嘉宾介绍：鲁亚运，经济学硕士，曾就职于国泰基金管理有限公司、银华基金管理股份有限公司，现任华夏基金数量投资部副总裁，具有丰富的指数基金研究经验。
港交所制度改革后，港股已成为投资优质创新药企业的重要场所，具体有哪些投资优势？哪些细分领域值得重点关注？政策下行业未来有何新趋势？恒生生物科技指数具体有何特点？对此，华夏基金数量投资部副总裁鲁亚运做客东财《财富大咖秀》，跟大家分享精彩观点。
鲁亚运表示，目前港交所已经是仅次于美国全球第二大生物科技类公司的上市地，从已有的生物科技上市公司的市值和数量来看，在全球范围内具有举足轻重的地位。港股生物科技公司发展迅猛，目前恒生医疗保健行业的总市值达4.7万亿港币，位列港股各行业第五位。
他同时指出，国内医药行业的政策之下，未来会有两个方向，一方面就是仿制药业务会像改良型仿制药进行发展，去赚技术和专利的钱，或者加速其转型。所以在这个大背景下，港股生物科技公司凭借差异化的创新，以及高研发的效益，在未来生物科技赛道竞争当中可能实现一个快速的崛起。
以下为文字精华：
1、华夏基金鲁亚：港股是投资创新药的重要场所
主持人：为什么港股是投资生物科技重要一环或者重要阵地？
鲁亚运：目前特别是对创新药、生物医药感兴趣的投资者，大家也注意到港股市场、A股市场有一个比较大的差异，大家认知里创新药、生物医药的优质上市公司会汇聚港股，港股是投资生物科技比较重要的场所。
目前港交所已经是仅次于美股的全球第二大生物科技类公司的上市地，所以从目前已有的生物科技上市公司无论市值还是数量来讲，港股确实全球范围内具有举足轻重的地位。
当前港股恒生指数细分差不多十几个行业，跟咱们生物科技相关的是叫医疗保健行业。目前医疗保健行业上市公司有180家左右，行业里面分别有像生物科技、西药、生命科学、工具和服务这些比较前沿的领域。最近一年港股在创新药、互联网医疗等细分领域都有非常不错的表现。这些领域也恰恰是港股的特色，是咱们A股相对来说比较缺失的。
另外一方面，为什么港股有比较大量的创新药或者生物科技相关的优质标的，主要原因也是跟港交所制度有关。港交所是在18年4月份修订了主板的上市规则，增加一个上市新规，允许符合一定条件但没有收入或者没有利润的生物科技公司，能够登陆港股上市。因为很多创新药企业或者新兴生物制药企业它其实在前期或者初期很难一开始就有盈利，所以它并不能够满足在科创板或者创业板实行注册制之前A股上市要求，这使得港股市场在制度上面是有一个比较靠前的优势，它也汇聚了一些国内比较有名的创新药或者是生物科技公司的龙头。
目前港股也发生趋势变化，大家以往对港股的印象停留在传统的地产、金融板块占比比较大，现在慢慢向科技板块倾斜。截止到今年年中6月30号已经有超过50家医疗健康和生物科技公司提交了港股的IPO申请，是有19家满足我们刚才说的上市新规，就是没有盈利、收入的上市公司。过去像医疗健康公司IPO的募集资金也是超过2000亿港币，无论从制度建设来看，还是从港股在过去一段时间像生物科技板块上市情况，都可以看出港股市场或者说是一个特别重要的投资生物科技、投资创新药的很重要场所。
2、华夏基金鲁亚运：港股生物科技公司发展迅猛
主持人：以您专业的角度，港股生物科技有哪些投资机会？
鲁亚运：我们简单展开介绍一下，生物科技包含了恒生行业分类系统当中这么几块，一个是药品，生物技术、医疗保健设备这三个子行业，药品大家也是比较熟悉，包括A股的医药板块，它无非就是两大类，一个就是制药，一个就是卖药。
制药里面大家按药品中药、西药进行划分，也可以从创新药、仿制药这些维度去做划分，还有可能像一些医药的研究、研发外包等等。具体港股市场当中作为药品的分类，主要是涉及到像药品的研发、生产，以及销售药物的公司，把它归属到药品的行业当中，这是第一大板块，就是咱们港股生物科技当中的第一大板块。
第二是生物技术，生物技术简单说就是从事研究开发和制造有关生物物质产品的公司，通常可能大家在A股当中也会听说一些基因检测、基因分析和遗传等等，这属于生物技术。第三就是医疗保健设备，主要就是像工程发明的药品和发展诊断技术，包括咱们新冠的诊断检测等等，都算是医疗保健设备一块。还有像诊断技术产品相关的供货商都是属于医疗保健设备的范畴。
总的来看，香港市场生物科技公司发展是特别迅猛的。当前生物科技公司在港股的市值，我看下面恒生医疗保健行业的分类，总市值达到4.7万亿港币，是排在香港各个行业里面第五大行业，仅次于像金融行业、互联网行业、必需性消费，以及地产建筑行业，从当前港股市场大概70万亿港币市值占比当中，我们看到医疗保健行业，或者说生物科技板块已经是从市值维度还是从上市公司数量维度，都是相对来说是比较靠前的。
