和讯SGI指数新能源TOP10：行业呈多层级发展多点开花局面 细分领域渗透率缓慢提升

新能源行业能够持续的高景气度，一是主流资金对该行业发展的认可；二是“碳中和”下，行业增长周期延长。

9月9日，和讯SGI指数新能源TOP10榜单发布，前十的公司本期SGI指数评分均分提升6分，评分整体提升。其中，金宏气体、科威尔、派能科技的SGI指数评分提升最快，德方纳米(300769,股吧)替代菱电电控进入榜单排名第八。

但较为遗憾的是，新能源前十的公司无一能进入到总榜单前50。而在总榜中名次退后最多的分别是隆基股份(601012,股吧)、杭可科技(688006,股吧)、福立旺。从行业发展来看，目前新能源行业还处于一个提升市场认知，渗透率起步的阶段，这在新能源汽车领域表现尤为明显。

从行业领域分布来看，新能源TOP10企业中涉及动力及储能电池占据多数，其次是高端设备和材料，以及光伏和精密零部件。其中，涉及到新能源汽车产业链范围较大。

据SGI梳理分析，新能源行业综合毛利率、净利率较低，前十的公司毛利率、净利率平均值分别为31%、15%。平中存优，科威尔毛利率、净利率均领先其他公司。

在新能源车领域，约90%以上的公司宣布要迅速实现电气化。考虑到安全性，汽车出厂前需反复做相关的严谨测试，这在一定程度上对测试系统和设备需求强烈。而科威尔作为本土专业测试电源的领军者，自然是顺应需求带动业绩增长，公司大功率产品主要应用行业是新能源发电和电动车辆行业，公司测试电源产品线实现收入0.75亿元，同比增长60%。

此外，公司产品线也能满足燃料电池、功率半导体等工业领域的测试。公司在各板块订单随着下游行业持续景气和客户订单加速开拓下，上半年营业收入约1.02 亿元，同比增加56.38%，超出市场预期，实现归母净利润约3031万元，同比增加31.64%。

对于零部件制造福立旺而言，新能源汽车对零部件性能要求的提高对冲了行业景气不足，以及高毛利的3C产品占比提升增加规模效应，公司在技术+客群的双重优势下保证业绩增长。

目前，新能源汽车产业链上，不管是上游的零部件制造，或是下游的整车车企，中韩企业占据着绝对优势，而中国企业在全球动力电池领域领先，宁德时代(300750,股吧)一家就占据全球29.9%的市场份额，稳居全球动力电池榜首的位置，排名第二的则是韩国的LG，市场占有率为24.5%。

数据显示，2021年一季度全球电动汽车电池装机量为47.8 GWh，同比增长127%。宁德时代、LG化学、松下三家企业的装机量占比达69%。此外，据统计，2020年全球每售出四辆电动车，就有一辆使用了宁德时代的电池，截至2021年5月底，全球使用宁德时代电池的新能源车超过了218万辆。

而对新能源电池厂商来说，上游原材料涨价，是抑制产能的最大痛点。受到疫情影响，国际航运运力受到冲击，船舶周转率降低等多重因素推高了海运价格，使得原材料供给紧张、价格上涨等因素影响，派能科技上半年经营成本上升导致公司毛利率短期承压，2021H1毛利率为37%，与去年同期的44%相比有所下降。

而不同于派能科技专注于磷酸铁锂电芯，天能股份储能以铅酸电池为主，产品应用方向主要在电网侧、发电侧、toC端的小型储能电站等，客户集中在中低端客户。在调研会上，天能股份表示，辅材价格短期剧烈波动对成本的影响难以向下传导，因而短期对毛利率形成了较大压力。

研发投入方面，TOP10公司平均值为6.4%，占比相对较低。此外，BVD创新指数平均值为66，企业创新力有望进一步增强。

科威尔2021H1研发费用率约12.36%依旧领先。迈为股份(300751,股吧)继续加大对研发的投入，2021H1的研发费用率10.54%，较上年同期提升4.26%，继续稳固在行业内的综合竞争优势，并且公司在保持丝网印刷技术优势的基础上，相继进入光伏激光设备、OLED面板激光设备、HJT异质结电池生产设备等新领域。

当下，全球的新能源车已经进入了一个加速渗透的成长期，新能源车渗透率虽然提升缓慢，但是这也意味着赛道回报周期更长，吸引各方纷纷加入竞争行列，国内新能源汽车早已是“百家争鸣”的格局。

动力电池、储能、软件都会成为未来景气度较高的分支行业。而以小米为代表的中国手机厂商也已经开始了向新能源赛道拓展。天能股份也在互动平台表示，加快锂电产业发展是公司近年的重点战略之一。

而随着汽车制造业对天窗零部件轻量化、智联化、新能源模块化要求的不断升级，将进一步推动福立旺精密零部件技术的更新，带动公司汽车天窗领域的产能扩张。

综上，很明显的是，当前新能源行业发展呈现多层级的多元、多点开花的局面。从整车厂商角度来看，拥有稳定的电池供应商是企业长久发展的基础保障，但在断供或是议价能力转弱的风险下，二、三线电池厂商在突破技术壁垒的情况下，市场增量还是比较可观的。

另外，有分析指出，全球新能源车未来的趋势开始由硬件向软件和生态方向发展，其中又以特斯拉领头。而国内新能源汽车头部企业复制特斯拉商业模式的可能性还是存在的。随着新能源汽车越来越强调智能网联以及人机交互，相关零部件公司将更加受资本的亲睐。

（刘海美 ）