蓝虹：划重点！从五方面理解绿色金融工具对促进生态补偿的作用

中新经纬客户端9月17日电 题：《蓝虹：划重点！从五方面理解绿色金融工具对促进生态补偿的作用》

作者 蓝虹(中国人民大学生态金融研究中心副主任、教授、博士生导师)

日前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》(下称《意见》)。《意见》提出，“拓展市场化融资渠道。研究发展基于水权、排污权、碳排放权等各类资源环境权益的融资工具，建立绿色股票指数，发展碳排放权期货交易。扩大绿色金融改革创新试验区试点范围，把生态保护补偿融资机制与模式创新作为重要试点内容。推广生态产业链金融模式。鼓励银行业金融机构提供符合绿色项目融资特点的绿色信贷服务。鼓励符合条件的非金融企业和机构发行绿色债券。鼓励保险机构开发创新绿色保险产品参与生态保护补偿。”

《意见》中提出的这一系列绿色金融手段，实际上是将各类绿色金融政策工具纳入了生态补偿的范畴，丰富了生态补偿市场化的途径和方法。这主要可以从以下几个方面说明：

第一，建立绿色股票指数，可以帮助绿色企业在证券市场获得更优惠便利的融资。证券市场可以通过绿色股票指数对绿色企业进行识别，运用政策引导具有绿色偏好的投资者投资绿色企业，从而使绿色企业获得更优惠的融资，这也是政策引导市场进行生态补偿的一种方式。

同时，发展碳排放权期货交易，可以增加目前碳排放权交易市场的活跃度。本质上看，碳排放权交易市场本身就是生态补偿的一种市场方式，是通过对碳排放权定价，对减排企业产生的生态效益进行补偿。由于目前碳排放权交易市场只有现货交易，即即时交易，而没有期货交易，也就是碳排放权资产的延期交割，需求者和购买者必须同时具有供给和需求，交易才能形成。而碳期货交易是在碳现货交易的基础上，增加延期交割，将碳排放权未来的需求和供给在现在的市场中以具体的价格和交易体现出来，这对于推动减排企业融资和提升减排能力非常重要。例如，一个减排企业需要购买大型减排设备，但缺乏资金，碳现货交易并不能帮其解决融资困境。因为只有设备购买生产后，碳排放权减少量产生后，才能在碳交易现货市场获得补偿。然而，投资总是前行于获利，碳排放权期货交易可以将这台设备未来产生的减排量，以期货交易的方式进行价值变现，减排企业可以利用获得这些资金购买减排设备，在减排设备启动运行后，再按期交割交付之前承诺的碳排放权减排额度。

第二，扩大绿色金融改革创新试验区试点范围，把生态保护补偿融资机制与模式创新作为重要试点内容，先行先试，为绿色金融政策、实践积累良好经验。将绿色信贷、绿色债券、绿色保险、绿色股票、碳期货等各种绿色金融政策工具作为市场化的生态保护补偿制度，需要设计创新政策工具和产品。通过将这些创新政策工具在绿色金融改革创新试验区先行先试，不断完善后再在全国范围内推广，有利于更快推出优惠的激励政策、更加有效的市场工具，从而更好地实现生态保护补偿职能。

第三，鼓励银行业金融机构提供符合绿色项目融资特点的绿色信贷服务，调动其生态融资的积极性。根据兴业研究研报，中国绿色信贷融资余额已经占整体绿色融资规模的绝对主导地位；截至2020年底，绿色信贷余额12万亿元，存量规模世界第一。这主要得益于央行的绿色金融再贷款、绿色金融考评制度、绿色金融债单列科目审批三大政策工具的激励。央行此前还发布了《银行业金融机构绿色金融评价方案》，方案指出，人民银行将根据绿色金融标准和统计制度体系的完善情况对纳入评价范围的绿色金融业务进行动态调整。当前纳入评价范围的绿色金融业务包括境内绿色贷款和境内绿色债券。绿色金融评价结果纳入央行金融机构评级等人民银行政策和审慎管理工具。

这些差别化政策对商业银行为生态保护融资提供了激励，极大地调动了商业银行投资绿色项目的积极性。虽然目前绿色金融评估尚没有精准与生态保护对接，需要通过公开透明的评估标准更好地体现绿色金融资金实现的生态保护绩效。但无论如何，在中国以债券市场为主体的金融体制特征下，商业银行是生态保护融资的主力军，鼓励银行业金融机构提供符合绿色项目融资特点的绿色信贷服务在生态补偿建设中非常重要。

第四，鼓励符合条件的非金融企业和机构发行绿色债券，更好发挥绿色债券作为生态保护项目融资工具的重要作用。2016年之前，中国绿色债券几乎为零，但截至2020年底，中国绿色债券存量已超过8000亿元，居世界第二。不过，虽然绿色债券市场发展迅速，但和非绿色债券相比，绿色债券的价格优势还没有体现出来。由于绿色债券是市场化程度非常高的金融工具，其定价机制是完全市场化的。因此，政府需要设立相关基金或者相关税收优惠制度，奖励购买绿色债券的投资者，才能激励更多的投资者投资绿色债券，从而使生态保护项目真正在市场上获得比非绿色项目更低成本的资金。

第五，鼓励保险机构开发创新绿色保险产品参与生态保护补偿，充盈市场化生态保护补偿制度方式。绿色保险是绿色金融的重要组成部分，主要为生态保护项目提供风险分散功能，从而促进生态保护项目获得更优惠的融资。例如，一些流域保护的植树造林项目或碳汇林项目，其未来产生的环境和经济收益可能会受到冰雹等自然灾害的严重影响。如果没有绿色保险的支持，金融投资者会因为其不确定的高风险而不敢投资。绿色保险以较低的规律性的固定小额支出，替代了不确定的大损失，使金融机构敢于投资生态保护项目。此外，融资成本总是和融资风险相关联，当绿色保险降低了生态保护项目的融资风险时，金融机构就会愿意以较低的融资成本为该项目投资，从而促进生态保护项目获得低成本融资资金。

综上，本次《意见》对通过绿色金融工具来促进生态保护具有重要的指引作用，尤其是，《意见》提出将建立绿色股票指数，发展碳排放权期货交易。从2016年绿色金融全面推进以来，绿色金融债券融资比重一直占全部绿色融资规模的绝对比重，绿色股权融资占比较少，两者的比例失衡，建立绿色股票指数、发展碳排放权期货交易，都可以增加生态保护项目的自有资金，从而有更大的实力撬动绿色债权市场的融资。(中新经纬APP)

（王治强 HF013）