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国盛证券：煤炭变“黑金” 价值重估已然开始
对于动力煤，目前产地煤矿增产保供工作正在有序推进(8月上旬鄂尔多斯煤炭日产较7月底提升30~40万吨)，但月底小矿煤管票紧张，加之安检趋严，增量不及预期，且港口因为发运倒挂，调入始终处于低位。尽管夏季用煤高峰接近尾声，民用电负荷下降，电厂日耗缓慢回落，但是环渤海港口和沿海电厂库存偏低，加之东北地区下月开始冬储，价格仍有支撑。但考虑到电厂日耗面临季节性下降，下月初煤管票供应宽松，增产逐步释放，叠加政策因素及高价的恐慌等影响，后期不排除有回落可能，但整体看回落空间有限，后期走势多观望保供政策落地进展及下游电厂补库需求释放情况。
对于焦煤，炼焦煤国内产量小幅增长，但外蒙进口再遭重创，进口煤补给十分有限，难以改善焦煤持续偏紧的供需格局，且叠加新焦化产能面临投产前的补库需求，下游对优质焦煤的补库节奏或变的更为积极，焦煤价格仍将持续上行。
对于焦炭，当前焦企心态较为乐观，且部分焦企因焦炭供应偏紧且看涨心理较强存在惜售现象，而钢厂减产预期较之前走弱，短期内下游需求依旧相对旺盛，整体看焦炭供需面仍然呈现趋紧态势，预计短期内焦炭市场或将继续强势运行，后期重点关注钢铁限产政策对需求端影响。
周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，价值重估已然开始。看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业，建议关注潞安环能、陕西煤业、中煤能源。看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份，建议关注盘江股份。积极布局山西国改转型标的，重点推荐华阳股份。焦炭重点推荐金能科技、中国旭阳集团。【点击查看研报原文】
开源证券：下半年业绩有望进一步改善 持续看好煤炭股估值提升
动力煤：需求方面，电厂日耗回落预期下需求有所承压，但淡季内的集中补库或将提供下一阶段需求支撑，同时北方冬储也陆续开启，工业用电及非电耗煤需求因错峰生产仍有韧性，因此有望出现“淡季不淡”；供给方面，发改委保供增产政策力度加大，主要从产能核增及露天矿复产等多方面挖掘增产潜力，近期国家能源局赴内蒙开展保供调研，加大力度解决保供流程手续等务实性问题，或将加速产能增量释放，但增产落地仍需时间，短期供给端较难实现实质性宽松。
炼焦煤：需求端，下游焦钢企焦煤库存低位运行，且因供给不足被动去库，低库存压力也提供了强力支撑。供给端，安检力度加大对产地产能释放形成扰动，近期山西临汾发生煤矿事故，致使产地停减产增多，进口方面蒙煤受疫情反复影响通关不稳定，澳煤缺口仍较难弥补。紧供给局面较难缓解，或仍支撑焦煤价格高位运行。
总体来看，下半年高景气度不改，考虑到保供放量及煤价强势，煤企有望量价两端均获支撑，看好下半年业绩进一步改善，我们持续看好煤炭股估值提升。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；债务重组受益标的：永泰能源。【点击查看研报原文】
中泰证券：煤企资产价值重估正当时 持续看好煤炭行业投资机会
当前来看，煤价回调风险较小，中报业绩好于或符合预期，三季报业绩预计会更佳(三季度煤价环比预计继续上涨)，板块行情有望持续演绎。中长期来看，煤炭行业前期缺乏规划投资，且政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，且伴随整体经济增长能源需求依然能保持正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，煤价有望维持在高位，存量产能就是高额利润，股价对此并未充分反应，煤企资产价值重估正当时，持续看好煤炭行业投资机会。【点击查看研报原文】
安信证券：煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长
焦煤供给持续偏紧，价格有望持续强势运行。据煤炭资源网，各主产地仍受安全、环保及双控等因素影响，产量整体依旧偏低，且近期主产地煤矿开启大排查整治活动，焦煤市场供应或进一步收紧。下游方面，焦钢企业对原料煤采购积极性不减，部分供应紧张的煤种，焦企补库仍显困难。综合来看，预计短期内国内炼焦煤市场稳中偏强运行。投资建议：目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。【点击查看研报原文】
