A股上半年业绩延续回升态势，行业间仍有分化。从近期市场来看，部分前期强势板块出现明显回调，资金调仓换股动作明显加快。
随着中报披露完毕，成长成为业内关注的焦点，部分高增长行业出现超额受益。有分析指出，成长性一直是炒作主线，在强势股退潮背景下，资金有望加速流入绩优行业中，建议关注净利润增速靠前的煤炭、旅游、钢铁等行业。
煤炭
淡季或将不淡
近期煤炭板块走强，虽然波动有所加剧，但整体趋势保持良好。从业绩角度来看，板块上半年表现抢眼，业绩实现翻番增长。开源证券分析师张绪成指出，近期基本面主要支撑在于产业链低库存压力，以及安检再度收紧产地供应。对于后市我们认为，需求方面，尽管九月淡季来临，电厂日耗回落预期下需求有所承压，但集中补库或将提供下一阶段需求支撑。本轮旺季阶段电厂由于煤价偏高被迫保持低库存运行，或将利用9-10月淡季进行集中补库，同时北方冬储也即将开启，另外工业用电及非电耗煤需求因错峰生产仍有韧性。
华西证券分析师洪奕昕表示，在需求旺盛和全产业链库存低位的情况下，短期动力煤价仍将处于高位区间。同时，电厂在未来煤矿增产预期下，预计放缓旺季的采购节奏，转移至后续的淡季补库，因而判断动力煤即将到来的淡季或将不淡。
煤企上半年业绩普遍同比大增，且二季度业绩环比改善，下半年考虑到保供放量及煤价强势，煤企有望量价两端均获支撑，看好下半年业绩进一步改善。张绪成表示，当前市场仍未准确定价，煤炭板块低估值特点突出，持续看好煤炭股估值回归。高分红受益标的中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的山煤国际、金能科技、华阳股份；国改深化受益标的山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的兖州煤业、神火股份等。
潜力股精选
中国神华(601088)长期投资价值凸显
公司2021年上半年预计实现归母净利润260亿元，同比增长26%。据此测算，二季度实现归母净利润约144亿元，环比增长23.9%。公司二季度业绩超预期，主要受益于煤炭业务量价齐升，同时运输、煤化工业务对业绩增长均有贡献。开源证券分析师张绪成指出，考虑到产地及进口端增量释放有限，预计下半年供给偏紧运行，对煤价形成较强支撑。同时，政策保供力度加大对于龙头煤企产量形成保障。看好公司在量价支撑下的全年业绩表现。基于稳中有增业绩预期，公司持续稳定的高分红也进一步凸显龙头煤企的长期投资价值。
平煤股份(601666)业绩或进一步增厚
公司“精煤战略”实施效果显著，上半年吨煤盈利能力持续提升。当前澳煤进口依然受限短期难以放开，蒙煤进口受疫情影响通关依然不畅，国内第一大炼焦煤供应省区-山西的焦煤矿受安全环保检查影响开工不及预期，短期炼焦煤供给受限。而公司是国内优质低硫主焦煤第一大生产商和供应商，兼具地缘优势，在当前炼焦煤供给受限、资源稀缺下，公司煤种煤质稀缺性更为凸显。信达证券分析师左前明指出，上半年影响公司生产因素基本已经消除，三季度以来生产边际好转，产量有望逐步提升。与此同时，三季度公司炼焦煤售价上涨180元/吨，或进一步增厚公司业绩。
盘江股份(600395)公司具备成长空间
公司二季度煤炭商品煤产量250万吨，环比增长5.76%，吨煤销售价格691元，环比上涨6.38%，吨煤毛利238元/吨，环比上涨20.44%。以下半年价格维持7-8月份均价计算，焦煤涨价有望为公司新增每股收益约0.20-0.30元，下半年业绩环比有望提升70%左右。华金证券分析师杨立宏指出，公司老矿技改、并购资产带来产能扩张，截止2021年中期，公司核定产能1860万吨，较2020年底新增500万吨，此外，在建项目全部投产后公司煤炭产能达到2370万吨，后期仍有发耳二矿二期、马依东等项目规划待建，是少数有成长空间的煤炭公司之一。
山西焦煤(000983)外延增长被看好
公司拟以发行股份与现金支付结合方式收购华晋焦煤51%股份与明珠煤业49%股份。此次资产注入是山西国改深化背景下加速推进资产证券化的关键一步，顺应了省内煤企集团整体上市的政策方向，公司将充分受益增长。开源证券分析师张绪成指出，华晋焦煤煤炭资源丰富。可采储量13.94亿吨，主要分布于河东煤田的离柳矿区(主焦煤)和乡宁矿区(瘦煤)。收购完成后归属山西焦煤权益产能为576万吨。公司核定/权益产能将分别增长33%/17%，进一步巩固焦煤龙头实力。资产盈利性强，有望增厚公司业绩。整体来看，未来资产注入仍有空间，看好公司外延增长。
