疑将投资当主业 葛卫东旗下期货公司上半年炒股翻车净利大降

昨日晚间，期货大佬葛卫东旗下期货公司混沌天成披露2021年上半年报。出乎意料的是，在上半年期货公司经营持续向好，全行业149家公司合计净利同比增长超八成的背景下，混沌天成期货竟营收净利双双大幅下滑，净利更是实现了挂牌后的首次半年度亏损。

投资股票翻车 新三板挂牌后首现半年度亏损

公开资料显示，混沌天成期货成立于1995年，注册资本8.1亿元，总部位于深圳，下设分支机构8个。经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询。大股东为上海混沌投资（集团）有限公司，实控人为混沌投资董事长兼总经理葛卫东。

据半年报披露，上半年混沌天成期货各项主营业务都取得了不错的收益。具体来看，其中期货经纪业务手续费收入24,30.86万元，同比增长41.15%；投资咨询业务收入189.91万元，同比增长666.86%。但令人惊奇的是，主营业务收入大涨的混沌天成期货上半年却未取得太好的成绩。2021年上半年，混沌天成期货实现实现营业收入7.13亿，同比下滑48.80%；实现归属于挂牌公司股东的净利润为-716.83万元，同比减少103.43%。

而对于营收净利双双大幅下滑的原因，混沌天成期货在半年报中解释到，营收下滑的主要原因是母公司投资股票盈利（包含公允价值变动收益）减少3.45亿元、全资子公司混沌天成资管实现风险管理业务收入同比减少3.82亿元所致；净利亏损的主要原因是受2021年上半年股票市场行情波动影响，母公司股票投资亏损5082.06万元（包含公允价值变动收益）、去年同期股票投资盈利2.95亿元（包含公允价值变动收益）。

查阅过往半年报可以得知，这是混沌天成2017年3月挂牌以来，首次出现半年报亏损状态。2017年~2020年四个半年度，混沌天成期货分别实现净利71.27万、681.37万、1.08亿、2.09亿。

过度依赖投资收益 疑将投资当主业

混沌天成期货在半年报中表示，公司目前的核心业务为商品期货经纪和金融期货经纪业务，手续费收入和利息净收入是公司主营业务收入的主要来源。

但查阅混沌天成期货自2017年以来公开的年报、半年报可以发现，混沌天成期货似乎对主业不太上心，疑似不务正业，将不确定性风险较大的对外投资当成了主业，因此也导致公司净利润暴涨暴跌。

事实上，对于以自有资金对外投资的风险，混沌天成期货也十分清楚。在半年报中风险提示栏中其提示到,一旦市场出现快速大幅波动，如公司相关风险控制措施未能有效及时实施，可能对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响，但却明知山有虎偏向虎山行。

公开资料显示，混沌天成期货于2017年3月在新三板挂牌，至今共发布半年报5份，年报4份。从半年报来看，2017年~2021年五个半年度，混沌天成期货分别实现净利增长分别105.1%、855.99%、1486.33%、93.48%和-103.43%。对于上述年份业绩变动的原因，混沌天成期货在各年的半年报中披露的原因中全部涉及到了对外投资。具体来看，2017年上半年，混沌天成期货在半年报中表示，其净利润增长的主要原因是公司以其自有资金委托关联方混沌道然进行的证券投资收益增加；2018年上半年，净利润增长的主要原因是全资子公司混沌天成资管销货毛利净增加、公司利息收入增加、公司投资亏损增加、期货经纪业务收入同比减少、业务及管理费同比增加；2019年、2020年上半年，净利增长的主要原因是母公司股票投资盈利。

再从年报来看，2017年~2020年的四份年报中，混沌天成期货净利润分别同比增长1352.59%、-197.94%、467.81%和160.78%。其中三份年报中净利润的变动原因提到了投资收益。2017年，混沌天成期货在年报中表示，净利润变动的主要原因是公司大力拓展风险管理、资产管理等金融创新业务，同时公司委托关联方混沌道然进行的证券投资也取得了一定收益；2018年，混沌天成期货在年报中称，净利润变动的主要原因是公司本期股票投资亏损6341.1万元；2019年，混沌天成期货在年报中再次表示，净利润变动的主要原因是母公司股票投资盈利2.32亿元（包含公允价值变动收益）。

另外从占比来看，投资业务的收入占比也远超所谓的核心业务收入。2017年~2020年，混沌天成期货投资收益分别占营收的2.8%、0.11%、2.05%、8.65%；公允价值变动收益分别占营收的-1.95%、-4%、9.3%、5.37%。而被其成为核心业务的经纪业务手续费收入仅占比2.12%、1.56%、1.3%、1.8%。

资管子公司连年亏损 风险管理子公司利润微薄

另外值得一提的是，混沌天成期货旗下子公司发展状况也不是很好。半年报显示，混沌天成期货的三家子公司中仅有开展境外业务的混沌天成国际上半年营收净利双丰收。

风险子公司来看，报告期内其风险管理子公司天成资本实现营收6.76亿元，同比下滑35.76%；实现净利18.02万元，同比增长215.67%。近年来，传统期货经纪业务竞争日趋激烈，以创新为代表的风险管理等业务日渐成为期货公司新的发展侧重点，而天成资本营收数亿的风险管理业务净利却仅有18万，未免有些寒酸。

资管子公司来看，报告期内其资管子公司混沌天成资管大幅营收628.95万元，净利亏损-1.86万元，已连续三年亏损。2020年上半年，混沌天成资管实现净利-30.92万元；2019年上半年，混沌天成资管实现净利-137.38万元。

（陈状 ）