天数分別都大幅加快。该投行的分析师认为，这些数据“显示公司营运能力加强”。

查询数据，上半年，安踏的存货周期天数加快18天至117天，应收账天数加快18天至28天。李宁的存货周期天数加快31天至53天，应收账天数加快9天至13天。特步的存货周期天数加快15天至79天，应收账天数加快25天至112天。

上述数据与各家公司的毛利润率水平相符，越快的货物周转也通常带来相应的高毛利率。

（文章来源：21世纪经济报道）

文章来源：21世纪经济报道