沉寂一段时间后，随着科技阵营的走弱，周期股再度扛起上涨大旗，虽然反弹期间波动有所加剧，但趋势保持较好。有分析指出，资金抱团迹象依旧明显，在业绩推动的估值修复行情中周期股依旧是主线，建议投资者逢低配置基本面优异的有色金属、煤炭、钢铁等板块。
有色金属
供需结构持续向好
随着碳交易市场的建立和日趋成熟，碳排放权逐渐演化成企业的一项重要资产，碳资产或将对企业的利润产生越来越大的影响。金属行业是碳排放和碳减排的重要领域，碳资产的扩张将会给行业带来新的持续性的投资机会，布局碳资产将会成为金属行业重要的投资主线。虽然有色金属行业上涨后估值已得到修复，但持续增长的业绩对板块估值起到了很好的支撑。就三季度预期来看，有色金属板块整体仍将保持较快增速。
基本金属市场整体偏强运行。华安证券王洪岩指出，氧化铝方面，近期广西出台两高限制以及能耗双控政策，叠加几内亚时间对矿石供应影响的风险预期，氧化铝价格持续走高。目前随着广西政策落地，当地氧化铝运行产能将受限50%，并且伴随环保检查和冬季限产等，供应端持续收紧，氧化铝价格短期或延续强势。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、南山铝业、中国铝业、天山铝业、中国宏桥。
东吴证券分析师杨件指出，碳中和大背景下供给天花板约束，叠加新能源需求高景气、消费需求可持续增长，有色金属板块整体进入供需结构持续向好的阶段。坚定看好新能源上游材料锂、钴、稀土永磁等，需求高增长背景下业绩逐步兑现，建议关注包钢股份、盛和资源、金力永磁、永兴材料，关注宁波韵升、北方稀土、盐湖股份等。
潜力股精选
紫金矿业(601899)新产能持续释放
公司2021年二季度实现归母净利润41.38亿元，单季利润创历史新高，增长源于量价齐升。光大证券指出，2021年5月卡莫阿-卡库拉铜矿一期第一序列正式启动铜精矿生产，提前实现投产目标，预计新增权益铜产量约4万吨；6月，塞尔维亚佩吉铜金矿上带矿开始试生产，预计新增约4万吨铜产量、2吨金产量；塞尔维亚紫金铜业两条4万吨/天选厂技改生产线建成投产后预计新增1-2万吨铜产量；巴布亚新几内亚波格拉金矿复产工作积极推进中。同时，哥伦比亚武里蒂卡金矿、圭亚那奥罗拉金矿、贵州紫金、山西紫金等项目实现新的增量贡献。
南山铝业(600219)发展被看好
公司积极迎合“双碳”趋势，拟与联合新材料共同出资布局高品质再生铝保级综合利用项目，规划产能10万吨。公司充分发挥在铝材加工产业链上的渠道优势，与核心客户达成了废铝回收并循环利用业务合作，采用先进废铝再生熔炼工艺，并以铝水直供模式将产品全部用于公司及合作方产业链自用，为公司下游深加工产品提供高品质的原材料供应。华泰证券指出，公司产品持续高端化，高端产品销量及毛利占比持续提升，且产能存在扩张预期，未来将进一步扩大公司市场竞争力。此外，公司积极布局再生铝业务，符合“双碳”政策下未来发展趋势，我们看好公司发展。
盛和资源(600392)增长性确定
公司通过托管德昌大陆槽稀土矿、销售美国芒廷帕斯稀土矿等，构建了多元化的稀土精矿供应渠道，实际掌握稀土矿资源总量近5万吨/年，全球占比约20%。得益于包销海外稀土矿，公司稀土矿原料不用受限于国家配额指标，未来随着冶炼分离产能的扩张，有望持续增厚公司利润，增长性确定。浙商证券指出，公司是国内稀土行业独具特色的混合所有制上市公司，国有股东成分在公司发展方向上发挥引导作用，民营经济成分充分发挥公司市场机制的活力。中国地质科学院矿产综合利用研究所为公司控股股东，同时公司与中铝公司在行业整合中深度合作，政策优势明显。
金力永磁(300748)区位优势显著
公司受益于下游需求持续高景气，深化绑定大客户，继续发挥晶界渗透技术优势控制成本，公司2021年上半年业绩同比高增140.81%。东吴证券指出，公司磁研发的晶界渗透技术可以减少50%-80%镝、铽元素的添加量，降低了原材料成本。此外，公司引入赣州稀土矿业作为战略投资者，尽享原材料稳定供应和价格优惠；在包头依稀土矿区设立公司工厂，电力成本、交通物流成本大幅下降，区位优势显著。客户资源优质丰富，进入特斯拉体系。公司客户都是各领域顶尖企业，订单数量大，资金稳定，粘性较高。碳中和大背景下游新能源和节能领域需求高增，公司扩产计划有序推进。
