上市5个月，股价跌70%！水滴的保险生意半年亏10亿|中报观察?

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撰文|蜜姐&编辑|凯

财报披露，今年上半年水滴公司净亏损10.4亿元，尤其是二季度净亏损同比扩大约3.4万倍！

实际上，二季度水滴公司的挣钱能力不错，净营业收入9.4亿元，同比增长38%。

但开支方面，增速更快。

二季度，水滴公司的销售和营销费用为12.45亿元，同比增长270%；运营成本2.6亿元，同比增长63.3%。

上半年，水滴公司的销售和营销费用更是高达20.82亿元，此外管理费用2.70亿元，研发费用1.85亿元。

“烧钱”速度甚至超过了上市之前。

据招股书披露，2018—2020年，水滴公司累计亏损12亿元，而今年上半年其净亏损就高达10.4亿元，大有一年亏损额“赶超”前三年之势。

让不少投资者意外的是，水滴公司上市非但没有缩小亏损幅度，反倒是加速“烧钱”。

水滴方面的解释是，上半年其营销和市场费用大增，主要因为公司在有利的市场窗口加快业务扩张和品牌推广。

其中，对第三方流量渠道的营销费用增加7.346亿元，向第三方外包销售和营销服务费用增加1.53亿元。

但从费用增速和营收增速来看，效果不尽人意，前者增速远超后者。

水滴公司的收入主要来自于保险业务，包含佣金和为保险公司提供技术服务的收入等。

截至6月底，这部分收入约为8.99亿元，占其净营业收入超95%，同比增长38.3%；其累计保险客户超1亿人次；二季度的单个客户首年保费同比增长26.9%。

但相比二季度其销售和营销费同比增长270%，保险的生意也并没有那么好做。

当然，销售和营销费用的大增，主要与水滴公司自身导流效果减弱有关。

据招股书披露，2018-2020年，水滴筹为水滴公司带来的流量占比分别为46.5%、23%、13%。

今年3月，水滴互助平台关停，也导致水滴公司要获得更多流量需要向第三方平台支付更多费用。

水滴公司今年赴美上市后，其股价表现不佳，有中概股大行情不好的影响，也有投资者态度的转变。

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实际上，在上市消息传出前，很多人并不了解水滴到底是一家怎样的公司？

今年5月，水滴公司成功赴美上市，上市前其估值高达百亿美元。

也正是在上市前后，水滴公司被推上了风口浪尖，无数网友惊呼，原来以为它是做慈善的，没想到竟然要上市了，是一家彻头彻尾的商业保险公司。（详见：水滴公司一年收入超30亿，营销费用占21亿！上市“钱景”如何？）

水滴的官网介绍，“水滴公司是中国领先的保险和健康服务科技平台，致力于为用户提供优质普惠的保险保障和健康服务解决方案。”

估计很多蜜友都曾为各种网络众筹捐过款，水滴公司旗下的水滴筹和水滴互助，早期因其慈善性质，快速为大众熟知。

随着扫楼丑闻、德云社相声演员众筹等事件，水滴筹、水滴互助和其他互联网众筹方式一样，引发了巨大的争议。

有人说水滴公司是做着慈善的事，顺便挣点钱，无可厚非。而也有很多网友，尤其是捐过钱的人难以接受水滴筹披着“慈善的外衣”干着挣钱的事儿。

水滴公司对自己的定位，偏向于第一种看法，认为自己“大病筹款+保险+健康医疗”的健康保障模式，通过水滴筹、水滴保、水滴健康等业务，建立了一个庞大的社交保障体系，提升了人们的健康认知和普及保险的教育，并为用户提供保险保障服务。

简单来说，其商业模式大致可以概括为，水滴筹、水滴互助等聚集流量，导流到水滴保险上，实现其商业价值。

今年以来，因涉及监管方面的资金池等问题，一些网络互助平台主动关闭。3月，水滴互助平台关闭。

如今，水滴公司的主要业务有三块：水滴保、水滴筹和水滴好药付。而主要赚钱的依然是水滴保。水滴公司在这次发布的财报中，也特别强调了其水滴筹的服务费为0。

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水滴公司的“钱景”如何？从资本市场的态度来看，并不乐观。

水滴公司的创始人沈鹏的创业故事颇为传奇。他是美团的10号员工，曾参与创建美团，在美团工作仅7年，开始创业做水滴公司。

天眼查显示，从2016年4月成立—2020年底，水滴公司共获得了7轮融资，其中腾讯参与了5轮融资。

但上市后，画风突变。

水滴公司的发行价为12美元/股，上市首日就跌幅超19%，上市当月跌幅达31%。6-7月，其股价每月的跌幅分别为21.5%、35%。好在最近两个月跌幅有所收窄。

水滴公司目前面临三大难题。

第一，获客成本增加，而自身的导流效果减弱，不得不更加依赖三方平台的营销投入。

第二，互联网保险竞争白热化。

无论是传统保险公司，还是互联网巨头们几乎都加入了竞争之中，而水滴之前靠慈善相关业务的导流又引得不少大众的质疑和反感，本身就处于不利地位。

第三，如何开拓新的增长渠道，写出更具吸引力的资本故事。

对此，水滴已多次表示要进军大健康。

但它保险主业的亏损如何缩小乃至盈利，目前还有待解决。

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今日词汇：均值回归

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（董云龙 ）