“周期之王”方大炭素能否重现往日辉煌？

受到供需关系紧张的影响，市场上的石墨材料持续紧缺，相较去年，今年的石墨价格已经上涨超过50%。

方大炭素(600516.SH)是中国石墨行业的龙头企业，所以今年其业绩和股价都水涨船高。

方大炭素成立于1965年，2020年在上交所挂牌上市。公司的主要产品是石墨以及碳素相关的产品，不仅在国内占据重要的市场份额，并且远销世界各地。

虽然方大炭素是国内提供石墨的主要企业，但是国内外的竞争企业也非常的多。最终谁能够胜出，还存在一定的不确定性。

并且原材料行业本身就是周期性特别强的行业，受行业周期景气度影响特别大，作为周期行业的典型代表，方大炭素自然也有很强的周期性特点。方大炭素这几年的业绩和股价表现起伏特别大，让市场的参与者很难准确判断企业的前景。

受益于下游行业利好

方大炭素今年业绩大幅改观。

今年石墨价格回升，方大炭素的上半年业绩表现大幅好转，而行业回暖主要受两个因素的影响。

一是，近两年来新能源汽车在国内的销量大幅增长，锂电池相关企业收入也突飞猛进，而锂电池中，负极材料占据很大一部分，对锂电池的充放电的过程起着关键作用。由于石墨在安全性、充满电性能等方面表现的十分优异，所以石墨在锂电池的负极材料中占据着主要份额。作为石墨行业的龙头企业方大炭素也因此受到市场的持续关注。

二是，在环保标准越来越高的今天，钢铁行业也在逐步的升级换代，走绿色可持续发展的道路。国内以前的炼钢方式主要是采用高炉炼钢，但是高炉炼钢的方式排放特别大。电炉炼钢的方式排放要明显要小于高炉炼钢，所以国内现在逐渐有用电炉炼钢替代高炉炼钢的趋势。而石墨又是电炉炼钢中的主要耗材，所以对生产石墨的方大炭素来说是重要利好。同时在今年下游钢材厂商盈利状况增强的情况下，作为上游企业的方大炭素也因此受益颇多。

值得关注的是，目前石墨电极的价格仍处于历史低位，大概只有最高位的六分之一。换句话说，在下游需求的拉动下，未来石墨电极的上涨空间还是比较大的。

石墨电极是一个进入门槛不算太高的行业，方大炭素的优势在于石墨电极的产品质量与世界先进公司相比也旗鼓相当，关键原材料也都能自给自足，受上游的挟制较少，相比同行公司更能享受到这轮涨价带来的“红利”。

因此不少投资者认为方大炭素的业绩拐点已经到来。各类机构资金持股数量也大幅增加，与此同时方大炭素的高管也宣布增持公司股票。方大炭素的股价从7月份的低点至今已上涨一倍。

周期不断往复

业绩上升背后存在很大隐忧。

方大炭素曾经也是一只大牛股，但身处周期性行业，受供求关系影响特别大。

2017年以前，石墨电极主要是应用在电弧炉炼钢上。很多石墨行业的企业处于盈亏边缘，行业格局比较混乱。在2017年的时候电弧炉炼钢猛然增加，带动了石墨电极销量的快速增加，导致了石墨价格的飞速上涨。也正是在2017年，方大炭素股价半年之内上涨5倍。

不过，周期性产品的特征是，当价格大幅回落的时候，企业就会减少生产，使整个行业的供需情况重新走向平衡；产品价格大幅上升的时候，各个厂家就不断扩张产能，最后又导致产品供大于求。周期性产品的价格，就在这个过程中不断的循环往复。

2018年之后，石墨厂商都在积极扩大产能，导致供需状况反转。自此，石墨价格逐渐回落。方大碳素在19年和20年的业绩也断崖式下跌，净利润从18年的55亿下降到20年的5.5亿，其他各项财务指标也都下滑的很厉害。

由此可见，方大炭素作为石墨行业的头部企业虽然抗风险能力相对强，但是遇到周期下行的时候，业绩也会大受影响。

另外需要警惕成本增加对利润造成的挤压。

石墨电极的制造成本主要来自于原材料，在整个制作成本中占比超过一半。石墨电极制作的原材料主要有煤沥青、针状焦和石焦油。这三种材料的价格从去年到现在至少都上涨50%，并且现在还在持续上涨，对制作石墨的成本压力大大增加。

同时国内环保标准越来越严，很多石墨厂家的产能因此受到限制。包括方大炭素在内的很多公司在环保方面投入也将进一步增加，由此给公司带来一定的成本压力。

总的来看，在石墨价格最低迷的时候，价格相对于最高点只有十分之一，就算到今年年初，价格也依然处于低位。受益于下游企业对石墨的需求增加，方大炭素在未来一段时间给人很大的想象空间。但是历史总是在不断的重复，今日方大炭素股价和业绩爬升得有多快，将来又有可能重复前两年的业绩断崖式下跌，投资这样的周期股需要谨慎把握时点。

（文章来源：英才杂志）

文章来源：英才杂志