旅游酒店
市场需求持续恢复
2021年上半年国内旅游总人次18.71亿，比上年同期增长100.8%，恢复到2019年同期的60.9%。整体来看，上半年我国旅游业呈现积极恢复态势。虽然三季度行业受疫情影响或将承压，但市场中长期复苏趋势不改。随着上半年市场的好转，旅游酒店板块迅速恢复。据统计，行业中有近八成个股上半年业绩实现正增长，其中近半公司业绩出现翻番。
从去年疫情防控经验来看，区域疫情有望在一个月左右得到明显控制，对全国旅游市场影响可控。山西证券分析师张晓霖指出，目前疫苗接种突破10亿剂次，接种进程不断加快，每亿剂次间隔时间持续缩短。下半年国内旅游市场将继续走出U型曲线持续向上，酒店、餐饮等旅游相关也在消费回流、消费习惯变迁作用下持续向好。
万联证分析师陈雯指出，疫苗接种率日益提高，加之人民防疫意识增强，有望及时控制疫情，迎接下半年中秋国庆等旅游旺季的到来。短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，看好各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业，尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。中长期来看，我们看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。
东方证券分析师谢宁铃表示坚定推荐长期白马，看短业绩有望持续改善，看长仍具备较强外延拓张成长逻辑，继续推荐受益旺季旅游行情的景区公司宋城演艺、中青旅、天目湖，及酒店龙头锦江酒店、首旅酒店等。
潜力股精选
宋城演艺(300144) 开启第二增长曲线
公司以小投入，高盈利的“主题公园+旅游演艺”全产业链模式成为国内旅游演艺绝对龙头。公司商业模式优良反复验证，后续有望聚焦演艺主业谋发展。疫情下，公司逆势加大投入，存量项目丰富、探索演艺集群新模式及组织人才优化三大转型，全面孵化新成长。国信证券指出，国内游复苏下，公司存量恢复和新项目潜力有望逐步释放；二看从1到4到N，预计公司全国总布点有望上看18-20个项目空间；三看演艺王国新模式探索，在对上海、珠海项目详细测算基础上，对标国外百老汇、法国狂人国等，我们预计未来5-10年，“演艺王国”城市演艺模式将开启公司第二增长曲线。
中青旅(600138)积极转型升级
公司资产价值显著，拥有乌镇、古北水镇等核心景区资源；“4+ 3”业务架构，有望实现产业融合和多业务协同发展。招商证券指出，长期来看，乌镇的增长更多来源于客单价的提升。乌镇客单价从2015年的143元一路提升至2019年的191元，年均复合增长8%，而会展游客人均消费普遍在1000元，为公司长期增长提供支撑。目前公司旗下乌镇景区致力于打造会展小镇，积极转型升级，提升单客价值；古北水镇交通改善，并从区域性景区逐步向全国性景区转型，战投项目濮院定位商业水乡，2021年推出有望与乌镇形成联动，建议关注。
天目湖(603136)将实现持续增长
公司上半年实现扭亏，拆分看，公司上半年业绩呈逐季加速趋势，一季度业绩恢复至2019年同期的90%，至二季度业绩已较2019年同期实现较快增长。公司疫后顺应移动互联网思维，结合抖音等线上渠道，加强产品策划及宣传推广，并通过单体流量产品引导一站式目的地业务协同，有效降低获客成本。国联证券分析师顾熹闽指出，中长期看，公司一站式旅游休闲目的地的商业模式+运营能力已得到市场验证，未来凭借民营景区公司灵活的体制机制，以及管理团队对景区投资建设和运营的丰富经验，有望通过内生、外延等方式实现持续增长。
首旅酒店(600258)盈利质量提高
公司实现对如家的私有化后，公司规模大幅扩张，一跃成为行业前三。如家作为主打产品构成公司业务的核心，凭借强大的品牌效应持续加盟扩张，向公司输送稳定的业绩。东方财富证券指出，公司目前直营占比较高，但在不断向加盟模式转型，后续仍将延续轻资产扩张策略。轻资产模式凭借更高的利润率和更加平滑的业绩，有望提高公司整体的盈利质量。长期来看，公司坚持中高端结构转型战略，以轻资产模式加速扩张，同时加强自有渠道会员体系建设，持续优化产品结构，进一步降本提效。短期来看，疫情后酒店行业逐步恢复，且北京环球影城开业和2022年北京冬奥会均有望带动公司业绩上涨。
