资管新规过渡期进入倒计时，券商资管新业态逐渐发展成熟，行业格局正在重塑。
上半年，券商资管逐渐走出“双降”阵痛期，41家证券公司资管业务净收入（合并报表口径）共计229.64亿元，较去年上涨28.52%。总体来看，6家券商上半年资管净收入超过10亿元，17家净收入不足亿元。
资管净收入排名前五的券商分别是：中信证券(600030,股吧)（55.72亿元）、广发证券(000776,股吧)（48.29亿元）、东方证券（18.75亿元）、海通证券(600837,股吧)（18.33亿元）和华泰证券(601688,股吧)（14.71亿元）。和去年相比，行业集中度明显向头部靠拢，前五家券商上半年资管净收入占全行业67.84%，2020年为58.63%。
尽管收入规模有所回升，但券商资管业务占营收比重却连年下滑，从2018年占比9.9%逐年下滑至2021年上半年的6.11%，成为“存在感”最弱的主营业务，七成券商资管净收入占营收比例不到5%。
上半年各券商资管子公司表现分化，业绩排在第1的是东证资管，上半年营收19.70亿元，净利润为6.65亿元，净利同比翻倍。4家子公司净利润不足1亿元，分别是兴证资管（0.46亿元）、中泰资管（0.30亿元）、浙商资管（0.2亿元）和国盛资管（-0.22亿元），其中国盛资管连续两年未扭亏。
与此同时，券商资管大集合产品公募化改造进程也在提速。上半年，共计有14家券商29只产品完成了参公大集合改造，同比增速为52.63%。
中信、广发、东方领跑，行业集中度加剧
上半年41家证券公司资管业务净收入共计为229.64亿元，同比去年上涨28.52%；从平均数来看，今年券商资管业务平均净收入5.60亿元，同比增速为28.44%。整体来看，6家券商上半年资管净收入超过10亿元，17家不足亿元。
收入规模上，中信证券和广发证券继续领跑全行业，稳坐第1、第2宝座，中信证券资管净收入为55.72亿元，广发证券为48.29亿元；东方证券18.75亿元排名第3，海通证券18.33亿元紧随其后，华泰证券14.71亿元排第5。
和2020年相比，行业集中度进一步加剧，前五名券商上半年资管净收入为155.79亿元，占全行业67.84%，而2020年该数据为58.63%。头部券商之间亦极度分化，仅中信证券1家资管净收入超过50亿元，东方证券、海通证券和华泰证券均不足20亿元，而第1名中信证券比第3、4、5名高出约40亿元。
和去年上半年相比，17家券商资管净收入同比增长，24家券商出现缩水情况。进步最显著的是排名垫底的西部证券(002673,股吧)，同比增速为85.92%，上半年资管净收入刚刚突破千万。中信证券和广发证券上半年资管净收入同比分别提升69.36%、69.05%，在增速上不分伯仲。增速超过50%的券商还有东方证券（68.32%）、兴业证券(601377,股吧)（62.96%）和中金公司（62%）。
退步最明显的是太平洋证券，同比下滑67.48%，下滑超过50%的还有南京证券和东兴证券，同比分别下滑61.92%和50.12%；下滑超过30%的还包括华林证券（-41.42%）、光大证券(601788,股吧)（-34.34%）、华西证券（-34.34%）、天风证券（-32.45%）、国海证券(000750,股吧)（-31.43%）。另外，华泰证券同比下滑6.69%，是前五中唯一增速下滑的券商。
从排名变化看，十强座次稳固，对比2020年，名次发生较大变化的是中金公司和光大证券，中金公司从第14跃升至第7，是名次进步最大的券商；而光大证券则掉出前10，排在第13名。名次提升较大的券商还有华安证券（+6名）、兴业证券（+6名）和财达证券（+4名）；名次退步较明显的是太平洋(601099,股吧)证券、国海证券和光大证券，太平洋证券直降10名，从25名降至35名。
资管对营收贡献度连年下滑
