大摩：上调新地(0016.HK)目标价至139港元 评级“增持”

大摩发表的研究报告指，香港住宅楼价今年以来表现强劲，主要受惠中小型项目表现，而新鸿基地产(0016.HK)入账价值增长亦快于同业，其内地租户销售带动了投资物业收益，估计2022财年每股派息或无增长，但认为股息率4.5厘亦属吸引，将目标价由135港元升至139港元，评级“增持”。

该行指出公司管理层重申短期无回购计划，主要因为需要强劲的资产负债表以维持信贷评级及收购土储，又强调即使每股盈利下跌一年，每股派息亦会维持，不过派息比率仍然与核心盈利挂钩而非投资物业溢利，主要因为开发物业及投资物业比例仍处各半的水平。

该行指出，其内地租户销售按年增长逾100%，增幅高于2019年水平，管理层指相关势头自7月以来亦持续。在香港写字楼市场方面，IFC出租率为99%，而ICC出租率则为93%，由于ICC在2020财年有较大的续租调整，故今年未有受惠。

在开发物业方面，2022财年即使对通关看法持保守态度，公司目标销售仍达450亿港元(2021财年销售为230亿港元)，留意到销售主要是来自大众化项目，尽管预计每年完工面积为260万平方尺，该行估计收入及盈利有机会低于过去三年平均，而2022财年公司暂时销售逾90亿港元。

在内地投资物业方面，公司指项目完工将带来1,000万平方尺、40亿港元的租金收入，但该行相信大部分盈利贡献将在2025财年体现。该行将公司2022及2023财年的内地租金收入估算分别升10%及12%，相信可抵销香港复苏较慢及酒店EBIT复苏期较长的影响，并加入对香港楼价的估算，目标价升3%。

（文章来源：格隆汇）

文章来源：格隆汇