大和：维持美团(3690.HK)“买入”评级 目标价350港元

大和发表的研究报告指，美团(3690.HK)次季业绩胜预期，主要因为外卖快递交易总金额、新业务收入高于预期等，尽管针对骑手成本、数据收集及新业务的监管挑战仍在，相信骑手成本提升的影响可被单位经济改善所抵销，同时交叉销售机遇将为股份带来重估的机会。将目标价由425港元降至350港元，维持评级“买入”。

该行指出次季美团外卖快递交易总金额按年增60%，而相关抽成为13.3%，低于该行预期。期内按非通用会计准则计算，外卖快递的经营利润率达10.6%创新高，不过公司指出疫情个案重现及河南水灾对第三季订单量及经营利润带来负面影响，故该行料经营利润率将按年跌0.3个百分点至3.4%。

基于现时指引，管理层估计新规将令骑手成本每单增加0.05元人民币(下同)，而新规料将在明年1月推出，相信成本增加影响可控，因为客户补贴将审慎，而公司可利用经营优势抵销骑手成本提升带来的影响。在到店、酒店及旅游收入方面次季按年增长89%，不过由于8月份疫情重现，料相关收入第三季仅按年增32%。新业务收入次季增长113.6%，该行对于用户增长感意外，认为美团优选获客表现强劲，虽然第三季新业务亏损料按季扩阔至99亿元，不过第四季亏损将显著收窄。

（文章来源：格隆汇）

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