OPEC+维持增产，未来油价下行的概率大吗？

周三OPEC会议顺利进行，决定仍旧按照原计划增产，逐月增加40万桶/日的原油产量，隔夜WTI原油震荡整理。

图为芝商所WTI原油期货10月合约价格走势

OPEC“嘴硬”，但市场预期明年原油将出现过剩

回顾会议，OPEC表示，目前大约45%的闲置产能已经恢复，7月时OPEC+计划逐步恢复剩余产能直到2022年9月份，市场预计明年将出现供应过剩。

此前市场预期由于近期德尔塔病毒传播以及油价下跌，OPEC可能推迟增产，但OPEC认为疫情对于需求的影响相对有限，不需要调整增产计划，但沙特阿拉伯及其盟友在2022年面临新的挑战。

尽管OPEC一直“嘴硬”，但是原油供需前景大概率是过剩的。市场只要预期原油在未来某一时间点将转变为买方市场，那么油价下跌就是不可避免。当下这种预期已经形成，原油价格基本已经见顶，OPEC维持增产也是顺水推舟。

产油国刻意降低油价打压美国页岩油

事实上，油价长期以来取决于供用国。起初，原油市场是OPEC与OPEC+的博弈，现在则变成了沙特、俄罗斯以及美国三方的较量。复盘过去几年两轮油价“大动荡”，沙特、俄罗斯更像是一种联合“抗曹”的意味。

通过页岩油革命，美国从一个原油进口大国转变为原油出口大国，解决了美国能源短缺、就业不振等问题。美国页岩油革命以后，不仅减少了原油进口的数量，还分走了本应该属于沙特、俄罗斯的蛋糕。

沙特、俄罗斯开采成本很低，两国发动原油价格战，表面是两国的博弈，实际是达成了联合“绞杀”美国页岩油企业的共识。新冠疫情爆发后的价格战，沙特、俄罗斯已经达成了打压美国页岩油的预定目标，美国页岩油放缓了扩张的步伐，甚至很多陷入了经营困难。长期维持高油价，不利于产油国对页岩油企业的打压，因此，适度给油价降温是一种维持市场份额的有效手段。

客观解读EIA数据利好

另外，EIA数据并非大利好，虽然EIA库存大降，但分项数据存在瑕疵。数据显示，美国至8月27日当周EIA原油库存减少716.9万桶，预期减少308.8万桶，美国至8月27日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加83.6万桶，美国至8月27日当周EIA汽油库存增加129万桶，预期减少163.3万桶；美国至8月27日当周EIA精炼油库存减少173.2万桶，预期减少65万桶。

汽油库存始终是拴在油价腰间的“定时炸弹”，一片祥和的环境之下没有人会关注到EIA数据的瑕疵，但在“风声鹤唳，草木皆兵”市场氛围下，无疑又会将原油再拉低一个台阶。客观解读EIA数据是衡量当前油价高低与否的前提。

总结上文，油价可能已经终结连续一年半的上涨，阶段性顶部已经出现，但恐慌性下跌的概率极小，温和下跌的概率较大。投资者可关注芝商所新推出的微型WTI原油期货 (产品代码:MCL)反弹做空的机会。

微型WTI原油期货为交易员提供一个规模更小、精确度更高的原油价格敞口管理工具。微型WTI原油期货的规模只有基准WTI期货合约的十分之一，让交易员以较低的保证金要求，获得与传统WTI期货相同的透明度与价格发现功能。

（赵鹏 ）

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