半年报解读丨增收不增利的华远 凭70亿元新增货值主动掌握发展节奏

2021年，老牌房企华远地产将销售规模定为180亿元。而日前公布的上半年财报显示，销售签约额59.26亿元，同比增长16.72%，销售目标完成率仅为33%。

此外，华远地产也陷入了增收不增利的困境。华远地产上半年实现营业收入32.03亿元，同比增长143.29%；归属于上市公司股东的净利润5786.07万元，同比下降66.61%；扣非后归母净利润为-4411.29 万元，同比下降127.51%。

土储积淀为销售目标完成奠定基础

销售费用不断增长下，销售额、销售面积却并没有实现理想的高增长。财报显示，2021年上半年华远地产完成销售签约额59.26亿元，同比增长16.72%。这与国家统计局公布的28%的增幅相差较远，与领先指数公布的头部房企44%的增幅更大差距。

在销售面积方面，2021 年公司开发项目分布于北京、西安、长沙、天津、广州、重庆、石家庄、佛山、银川、 涿州、任丘等城市，报告期内，公司操盘和并表项目实现开复工面积约 490 万平方米，同比增长 26.94%；其中新开工面积约 10 万平方米；竣工面积约 54 万平方米。

期内完成销售签约面积 55.31 万平方米，同比增长 43.48%。重庆、长沙、广州、佛山等多城市共计6个项目陆续实现竣备，下半年预计全国范围内实现13批次交付，2021年将成为华远历年来交付规模最大的一年。

在政策、疫情的影响下，华远销售业绩完成了一定增长，但实际看来，却不尽如人意。其与2020年度业绩会上华远的目标也有一定差距。比如，报告期内，竣工面积完成不足147万㎡的一半，新开工面积完成度仅为57万平方米计划的18%。

不过，值得注意的是，期内华远完成销售回款 62.85 亿元，同比增长 25.17%。

签约回款率106%，较2020年同期上升7个百分点。这与经营策略调整有关。

财报中提到，在房地产政策持续加压以及行业竞争日益严峻的形势下，华远管理团队全面贯彻“抓回款、降负债、增利润”的经营策略，将公司所受到的不利影响最小化，保障公司经营工作的稳步推进。

未到最后年报数据，一切都是未知数。土储是华远地产完成销售目标的关键要素。

从下半年新增货值70亿元的数据来看，或可完成全年销售目标。

至于接下来的拿地计划，华远地产则在公告中明确表示，在确保开发规模、盈利能力、品牌实力等方面稳定发展的同时，看准市场，通过收购项目公司股权及与当地开发商联合开发等方式，拓宽增加土地储备的渠道和来源，以已进入的城市为主，逐步向其他有较大发展潜力的城市发展，保持公司土地存量足够公司三至五年开发所用，满足公司可持续发展对土地资源合理保有量的需要。

三条红线在褪色

来源：华远地产2021年半年报负债方面，截至2021年6月，华远地产总负债为516.92亿元，账上货币资金69.45亿元，一年内到期的非流动负债89亿元。财报显示，报告期末流动比率为1.57，速动比率为0.33，偿债能力增强。同时，华远地产背靠资金实力雄厚的华远集团。今年3月，华远集团为华远地产提供融资担保总额不超过70亿元。此外，华远集团2021年度将向华远地产提供不超过50亿元的资金周转额度。截至2021年6月末，华远集团向华远地产提供周转资金共计约3亿元。有了这笔120亿元的资金支持，华远地产可从容应对短债压力。财报显示，资产负债率83.25%，不过较2020年末下降1.25个百分点。截至2021年6月30日，华远地产剔除预收账款后的资产负债率较2021年3月下降1.36个百分点；净负债率下降19.27个百分点；现金短债比提升21个百分点；期末负债合计较2020年减少逾4亿元左右，经营性现金流净额为14.14亿元，同比增长2.44%。从华远地产的半年报来看，公司杠杆水平有所改善。

来源：华远地产2021年半年报可喜的是，虽然2018-2019年，华远地产投资活动和经营活动产生的现金流量净额均处于净流出状态，但2020年末其经营性现金流净额已“回正”至63.14亿元，投资活动产生的现金流量净额也由负转正为9.37亿元。2021年上半年经营现金流量净额也仍在正向水平。总体而言，华远地产的主要财务指标相对健康，从销售回款提升、杠杆水平改善、外部负债减少的趋势看来，只要华远地产持续保持降负债的经营策略，再加上精细化运营，可以保持良性运转。增收不增利，毛利率下降21%在营收增加、财务费用和管理费用有所下降的情况下，华远地产上半年毛利率和净利率分别为15.22%和2.37%，与上年同期相比分别下降了21.66个百分点和7.76个百分点；净资产收益率由上年同期的2.11%下降至0.66%。究其原因在于营业成本大幅增长。今年上半年，华远地产的营业成本27.16亿元，同比上涨226.78%。此外，2016-2018年地价增加了房企成本，销售遭遇限价限制，到了财务结算时，反映出的就是利润率下滑。事实上，华远地产的ROE水平近几年逐渐下降。数据显示，2016年-2020年，华远地产的ROE水平分别为13.73%、11.65%、10.05%、9.38%、4.96%。2020年同比2019年下降达47.12%，ROE水平更是创下近年新低。而观察近三年华远地产的地货比指标，分别为0.32、0.28和0.16。拿地成本逐年降低，意味着后期有较大的利润空间。对于接下来的发展，华远地产表示，在当前的市场环境下，公司要保持国企品牌优势，追求稳健发展打造差异化的市场竞争力，踏准行业、城市轮动周期，强化与母公司华远集团资源协同能力，依靠经营杠杆，向管理要效益去驱动发展。（文章来源：中国网地产）文章来源：中国网地产