做空动能在积聚？融券余额近一个半月环比增速超融资余额

今年以来，两市融资余额节节攀升。数据显示，截至15日，两融余额为19267亿元，其中融资余额达1.758万亿，而融券余额为1683.57亿元，占比不足10%。

融券是指持有股票的机构和上市公司股东，可以把股票通过券商借给投资者卖出。转融券推出以后，使券商通过中证金这个平台向基金、社保基金等机构融券，再将券提供给融券客户融券卖空。

最近一个半月，两市成交金额持续破万亿元，融资余额也从7月底的16475万亿元增至17584万亿元，增加了1109亿元，环比增长了6.73%。在此期间，融券余额从1556亿元增至1684亿元，增加了128亿元，环比增长了8.22%。

从增速来看，最近一个半月融券余额超过了融资余额。从某种意义上来说，随着市场走高，做空动能也有所增加。

从历史数据来看，当前1.93万亿元的两融余额已经刷新了近6年新高。数据显示，A股两融余额上一次突破1.9万亿元是在2015年的5月至7月，彼时最高两融余额曾达到2.27万亿元。

从融券规模来看，近两年融券余额迅速上升，2019年末融券余额仅137.8亿元，去年底上升至1369.84亿元。从今年融券余额增长来看，目前融券余额相比去年末增长了23%。拉长时间来看，不到两年的时间，A股融券规模就大幅增长了11倍多。

去年3月，上交所对转融通业务作出新规定：证券出借人参与转融通证券出借业务的，其持有证券的持有期计算不因出借而受影响，由此公募、私募参与转融券的积极性大幅提升。

“市场连续上涨后，融券规模增加并非好事，这在一定程度上是一个警示。”深圳一位私募人士对记者表示，“融券规模的上升与融券来源较多有一定的关系，科创板与创业板股票上市后就成为借券标的、公募基金转融通。此外，部分量化对冲基金对借券也有需求，包括打新、定增等策略都需通过融券来对冲。”

上海一家量化基金人士预计，“未来融券规模将进一步扩大，毕竟量化基金的规模越来越大，部分策略需要通过融券来对冲。不过，融券余额目前占融资余额比例依然较低。从整体上来说，并不会对市场带来太大的冲击，当然对部分高估值个股还是有影响。”

从中报来看，不少券商上半年两融业务就发力明显。上半年，以两融业务为主的信用业务净收入排名前十的上市券商中，海通证券、国泰君安均在该业务中实现了超过30亿元的净收入，而中信证券上半年信用业务收入实现了约2倍的同比增速。

（文章来源：读创）

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