周期股继续起舞！石油、煤炭大涨超5%

9月9日周四，早盘开盘，周期股继续起舞，石油、煤炭、钢铁全线大涨。截至发稿，石油板块大涨超5%、煤炭大涨超5%、钢铁上涨3逾。个股方面，中曼石油(603619,股吧)、石化油服(600871,股吧)、山西焦化(600740,股吧)、冀中能源(000937,股吧)等多股涨停。

今年以来，煤炭、钢铁景气度十足，板块趋势一路上涨，7月以后石油跟上节奏，开始爆发。

至于，周期股为何如此强势，主要还是受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响。

对于本轮周期行情，本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性；而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支。这会导致需求扩张与供给约束的碰撞，从而造成了价格的大幅上行。

煤炭：淡季不淡，存在上涨预期

具体到煤炭行业来看，中报业绩优秀加上当前煤价仍有上涨预期，板块行情有望持续演绎。此外限产政策促使供给端收紧，供需不匹配推高煤价。

需求端来看，电煤方面，目前夏季用电高峰现象逐渐消退，但终端煤炭库存仍处在绝对低位，各环节库存均处于低位。煤炭需求将再遇“淡季不淡”。

随着10月起，供暖季即将来临，冬储补库需求逐渐开启，届时强需求有望带动煤价进一步上涨。炼焦煤方面，受澳煤进口缺失影响更为严重，我国优质炼焦煤资源较少，供应不足的现象将支撑价格持续上涨。

钢铁：旺季来临 供需缺口明显 推升钢价

四季度随着传统旺季的来临，钢厂压减产量又将在年底集中进行，钢材的供需矛盾可能会愈发紧张。

供给方面，为实现碳达峰和碳中和目标，全国各地陆续推出各项产量平控政策，且压减工作执行严格，全国粗钢产量明显下降。

需求方面，9月以后市场进入旺季，钢材需求量会有明显增长，下半年伴随出口和房地产的下行压力，重振基建投资的必要性较大

展望后市，供给端减产力度较大，供需缺口将愈发明显，所以预计钢价易涨难跌；与此同时，铁矿石价格的持续下滑，使钢厂盈利空间增大。当前钢企利润维持相对高位，从近期的中报情况来看，业绩实现大幅增长，随着限产的持续推进，钢厂利润有望重回扩张。

石油：产能受限 价格上涨

周三油价进一步反弹，WTI原油回升至69美元上方，因墨西哥湾地区石油生产恢复进程缓慢。

预计飓风导致的炼厂关闭将维持数周，分析师预计飓风“艾达”可能会造成美国今年总产量至多减少3000万桶，比过去13年任何风暴导致的都要多。

根据统计局最新数据显示，8月份，受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响，工业品价格环比和同比涨幅均有所扩大。

从环比看，PPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，生产资料价格上涨0.9%，涨幅扩大0.3个百分点；生活资料价格持平。从主要行业看，受需求旺盛叠加供应整体偏紧影响，煤炭开采和洗选业价格上涨6.5%；

前期原油、煤炭等价格上涨较多，推动国内中下游行业价格继续上涨，其中化学原料和化学制品制造业价格上涨1.9%，涨幅扩大1.1个百分点；

受近期进口天然气价格快速上涨带动，国内燃气生产和供应业价格上涨1.7%，涨幅扩大1.5个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格均由降转涨，分别上涨2.2%和1.4%。

从同比看，PPI上涨9.5%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。其中，生产资料价格上涨12.7%，涨幅扩大0.7个百分点；生活资料价格上涨0.3%，涨幅与上月相同。主要行业中，煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业价格涨幅在21.8%—57.1%之间，合计影响PPI上涨约7.9个百分点，超过总涨幅的八成。

其中，煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业价格涨幅分别扩大11.4、2.7和1.1个百分点，是同比涨幅扩大的主要原因。

据测算，在8月份9.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.8个百分点，比上月回落0.3个百分点；新涨价影响约为7.7个百分点，扩大0.8个百分点。

（王治强 HF013）