我们也可以看出，一个就是刚才说到的三个领域，药品、生物技术、医疗保健设备。因为市值背后一方面代表上市公司数量，另外一方面也是投资者用脚投票，看好某一个板块或者某家上市公司，大家觉得价格向上波动，它市值也会越来越大，从市值的维度或者从上市公司数量维度也能够看出大家对港股生物科技板块未来的认同，或者说未来的态度。
3、华夏基金鲁亚运：政策影响下医药公司加速转型
主持人：与传统制药公司相比，生物科技公司有哪些特点？
鲁亚运：我觉得一般生物科技公司通常承诺时间不是很长，它会更加的专注于创新药物的开发，我们简单可以认为它历史包袱没有那么重，大家关注到A股很多创新药公司，但是它里面有很大一部分都是仿制药的营业收入来支撑它的创新研发。
但香港市场很多创新药的公司和生物科技公司都是一些比较偏初创型或者创新型公司，跟A股从仿制药转型到创新药公司会有一定的区别，同时创新药物开发的趋势也是符合整个医药行业的发展趋势，特别是它没有存量仿制药业务业绩增长的压力。
当前我们也关注到A股市场医药板块表现不尽如人意，背后主要原因也是今年大家关注到A股市场或者咱们国内集采对医药板块的影响。集采简单来说，针对是仿制药，如果是赛道比较激烈的仿制药，一个是集采没有中标，另外如果中标也会面临价格大的降幅，对短期业绩会有影响。
所以说未来会有两个方向，一方面就是仿制药业务会像改良型仿制药进行发展，去赚技术和专利的钱。或者说它就倒逼，因为集采也好、带量采购也好，它有一个比较激进的降价方式，会倒逼这些企业去做一个加速的转型。所以在这个大背景下，港股生物科技公司凭借差异化的创新，以及高研发的效益，在未来生物科技赛道竞争当中可能实现一个快速的崛起。
另外一方面港股医药企业大多数经营都是在大陆，受内地政策影响比较大，咱们投港股的投资思路跟A股医药板块投资策略相对比较一致，回避一些政策压制的领域，在各个细分领域当中去寻找一些确定性增长的标的，比如说刚才我们也给大家介绍了港股的生物科技的分类，关注它一个是具有临床价值创新药相关的标的，高景气的CRO或者CTO产业链以及受益于疫情催化的互联网医疗、消费型医疗等等这些细分特色的领域，这些领域其实也恰恰是咱们港股生物科技板块的亮点。
主持人：您怎么看待恒生生物科技指数的编制特点？
鲁亚运：恒生生物科技ETF跟踪的是香港上市生物科技指数，指数代码是HSHKBIO。它是从恒生的子行业当中去选择了属于像药品、生物技术、医疗保健设备55支上市公司在香港上市组成了指数的成分股，能够整体的去反映香港上市的生物科技公司整体表现。
另外，像恒生生物科技指数里面55个成分股有36支纳入到沪深港通的标的，另外有14支是被纳入深港通的标的，无论是纳入沪港通标的，还是纳入深港通标的，两者加起来权重接近97%。这也反映恒生生物科技指数的成分股，均为港股生物科技领域市值当中比较高、流动性比较好的标的，筛选出香港市场200支不到的医药板块的个股，最后靠前的55个组成指数成分股。
AH有一个折价的情况，同样的上市公司港股市场它的H股价格会比A股定价更低一点，同样这也发生恒生生物科技指数上面，里面大概有差不多10个左右的成分股，既有A股，又有H股。一方面如果大家关注生物科技这个板块，可能港股市场更有代表性，另外一方面港股市场个股或者说一部分个股确实具备一定的估值优势，如果未来港股市场生物科技板块有所表现，大家也可以通过恒生生物科技ETF分享咱们这个板块未来发展带来的投资机遇。
风险提示：1、本基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中等风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2、本基金为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。3、本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。4、投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5、基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6、基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7、中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8、本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9、市场有风险，投资须谨慎。
（文章来源：东方财富研究中心）
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