8月M1、M2增速双双回落 企业信贷需求有企稳迹象

9月10日，央行发布了8月金融统计数据和社会融资规模数据。

8月末，狭义货币(M1)同比增长4.2%，创19个月以来新低；广义货币(M2)同比增长8.2%，相比于上月回落0.1个百分点。与此同时，社融继续收缩。8月末社会融资规模存量为305.28万亿元，同比增长10.3%；社会融资规模增量为2.96万亿元，比上年同期少6295亿元。

民生银行首席研究员温彬表示，整体上看，货币和信用扩张增速放缓，同时有效融资需求转弱，需要做好宏观政策的跨周期调节。加大力度提振内需，稳定市场预期，增强企业信心，保持信贷规模合理增长，加大结构性政策和信贷结构调整力度，用好已经出台的专项再贷款等政策，加大对普惠金融、绿色发展、科技创新等领域和中小微企业、个体工商户等市场主体的支持，确保经济运行在合理区间。

信贷走弱

具体来看，8月末，M2余额231.23万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.2个百分点；M1余额62.67万亿元，同比增长4.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.7个和3.8个百分点；流通中货币(M0)余额8.51万亿元，同比增长6.3%。当月净投放现金342亿元。

M1增速创19个月以来新低，与企业活期存款下降息息相关；M2增速较前一个月有所下降主要是因为居民存款收缩、财政支出偏慢。数据显示，8月份人民币存款增加1.37万亿元，同比少增5672亿元。其中，住户存款增加3338亿元，非金融企业存款增加5608亿元，财政性存款增加1724亿元，非银行业金融机构存款增加993亿元。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟分析，M2增速走低的主要原因是受到双重因素的挤压：一是实体融资需求不足，信贷发放规模比原本保守的市场预期更弱，同比少增；二是政府债券发行力度加大的幅度大于市场预期，单月规模创去年四季度以来新高。

“M1同比放缓主要是受企业存款与房地产活跃度下降拖累。M2从8.2%的增速及参考两年均值看，目前货币信贷环境整体保持合理适度，并没有大幅趋紧。”光大银行(601818,股吧)金融市场部宏观研究员周茂华向记者如是说。

温彬认为，“虽然8月财政存款新增1724亿元，比去年同期少增3615亿元，有助于货币的创造，但8月新增人民币贷款仍小幅低于去年同期水平，加上去年同期基数仍在10%以上的较高水平，8月M2增速小幅回落。8月M1增速较上月继续回落0.7个百分点至4.2%，创下去年1月份以来的新低，反映企业经营活动有所减弱。”

数据显示，8月份人民币贷款增加1.22万亿元，比上年同期少增631亿元。人民币贷款分部门看，住户贷款增加5755亿元，其中，短期贷款增加1496亿元，中长期贷款增加4259亿元；企（事）业单位贷款增加6963亿元，其中，短期贷款减少1149亿元，中长期贷款增加5215亿元，票据融资增加2813亿元；非银行业金融机构贷款减少681亿元。

开源证券首席经济学家赵伟表示，信用“收缩”由政策调控下的被动收缩，转向需求走弱下的“主动”收缩。企业中长贷连续2个月同比下降、降幅扩大，与票据冲量相互印证，均指向实体融资需求偏弱。居民中长贷同比延续下降态势，与地产调控影响持续显现等有关。

表外融资延续总体缩量态势

初步统计，8月末社会融资规模存量为305.28万亿元，同比增长10.3%，较7月10.7%的增速有所下降。唐建伟分析，“直接融资情况表现平稳，表内融资相对较弱，表外融资延续总体缩量态势。”

8月社会融资规模增量为2.96万亿元，比上年同期少6295亿元，延续了7月社融增量同比少增的趋势。21世纪经济报道记者注意到，社会融资规模增量的主要拖累项有对实体经济发放的贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、政府债券，与上月一致。

数据显示，8月对实体经济发放的人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1488亿元；信托贷款减少1362亿元，同比多减1046亿元；未贴现的银行承兑汇票增加127亿元，同比少增1314亿元；政府债券净融资9738亿元，同比少4050亿元。周茂华表示，“社融同比少增，主要是去年基数和表外融资持续收缩拖累；去年地方政府债券发行和新增信贷基数较正常年份都高，同时，表外融资持续收缩。”

值得一提的是，8月企业债券净融资4341亿元，同比多682亿元。温彬表示，在7月降准资金较充裕的影响下，债券收益率整体处于较低水平，企业发债需求有所增加。继7月30日中央政治局会议部署合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度后，专项债券发行有所提速，8月新增政府债券融资创年内新高，但仍比去年同期少增4050亿元，预计年底前专项债券发行还会有所提速，对社融形成支撑。

周茂华认为，从社融信贷数据看，国内经济活动呈现回暖迹象。企业信贷需求有企稳迹象，地方债发行有望进一步增加，带动基建投资、小微企业订单增加将相应带动相关信贷需求；同时，国内疫情情况相对稳定，居民消费需求有望持续回暖，未来几个月国内进入传统消费零售旺季。

（作者：边万莉 编辑：张星）

（董云龙 ）