资管新规降杠杆、去通道背景下，券商资管业务占营收比重呈逐年下降趋势，从2018年占比9.9%下滑至2021年上半年的6.11%，成为“存在感”最弱的主营业务，而2018年贡献度最小的是信用业务。
具体而言，41家券商中，资管净收入占营收比重超过20%（含）的有3家，比重在15（含）-20%之间的有2家，10%（含）-15%之间的有3家，在5%（含）-10%之间的同样只有3家。
大多数券商资管净收入占营收比例不到5%，有30家，占比超七成。4家券商上半年资管收入占营收比重尚不足1%，包括南京证券（0.80%）、中原证券（0.74%）、西南证券(600369,股吧)（0.67%）和西部证券（0.35%）。
来看具体情况，上半年资管业务净收入占营收比重超过20%的有第一创业（29.30%）、广发证券（26.82%）和中银证券（22.62%）；财通证券（19.04%）、天风证券（17.51%）、中信证券（14.77%）、东方证券（14.12%）和华安证券（12.38%）资管净收入占比均超过10%。
41家券商中，第一创业资管业务净收入占营收比例最高，接近三成。此前，第一创业曾明确提出“成为有固收特色的、以资产管理业务为核心的证券公司”战略目标，上半年资管业务已成为公司的第一大业务。在但从资管规模上看，第一创业上半年的表现却不够理想，截至6月30日，公司资产管理业务受托管理资金总额为653.70亿元，较2020年末减少68.25亿元，降幅接近10%。
作为头部券商，广发证券资产管理业务优势突出，上半年净收入排名行业第二，对营收的贡献率同样接近三成。截至6月末，广发资管管理的集合资产管理计划、单一资产管理计划和专项资产管理计划的净值规模较2020年末分别上升20.67%、2.21%和下降29.14%，合计规模较2020年末上升8.90%。
资管业务净收入占营收比重大于20%的还有中银证券，截至6月末，中银证券受托客户资产规模5503亿元，市场排名第3，较2020年末提升2名。其中主动管理规模2729亿元，占比50%。根据证券业协会口径，上半年中银证券实现受托客户资产管理业务净收入3.55亿元，继续位居行业前列。
上半年哪家券商资管最吸金
13家券商在半年报中透露了资管子公司上半年的营收情况。营收方面，除光证资管未披露，12家资管子公司上半年营业总收入达到78.1亿元，同比增速为6.65%。其中，营收超过10亿元的公司有3家，比去年上半年减少 1家，减少的是华泰资管。值得注意的是，尚有国盛资管1家上半年营收不过亿。
东证资管上半年营收为19.7亿元，取代华泰资管排在行业第1。国君资管上半年营收为12.01亿元排第2；排在第3的是海通资管，营收为10亿元；华泰资管上半年营收为9.65亿元，比去年同期减少超过3亿元。营收超过5亿元的还包括，财通资管（6.34亿元）、广发资管（6.25亿元）和招商资管（6.15亿元）。
从增速看，有6家资管子公司营收同比增加，6家同比缩水。东证资管同比增速高达64.17%，也是12家资管子公司当中唯一一家增速超过50%的公司。增速排在第二至第五的分别是国君资管（19.50%）、中泰资管（15.66%）、长江资管（14.44%）和兴证资管（5.51%）。
和去年相比，营收下滑最明显的是国盛资管，同比下滑43.48%。此外，还有广发资管（-26.38%）、华泰资管（-25.73%）、浙商资管（-24.23%）3家营收下滑超过20%，华泰资管名次从去年上半年的第1滑落至今年的第4，浙商证券从第8降为第10。
再来看各家净利润情况，上半年13家资管子公司共计实现净利润32.9亿元，比去年同期微降1.56%。总体来看，上半年净利润超过5亿元的券商资管达到3家，去年仅2家，今年新增的是东证资管。
