美银证券：对新力控股(2103.HK)全部美元债券评级为“买入”

基于有利的风险回报建议增持新力全部三只美元债券

美银证券于8月31日更新了对新力控股(SINHLD)的研究报告。有关详细信息，请参阅以下摘要：

改善债务/上限、净负债率和净杠杆率

与2020年底相比，SINHLD的现金总额增加10%至人民币193亿元，而债务总额则基本保持不变，为人民币296亿元。净负债环比下降16%至102亿元人民币，而总权益环比增长6%至202亿元人民币。债务/资本环比提高2个百分点至59%，净债务/权益环比提高13个百分点至51%。债务/过去12个月EBITDA环比增长0.4倍至5.9倍，而净债务/过去12个月EBITDA环比提高0.2倍至2.0倍。总现金/短债环比提高0.2倍至1.4倍。

在岸和离岸债券市场的再融资需求

自1H21结束以来，SINHLD的境内债券净发行量(不包括ABS)已达到5亿元人民币，而其境外债券净赎回总额为500万美元。至于其2021年剩余时间的再融资需求，它没有在岸市场(不包括ABS)到期/可回售的债券，而在离岸市场有2.46亿美元的债券到期。美银证券估计其1H21预估总现金将分别覆盖其到期/可回售债券(不包括ABS)的4.3倍和3.6倍，直至22年底和23年底。

美银证券对SINHLD全部三只美元债券评级为“买入”，原因是(1)良好且充足的土地储备和(2)相对于类似到期的中国高收益房地产债券具有吸引力的收益率回升。

（文章来源：格隆汇）

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