天风证券：冬储煤采购来临的情况下 供需趋紧将支撑煤价高位运行
8月31日，国家能源局发布贯彻落实中央生态环境保护督察报告反馈问题整改方案，提出了64项整改措施。在法律法规上，国家能源局计划组织专家对《煤炭法》修订草稿涉及的绿色开采技术、煤炭集中利用、采煤沉陷区治理方面的条款进行研究，并对照督察报告反馈意见完善采煤沉陷区综合治理相关条款。在落实环境保护上，国家能源局计划对早于环评审查意见的矿区总体规划分类处置，并督促指导地方完成有关煤矿生态环保问题(内蒙古胜利矿区西三煤矿) 整改。 在违规审批项目上，国家能源局要求在全国层面组织开展“回头看”， 要求有关地方对已确认的产能置换方案进行全面自查，确保产能置换政策落实到位。 并且加强产能公告与项目环评衔接， 对公告(核增产能)与环评批复产能不一致的历史遗留问题进行分类处置。 此次整改的落实，将极大的提升煤炭行业行为规范。从政策层面杜绝超产、不符合环保要求等行为，又或将影响煤炭整体供给偏紧。在下游电厂及港口库存处于低位，且冬储煤采购来临的情况下，供需趋紧将支撑煤价高位运行。【点击查看研报原文】
信达证券：全面看多煤炭板块！重点推荐2条投资主线
当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面，“十三五”期间“保供应”政策导向下核增/核准产能释放在2019年达峰，2020年开始明显收敛，而晋陕蒙新以外省区资源枯竭和产能退出加速，全国煤炭产量增量将在2021年继续趋势性收窄，且区域结构性矛盾尤甚；中长期看，行业进入门槛明显抬高，同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳”目标下的转型述求，新建煤矿的意愿和能力明显收敛，未来供给端增量呈边际收缩态势，并逐步加速。
需求方面，今年上半年全社会用电量同比增长16.2%，两年同期平均增速7.6%，全社会用电量高增下大的背景在于我国走出疫情后国内经济复苏动能较快，除出口超预期增长外，在传统动能保持韧性的同时，一产用电量、二产中的高技术与装备制造业以及三产等新动能用电增长强劲，且具备持续性，中电联预测下半年全社会用电量在去年同期高基数的基础上，依然有6%左右的增长；“十四五”期间在GDP保持年均5%的增速下，充分考虑新能源替代，煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量。
综上，表外产能合法化接近尾声，近年新核增/核准煤矿快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，煤价有望维持高景气度，在龙头煤炭企业普遍降本增效及内生外延成长下，盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间。
综合以上，我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐2条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份、山西焦煤。【点击查看研报原文】
川财证券：建议关注基本面支撑强、估值偏低的煤炭龙头
国家发改委表示，8月上旬用煤高峰过后，全国电煤消费逐步回落，煤炭供需宽松，港口存煤开始累积。继上月20多座露天煤矿取得接续用地批复后，近日又有16座共2500万吨/年左右产能露天煤矿取得接续用地批复，还有产能近5000万吨/年露天煤矿将于9月中旬陆续取得接续用地批复。由于当前供给端持续收紧，陕西榆林、鄂尔多斯部署煤炭资源领域违规违法专项整治及煤炭增产增供工作，要求抢抓煤炭增产增供重要窗口期，加快推进露天煤矿临时用地手续办理。此外双焦价格持续高位震荡，煤炭企业成本端提高，政策驱动下煤矿开工率逐渐提升，建议关注基本面支撑强、估值偏低的龙头企业，以及当前与新能源业务协同转型较成功的标的。【点击查看研报原文】
光大证券：供应受限带动钢煤铝中长期景气度提升
供应受限带动钢煤铝中长期景气度提升。短期来看，三大行业均存在短期供应减量压力，其中煤炭产量受国内安全政策趋严及海外进口继续受限双重影响，电解铝生产受到部分区域限电问题的扰动，钢铁行业则存在粗钢产量平控的预期，预计下半年同比降幅将达到9%；做为高碳排放行业，钢铝煤中长期角度来看面临“双碳”政策的产量压制预期，景气度有望进一步提升。【点击查看研报原文】
（文章来源：东方财富研究中心）
文章来源：东方财富研究中心
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