震荡市“固收+”策略升温 广发稳睿六个月持有期正在发行中

在银行理财收益率走低、净值化转型的背景下，具有“攻守兼备”特点的“固收+”基金获得了稳健型投资者的青睐。据Wind统计，今年前8个月（截至8月22日），新成立的“固收+”基金达470多只，募资总规模近4000亿元，数量和发行规模都出现快速增长。

9月1日至9月14日，广发稳睿六个月持有期混合型基金（A类：012943，C类：012944）在广发银行代销。招募说明书显示，广发稳睿六个月是偏债混合型基金，股票投资占基金资产的比例为0-30%。该产品设置了六个月持有期的条款，拟任基金经理王予柯拥有14年从业经历、超10年固收多策略管理经验，追求组合风险收益的高性价比。

“固收+”基金关注度升温

在资管新规背景下，传统理财产品逐渐往净值化转型，传统保本保收益的理财产品也将不复存在。与此同时，近期A股市场波动加大，净值波动相对较小、追求稳健回报的“固收+”产品，恰好满足了稳健投资者的需求。

Wind数据显示，截至2021年一季度，全市场主动权益类基金份额整体缩水近1500亿份。但以偏债混合及债券型基金为主的“固收+”基金则获得追捧，仅新发基金募集规模就高达1865亿元，较2020年同期增长超过3倍。

为什么有这么多投资者选择“固收+”？“固收+”基金是一类什么样的产品？

顾名思义，“固收+”基金是由“固收”和“+”两部分组成。其中的“固收”部分，通常是指收益确定性相对较强、风险较小的债券类资产。换言之，这部分是配置低风险债券资产作为底仓，努力为组合提供基础收益。而“+”则指多策略，包括股票、可转债、打新、定增等，也就是在固收基础上追求更高收益。

从产品形式看，“固收+”基金主要以偏债混合型为主，股票仓位一般在10%-30%之间。第三方研究机构认为，在股票行情好的情况下，股票等权益类资产能够为“固收+”产品贡献超额收益；而在股票行情不好的情况下，债券资产的票息收益，能够在一定程度上平滑组合的波动。

攻守兼备、稳中求进，这一看似简单的的目标，实践起来却并不是容易的事情。尤其是在震荡加剧的市场环境下，更加考验基金管理人的资产配置能力和团队投研的支持。

股债双优赋能“固收+”

正如上文中所说到的那样，“固收+”产品想要实现稳健收益的目标，“固收”和“+”缺一不可；如果基金经理所在公司的整体投研实力比较强，则有助于为“固收+”产品提供支持。

具体来看，广发基金推出的“固收+”产品，不只是简单地在固收基础上叠加其他资产，而是引入大类资产配置的概念，在结合客户需求的基础上构建组合，满足不同风险收益特征投资者的需求。在产品特征方面，严格约束最大回撤和波动率指标，在控制组合波动的基础上，力争实现还不错的回报。

其中，权益和固收团队的协同配合，是“固收+”策略执行过程中的坚实支撑。广发基金副总经理张芊曾在接受媒体采访时介绍了公司固定收益与权益投资之间的联动机制：“广发基金建立了高效统一的投研平台，权益平台是共用的，分为宏观策略和行业研究。固收平台也分成策略和产品研究，其中策略研究分利率、信用、转债，产品研究主要是个体信用风险、可转债研究。广发基金尊重每位基金经理的个人选择，给大家提供充分的发展空间。”

从第三方研究机构的评价看，广发基金近几年主动权益和固定收益的主动管理能力表现突出。根据海通证券(600837,股吧)《权益类基金大型公司绝对收益排行榜》，截至今年6月末，广发基金主动权益近两年绝对收益达到127.59%，排名1/11；近三年绝对收益为126%，排名2/11。另据海通证券《基金公司固定收益类资产业绩排行榜》，截至今年6月末，广发基金固收类产品近2年绝对收益在固收类大型基金公司中排名5/17。

资深基金经理王予柯执掌，追求高性价比的收益

据了解，广发稳睿六个月持有期混合型基金（A类：012943，C类：012944）是混合型基金，股票资产占基金资产的比例为0%-30%，其余为债券、同业存单等资产，希望通过股债大类资产配置，追求稳健收益目标。

这只产品的拟任基金经理是王予柯。他拥有长达14年从业经历，对债、股、衍生品等不同资产拥有丰富的投研经验。从公开业绩看，截至7月31日，他管理的广发安宏回报，连续5个完整年度正收益，任职年化回报7.43%；管理的广发稳裕任职年化回报8.75%。

谈及对“固收+”产品的管理思路，王予柯表示，他管理的偏债混合产品，风格上偏向于追求绝对收益，这和他的从业经历相关。2007年毕业后，王予柯进入基金行业，从事债券研究、交易工作。2011年到2015年，他管理的是追求稳健回报的企业年金、债券专户等偏绝对收益性质的产品。早年的从业经历，在一定程度上影响了王予柯在公募基金产品的投资风格。

在管理“固收+”产品过程中，王予柯采用“配置+交易”两大投资框架打造“固收+”组合。具体而言，一方面，针对组合风险收益要求，确定长期适合的中枢仓位配比，通过寻找优质核心资产，获取企业内含价值提升的收益，多策略平滑组合波动。另一方面，则关注宏观环境和机构交易行为背离的时刻，把握大级别的拐点交易性机会。

对于当前的经济环境以及所要采取的配置策略，王予柯表示，总体看，股票资产结构性行情有望延续。考虑到市场波动加大，风格上往价值方向偏转，采用适度分散和均衡配置的策略，可能更好一些。在行业方面，他会重点关注三条主线，分别是受到政策扶持的新兴行业、再通胀和国外复苏出口受益行业。

（陈状 ）