煤炭
三季度业绩有望超预期
上半年业绩实现翻番增长的煤炭板块延续增长态势，三季度业内普遍预计环比将继续增长。有分析指出，煤炭基本面主要支撑在于产业链低库存压力，以及安检再度收紧产地供应。需求方面，尽管9月淡季来临，电厂日耗回落预期下需求有所承压，但集中补库或将提供下一阶段需求支撑。本轮旺季阶段电厂由于煤价偏高被迫保持低库存运行，或将利用9-10月淡季进行集中补库，同时北方冬储也即将开启，另外工业用电及非电耗煤需求因错峰生产仍有韧性。
开源证券分析师张绪成指出，二季度业绩环比改善，下半年考虑到保供放量及煤价强势，看好行业下半年业绩进一步改善。总体来看下半年高景气度不改，其中三季度业绩有望超预期表现。当前市场仍未准确定价，煤炭板块低估值特点突出，持续看好煤炭股估值回归。
焦煤供需缺口长期存在，看好焦煤股业绩弹性。动力煤国内边际增产情况低于预期，预计后续淡季不淡。煤炭全产业链库存历史低位，供需缺口叠加补库需求，目前维持强势。华西证券分析师洪奕昕指出，预计焦煤供给端缺口中长期存在，动力煤后续淡季不淡，看好供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及动力煤龙头下半年的业绩。煤炭板块上市公司三季度业绩预计环比大增，建议关注焦煤龙头山西焦煤、盘江股份、冀中能源、平煤股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业，受益标的山西焦化、新集能源、昊华能源等。
潜力股精选
山西焦煤(000983)增长空间巨大
公司目前焦化二厂60万吨焦炉已完成关闭退出。若加回减值，2020年公司吨焦净利约为18元，较2019年扭亏为盈。受益焦炭价格大幅上涨，预计焦炭贡献归母净利有望显著提升。公司斥资67.22亿元收购集团水峪煤业100%股权和腾晖煤业51%股权，增加煤炭产能520万吨/年。专业化重组完成后，焦煤集团煤炭产能约2亿吨，公司作为集团旗下唯一焦煤上市平台，发展潜力大。海通证券指出，在澳煤限制进口及山东省去产能双重影响下，焦煤供给或将大幅收缩，公司作为焦煤龙头有望显著受益价格上涨，同时，随着山西国改推进，公司煤炭产能增长空间巨大，有望长期享受量价齐升。
盘江股份(600395)成长性依旧
公司受益产能扩张叠加下游需求良好影响，公司自产精煤和混煤的销量双双增长。成本方面，受益于煤炭销量提升，公司精煤、混煤的吨煤生产成本都有不同程度下降。长江证券指出，2021年贵州省计划新增煤炭产能2000万吨/年以上，而公司作为西南地区最大的煤炭公司，有望充分受益于此轮产能扩张。随着公司技改扩能已进入联合试运转，公司未来增量主要集中在火铺矿、响水矿和杨山矿技改上，预计公司2023年左右产能将扩张至2000万吨以上，利好公司业绩持续改善。此外，在西南地区经济增速较高影响下，公司煤炭售价有望稳中有升。综合来看，价稳量增下公司成长性依旧。
冀中能源(000937)业绩大超预期
公司上半年扣非归母净利同比大增47%，中报业绩大超预期，主要由于煤炭板块成本及期间费用压降超预期。公司现金收购集团旗下青龙煤业并进行增资，该矿为在建矿井，煤种为稀缺的主焦煤，此外公司主要在建工程项目为PVC及玻纤，均为公司未来业绩增长打开空间。华西证券指出，河北为全国钢铁产能最大的省份，焦煤靠近消费地具有区位优势。大股东冀中能源集团为河北最大的煤炭企业，2019年河北省内矿区煤炭产量2837万吨，占河北省原煤产量的56%，区域市场地位突出。近期集团内进行整合，同时上市公司换帅，未来上市公司发展向好。
陕西煤业(601225)扩张潜力大
公司享供给侧改革政策红利，所在的陕北、彬黄矿区原煤产量不断攀高。公司发挥资源、技术等优势，逐步释放优质产能，原煤产量稳定持续增长。2015年至2020年公司原煤产量复合增速为2.64%，其中2020年公司原煤产量1.25亿吨，同比增加约1000万吨，增长率8.74%，领先于行业。信达证券指出，对于陕煤的高卡、低硫动力煤而言，其低硫、低磷、低灰以及高发热量属性，发电效率更高，排放水平更低，市场竞争力趋强。此外，陕西煤业所属矿区煤层赋存条件好、地质构造简单，且大多数煤层瓦斯含量低，适宜建设现代化大型矿井，可以在较短周期内建设高产高效煤矿，未来具有产能扩张潜力。