钢铁
业绩超市场预期
2021年上半年钢铁行业上市公司合计实现营业收入11846亿元，同比增长54%，归母净利规模为754亿元，同比增长226%。申港证券分析师曹旭特指出，近期粗钢产量持续回落，弱需求影响下钢材价格保持相对平稳，同时铁矿价格持续下挫，推动钢厂利润再度回升；判断铁矿受粗钢限产及“碳达峰、碳中和”政策影响长期处于偏弱状态，后续钢材供应受限，同时需求将随着投资端温和增长，吨钢利润有望长期维持高位
钢铁股业绩普遍超市场预期，大面积上调钢企盈利预测，主流公司全年市盈率仅为3-5倍，修复空间较大。东吴证券分析师杨件指出，短期高频数据，成交量、出货量等均显著回升，显示需求旺季来临，虽库存降幅一般，可能与部分钢厂基于短期高利润而推迟限产有关，不影响总量控制；基于制造业复苏、海运集装上行、能源管道上行，以及国内对基建、地产政策放松，维持总需求看平甚至微升观点。
整体来看，在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。杨件表示看好低估值板材、优质长材及部分特钢，建议投资者关注宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材、久立特材、中信特钢；建议关注三钢闽光、鞍钢股份、太钢不锈。
潜力股精选
宝钢股份(600019)有望赢得竞争先机
公司上半年实现归母净利润150.79亿元，同比增长276.74%，其中二季度实现归母净润利97.20亿元，同比增长294.82%，环比增长81.38%，实现业绩超预期。平安证券分析师李军指出，公司作为上市钢企龙头，综合竞争力十分突出。短期来看，公司东山基地三高炉系统项目下半年有望投产带来增量，同时为满足新能源车驱动电机等增量需求，开始新建高牌号无取向硅钢产线，未来三年公司优势产品产销量有望持续放量；中长期来看，公司提前布局低碳冶金前沿技术，在“双碳”目标倒逼行业加快绿色转型发展的背景下，公司有望赢得竞争先机。
马钢股份(600808)环比增速领先
公司二季度归母净利润31.3亿元，超出市场期。二季度净利润环比一季度增长超过100%，是主流钢铁公司中最高的。公司二季度单季度年化市盈率仅为3.2倍，是钢铁股中最低。东吴证券分析师杨件指出，上半年公司上下聚焦精益高效，经营业绩创新高，在宝武系内站稳第一方阵。集团生产生铁941万吨、粗钢1121万吨、钢材1075万吨，同比分别增加 1.62% 、 9.90% 、11.05%。公司新品开发量效突破，能源用钢进入国内第一梯队，风电用钢累计销售9.87万吨；硅钢品种结构调整效果显著，W400以上高牌号硅钢新产品，产销量达到5.87万吨。
新钢股份(600782)盈利能力提升
公司早前公告拟分拆新华金属至上交所上市，分拆后公司仍将维持对新华金属的控股权。我们认为此次拆分不会影响公司其他业务板块的持续盈利，将实现“共赢”，有利于公司和新华金属更好聚焦各自主业，提升公司整体盈利能力。国泰君安证券指出，公司正在加快构建“双主业+多主业”发展格局，延伸加工、贸易物流、资源开发利用等业务逐渐成为公司发展新动能。我们认为公司在坚持稳主业的同时推动非钢业务多点开花，有利于充分发挥钢铁产业集群效应，提升公司整体抗风险能力。在碳中和背景下行业供给偏紧，公司下游需求偏强，公司业绩有望持续增长。
广大特材(688186)业绩快速释放
公司2019年开始投入风电铸件产线，2020年底公司已经形成11.8万吨铸件、3.5万吨精加工产能。行业对比来看，公司产能已处于风电铸件产业第一梯队，公司已从特钢材料供应商，转变为风电零部件的核心供应商。国泰君安证券指出，公司2020年获得明阳智能6.9亿订单，订单产品以5MW以上为主，且后续小兆瓦订单也将逐渐敲定。明阳智能是风电行业核心整机供应商，公司产品获得明阳智能认可后，公司下游客户的拓展将更加顺利，公司将迎来快速发展。我们预期公司订单在2021年集中交付，公司业绩也将在2021年快速释放。
（文章来源：金融投资报）
文章来源：金融投资报
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