中报观察｜绿地控股营收降债提速 商票“勘误”里的应付票据规模压力

观点地产网 8月23日，绿地控股(600606,股吧)集团股份有限公司发布2021年上半年财报。

据观点地产新媒体了解，绿地控股上半年营业收入2827亿元，同比增长35%；其中房地产业实现营业收入971亿元；基建产业实现营业收入1574亿元，同比大幅增长74%。

对于74%的高速增长，绿地控股称，这是由于广西建工集团有限责任公司并表所带来的影响。上半年，广西建工集团收入630.8亿元，而今年年初，这一数值只有124.44亿元。可见，广西建工集团的高速增长为绿地控股的总营收贡献了不少。

房地产销售额也从疫情的影响摆脱了出来，上半年合同销售金额1641亿元，同比增加23%；而上年同期销售额减少了20.7%。

盈利方面，报告期内，绿地控股营业利润为162.5亿，同比增长3.8%，毛利率为11.86%；归属于上市公司股东的净利润82亿元，同比增长3%；基本每股收益0.64元，加权平均净资产收益率9.25%。

其中，房地产及相关产业的毛利率为23.19%，同比减少2.58个百分点；建筑及相关产业的毛利率为5.06%，同比增加0.22个百分点。

从上年疫情爆发以来，绿地控股毛利率逐步下降。目前行业整体的毛利率都在持续下降，在当前房住不炒的主题下，毛利率还会继续下降。

而现在绿地控股收入，负债情况有了进一步改善。

主要负债指标有所好转，现金流提升

降债方面，绿地控股有息负债总额较年初再降349亿元，累计较高点已下降超过1013亿元；短期借款余额为271亿元，较年初再降15%，一年内到期的非流动负债余额为387亿元，较年初再降48%。

债务的进一步降低，带来了主要指标的好转。今年上半年现金短债比满足监管指标；净负债率较高点累计下降68个百分点，扣除预收账款后的资产负债率也延续了持续回落态势。但仍踩着2条红线。

绿地控股表示，预计到今年年底，有息负债总额力争再降300亿元以上。

这背后，上半年绿地控股经营性现金流量净额为286亿元，同比大幅增长592%。

而上半年投资活动产生的现金流量净额为-87.73亿，筹资活动产生的现金流量净额为-369.7亿，其中偿还债务所支付的现金高达815.2亿。

当投资活动和筹资活动产生的净额都为负时，正向的经营性现金流量净额为绿地控股的偿债以及经营投资起到支撑。

拿地方面，绿地控股上半年获取项目34个，新增土地面积323万平方米，计容建筑面积699万平方米。总土地款339亿元，总货值约1000亿元。

而且按计容建面计算，80%为住宅，5成位于一二线城市，这也极大利好绿地控股的销售去化。

商票“勘误”与应付票据

观点地产新媒体查阅绿地控股2021年上半年和2020年年度财报，发现2021上半年年初的应付商票数额与2020年期末的应付商票数额对不上，期初与期末数据不连贯，数据如下表格。

而2019年与2018年的财报中，也有类似的情形，数据如下表格。

据一位接近绿地控股的人士表示，2020年年报和2019年年报应付票据的种类栏中，应付商票和应付银票的所载的位置有误，把种类栏的位置对调一下，以上的问题就会消失。

至今为止，绿地控股仍未对2020年以及2019年财报中应付票据的问题进行公告澄清。

据2020年房企披露的商票数据不完全统计，剔除掉恒大2000多亿规模的商票后，富力、美的、上海世茂、阳光城(000671,股吧)、金科、蓝光发展(600466,股吧)、新城控股(601155,股吧)、中南建设(000961,股吧)、荣盛发展(002146,股吧)、保利的商票规模依次在30亿到120亿之间，华夏幸福(600340,股吧)、厦门建发、碧桂园的商票规模在依次在120亿到200亿之间，融创、绿地控股、华润的商票规模依次在200亿到275亿之间。

目前，绿地控股2020年财报中210亿的商票规模，在行业中，大概仅次于恒大和华润。

其中，今年上半年，绿地房地产业商业承兑汇票规模较年初增加76.61亿，比年初增长接近5倍；基建及消费业商业承兑汇票较年初增加10.79亿元。加上其他业务，总的应付商票规模较年初增加91个亿左右。

同时，如果汇总商业承兑汇票与银行承兑汇票规模，同比来看，绿地控股今年上半年的应付票据同比增长3倍左右。

6月30日，据媒体报道，央行等监管部门已经将“三道红线”试点房企的商票数据纳入监控范围，要求房企将商票数据随“三道红线”监测数据每月上报。

所以，当商票数据纳入三道红线一起监管时，快速增长的应付票据规模，或许将给绿地控股带来一定压力。

（ HN666）