钢铁
盈利有望持续走强
当前下游需求已经恢复至往年旺季的同期水平，近期钢企盈利持续改善。开源证券分析师赖福洋指出，9月以来水泥价格开始出现快速上涨，建筑业需求存在超预期的可能，这在一定程度上纠偏之前悲观预期，再加上去产量政策的推进，预计行业盈利有望继续走强，重点关注板块估值修复机会。
申港证券分析师曹旭特指出，按照钢协重点钢企口径，若全年重点钢企粗钢产量实现同比不增，则9-12月月均产量较8月仍需再降17.69%，压减任务较重，与此同时，注意到近期多地出现能耗双控政策带来的限产。在“双高”限产以及采暖季限产加严趋势的带动下，年内全国粗钢产量同比不增的目标仍有望达成，过程中钢铁行业仍处于供给严格受限叠加需求韧性回暖的格局中，三季度钢企利润有望环比二季度继续上升，并在四季度达到年内高点，后续钢厂利润仍有望长期维持高位。
钢企利润维持偏高位置带动行业估值持续改善，后续基建投资有望发挥托底作用，带动长材品种需求回升，钢铁板块仍处于较好配置时点，长材品种占比较高的钢企业绩或显著改善。曹旭特建议投资者关注上半年增产幅度较小、业绩弹性较大的长材标的方大特钢、板材标的新钢股份，长期关注受益产品附加值提升的板材龙头华菱钢铁，以及受益制造业复苏，具有成长潜力的工业材加工标的甬金股份。
潜力股精选
方大特钢(600507)投资价值凸显
公司业绩符合预期，盈利能力稳步上升，2020年高比例分红凸显公司投资价值。我们认为公司低成本扩张战略将持续推进，公司成长性将穿越周期。国泰君安证券指出，碳中和背景下，行业或公司的成长逻辑已切换到个体“精细化管理降成本”的内生性成长。公司采取独特的低成本扩张战略，通过外延式并购不断输出管理，实现产能扩张与价值创造，我们认为公司的产能和业绩将实现波动式增长。此外，公司每股分红1.1元，现金分红总额23.71亿元，达2020年归母净利润的111%，高比例分红凸显了公司的投资价值。考虑到钢材供给受限而下游需求偏强，上调公司盈利预测。
新钢股份(600782)表现有望优于同行
公司2020年板材生产能力700万吨/年，占产能比例高达70%，位居行业前列。板材类产品自2020年中以来，充分受益制造业需求回升，价格表现坚挺，毛利弹性更高，公司充分受益。公司盈利能力始终处于行业前列，二季度吨钢净利润超过600元/吨，回到历史最高水平区间，且处于行业第一梯队。东吴证券指出，公司上半年钢材产量442万吨，202年全年粗钢产量909万吨，对应下半年产量额度467万吨，即意味着下半年产量环比上半年可能更高，增幅最高可到5.6%，是极少数下半年产量仍有提升空间的企业，相应的公司下半年业绩弹性也更大，业绩表现有望优于同行。
华菱钢铁(000932)经济指标持续优化
公司上半年劳动生产率继续提升，其中华菱湘钢人均生产率1546吨/年，同比增加12.7%，华菱链钢 1559 吨/年 ， 同比增加16.3%，处于行业领先水平。公司技术经济指标持续优化，高炉平均利用系数达3.0t/m.d，综合铁耗降至750kg/t以下，达到行业先进水平。东吴证券指出，华菱湘钢特厚板坯连铸机项目预计2021年9月投产；华菱涟钢高强钢二期项目2021年内还将再投产2条线；华菱衡钢720机组高端工程机械用管改造项目顺利推进，预计2022年3月投产。考虑制造业持续回暖，公司提质增效显著。
甬金股份(603995)扩张进入快车道
公司自研设备成本低于外购设备，带来公司固定成本优势。同时公司管理机制优秀、周转率高、生产成本低，造就公司远高于行业的ROE。相比上游，公司扩张不受限制，我们预期随着公司江苏、浙江、和广东基地的逐渐投产，公司产量将稳步上升，产能扩张进入快车道。国泰君安证券指出，公司计划2021年实现不锈钢产量215万吨，较2020年上升29%左右。公司同时拓展10万吨不锈钢管、5.5万吨复合材料项目，未来公司产品品类的拓展将持续为公司带来业绩增量，公司成长性将不断兑现。公司行业市占率将持续攀升，定价权将不断提升，公司成长性有望进一步凸显。
（文章来源：金融投资报）
文章来源：金融投资报
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