赚钱能力上，各家分化同样明显。排在第1的是东证资管，上半年净利润为6.65亿元，增速同比翻倍。截至6月末，东证资管受托资产管理总规模为3525.88亿元，其中公募基金管理规模2602.03亿元；根据证券业协会数据，上半年，东证资管受托资产管理业务净收入行业排名第1位。
海通资管5.55亿元排第二，第三至第五的依次是华泰资管（5.22亿元）、国君资管（3.78亿元）、招商资管（3.73亿元）。此外还有4家净利润不足1亿元，分别是兴证资管（0.46亿元）、中泰资管（0.30亿元）和浙商资管（0.20亿元）；而国盛资管连续两年未扭亏，上半年亏损0.22亿元。
增速方面，东证资管上半年净利润增速同比高达100.30%，名次也从去年的第6跃升至今年的第1。增速排在第2的是长江资管，上半年净利润同比提升28.05%；财通证券排第三，同比增速为9.90%。净利润下滑最明显的是浙商资管，同比下滑74.36%，下滑幅度较大的还有广发资管（-37.77%）、光证资管（-27.18%）、兴证资管（-24.59%）和华泰资管（-19.29%）。
券商资管公募化改造节奏加快
今年来各券商推进大集合产品公募化改造进程步履加快。上半年，共计有14家券商29只产品完成了参公大集合改造，同比增速为52.63%。
其中东证资管有8只产品完成公募化改造位居行业第一，占总数27.59%，接近三成。其次是光大资管和中信证券，各完成3只参公大集合产品；海通资管、华安证券、申万宏源(000166,股吧)和信达证券各有2只参公大集合；安信资管、东海证券、方正证券(601901,股吧)、广发资管、国海证券、国君资管和平安证券则各收获1只。
Wind数据显示，截至6月末，全行业累计共有76只大集合产品完成了公募化改造，改造数量居前的分别是光大资管（12只）、中信证券（11只）、东证资管（10只）、中金公司（7只）广发资管（7只）和国君资管（7只）。
光证资管大集合产品公募化改造率居行业首位，截至6月末，公司累计共有14只大集合产品已获监管批复。值得一提的是，上半年光大证券资管业务收入同比下降34.3%，主动管理规模占比进一步提升，海通证券非银团队认为，公司资管业务收入负增长主要原因为公募化改造进度较快、上年部分产品业绩报酬基数较高等。
东正资管公募化改造速度同样领先行业，目前已完成10只参公改造产品。公司此前曾表示，上半年拟转型为公募基金的大集合已全部获得证监会准予变更注册的批复，半年报中也提到将继续大力发展公募业务，完成所有大集合公募化改造工作。
今年来中信证券资管业务动作不少，除了先后完成3只公募大集合改造外，公司在2月宣布，将出资不超过30 亿元设立全资资管子公司。8月16日，中信证券对2月底发布的配股预案进行了修订，明确“增加对子公司的投入”的具体情况，包括通过多元化方式向筹备设立后的中信资管和中信期货提供资金支持。对于下半年，中信证券表示，将持续推进大集合公募化改造和营销，做好资管子公司设立筹备工作。
加快公募化改造的不只是头部券商。最新消息显示，9月2日，第一创业首只大集合产品正式生效，改造后其旗下“创金季享收益”更名为“第一创业创享”。此前，证监会于8月3日签发准予“创金季享收益”进行合同变更。
9月1日，兴证资管又一只公募化大集合产品“兴证资管金麒麟(603586,股吧)消费升级混合”在兴业证券渠道开始销售，标志着兴证资管在大集合公募化的征程上再下一城。同时，兴证资管也表示在积极地为申请公募牌照做准备。
6月7日，国海证券、东海证券的两只大集合产品“国海六个月滚动持有A”、“东海证券海睿进取A”完成公募化改造。这两只产品均是国海证券、东海证券旗下的首只参照公募基金运作的大集合产品。
此外，国海证券今年第2只大集合公募化资管产品“国海证券量化优选一年持有期股票型集合资产管理计划”已于8月23日起开放申购。
（赵鹏 ）
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