八大机构论市：乘风破浪冲新高 配置重心偏价值

本周沪指上涨3.39%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

国君策略：乘风破浪 驶向新高

7月下旬以来，A股市场连续38个交易日录得万亿成交，既包含了存量资金的博弈，表现为换手率的提高(0.61%→1.49%)；更反映了新的增量资金持续入场，推升股市站上近六年新高。我们认为，本轮拉升行情的核心在于分母端的驱动：1)教育双减、房地产新规、反垄断等政策不确定性逐步落地，风险评价整体下行。2)北交所宣布设立，以“专精特新”为代表的中小企业迎来源头活水，资本市场改革步伐加快，同时近期中美对话机制的开启，市场风险偏好稳中有升。3)稳增长稳就业背景下，伴随货币与信用的宽松释放，无风险利率下行成为拉升行情的关键推手。往后看，经济与盈利预期下行的斜率最陡阶段已出现，随着分母端发力与预期修正，A股市场正驶向新高。

中信证券：风格切换进行时 配置重心偏价值

宏观经济与政策环境持续好转，宏观流动性阶段性宽裕下市场流动性逐步改善，建议继续积极参与本轮风格切换，保持均衡配置的同时，配置重心继续向价值偏移。首先，国内经济与政策环境整体向好，预计国内经济8月见底后将逐月改善，短期扰动缓解后四季度经济将回归常态；政策缓解供需矛盾，期货投机逐步缓解后，国内大宗商品价格料在8、9月份见顶回落；同时，政策预期持续纠偏，政策效应积累改善基本面预期。其次，年底前宏观流动性将保持阶段性宽裕，四季度降准有望在10月份落地；同时，资管新规过渡期收官，理财产品预期收益率下行，流动性也将持续外溢；散户和游资是近期增量资金的主要来源，市场流动性环境有望持续改善。最后，四大信号已明确，风格切换进行时，配置上依然建议保持均衡，重心继续向价值偏移，结合景气与估值，寻找细分赛道正向预期差，具体从三个方向入手：左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域；继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电；关注A股金融板块和港股互联网龙头的估值修复机会。

粤开策略大势研判：市场分化略有弥合 继续结构性掘金

9月交投热度有望保持，市场分化有望进一步弥合。8月社融、M2增速继续下行，货币流动性边际宽松预计还会持续。8月M2、社融增速较上月下降0.1、0.4个百分点，居民、企业长期贷款均同比少增，反映房贷下行和8月疫情、天气影响下的生产下滑。8月地方债券的发行进度仍较慢，9月地方债发行或加速。9月15日将有6000亿元MLF回笼，9月财政收支差额扩大有望部分抵消MLF到期规模较大、政府债券发行加速以及M0季节性增加等因素对流动性的抽水效应，货币流动性边际宽松预计还会持续。日历效应来看，过去十年A股主要指数在9月上涨概率均为50%，不过在剔除2020年9月市场大跌数据影响后，9月A股还是上涨概率较大。

海通策略：市值下沉？实则行业景气

随着个股扩容，之前代表小盘的指数实际已经代表中大盘，全A市值最大1/3个股年初至今涨幅平均为18%，最小1/3为22%，市值因子不明显。中证500跑赢沪深300的背后实则是行业景气分化，中证500成分股中资源品、制造业权重大，他们景气度比消费、金融更高。宏观政策+微观资金助推市场迈向新高度，兼顾硬科技和基建相关制造，重视洼地的金融地产。

国盛策略：上游行情没有结束 成长价值继续收敛

站在总量视角， 7-8月的高成交高换手，更多对应的是市场分歧加剧、存量资金调仓的情形。宏观不确定性的抬升，导致资金主动降低久期，并追逐分子端业绩确定性，这也是低估值板块与上游周期持续跑赢的原因。展望后市，1)“稳信用”的共识正在形成，虽然节奏与力度存在分歧，但未来1-3个月稳信用的趋势是相对确定的；2)资金端有望迎来潜在增量入场，尽管缺乏微观数据佐证，但居民财富入市以及理财净值化提速有望给A股带来潜在增量。在信用企稳以及增量资金助力下，看好未来1-2个季度的指数表现，而前期由于存量调仓导致的高成交也将逐渐回归常态。

开源策略：积极左侧布局四季度价值回归行情 关注资源类企业的重估

在传统资源、材料类企业长期盈利能力进入改善通道后，2010年以来看商品做股票的投资策略需要被修正，股票正成为比商品更好的投资工具，本轮对于资源类企业的重估将是历史级别的，我们看好：油气、有色(黄金、铜、铝)、钢铁、煤炭，以及船舶制造、化纤等细分领域，进入9月份，宏观经济数据出现结构上的好转，总量企稳的预期逐渐走向现实，价值风格回归条件已经成熟，建议积极布局：券商、银行、建筑、房地产。指数/风格/主题上继续推荐上证50/中证红利/中字头/大盘价值。

申银万国：向上行情基本确立 九月市场机会不少

行情进入九月，上证综指突破了原来平台整理的格局，开始发力向上，指数也突破了3600点，开始向2月份创出的年内高点迈进。从形态来看，一波向上行情基本可以确立。与此同时，调整已久的深成指也摆脱了弱势格局，跟随沪市反弹，收复了多条短期均线。看得出，在接下去的行情中，两市有望走出联袂上涨的态势。

兴证策略张启尧团队：百花齐放如期演绎 行情加速

2021年4月以来，我们看多市场，布局“百周年”行情，板块配置上强调科创长牛，科创板行情。此后近半年，创业板指、科创板等新兴成长方向持续领涨。7月中旬开始，我们前瞻提示“夏日避暑”、“科创进入颠簸布局期”，之后市场如期震荡、分化、扩散。8月以来，我们反复强调“不存在系统性风险”、“市场将进入百花齐放”，当前百花齐放如期演绎。“夏日避暑”、“颠簸期”后，百花齐放如期演绎。A股行情加速，风险偏好持续提升。对于交易型选手，建议抓住预期差、灵活把握结构热点。对于配置型选手，建议继续立足长期，围绕科创大方向及其拉动下的新需求积极布局。

（文章来源：东方财富研究中心）

文章来源：东方财富研究中心