LPR连续17个月保持不变，四季度1年期报价下调概率提升

21世纪经济报道记者边万莉 北京报道

9月20日，最新LPR报价出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。

LPR报价已是连续17个月“按兵不动”。东方金诚首席宏观分析师王青认为，这意味着尽管7月央行全面降准，近期包括货币市场短端利率、银行同业存单利率等主要市场利率出现不同幅度下行，但在净息差收窄至历史低位附近背景下，商业银行下调关键贷款利率定价参考基准的动力不足。

2019年8月，为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，人民银行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。根据LPR报价机制，18家报价行按照对最优质客户执行的贷款利率，于每月20日（遇节假日顺延）在公开市场操作利率（主要指中期借贷便利MLF利率）基础之上加点形成。

目前MLF期限以1年期为主，反映银行体系向央行融入中期基础货币的平均边际资金成本，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。王青表示，在我国当前的利率体系中，LPR报价属于市场利率范畴，但因其对市场主体融资成本、特别是银行贷款成本具有重大影响，因此具有很强的政策信号意义，受到市场广泛关注。

值得一提的是，自2019年9月以来，1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整，点差固定在90个基点（0.9个百分点）。王青分析，7月15日全面降准落地，而此后LPR报价连续3次保持不动，一个直接原因是本次降准带动的银行边际资金成本下降幅度较小,尚不足以促使报价行下调LPR报价0.05个百分点（LPR报价最小调整步长）。

“尽管在跨周期调节下，本轮稳增长政策力度相对温和，年内MLF利率下调的可能性不大，但这并不意味着接下来LPR报价也会一直保持不动。”王青解释道，为加大对实体经济支持力度，四季度央行有可能再次实施降准；累积效应下，届时1年期LPR报价下调的可能性会显著增大，下调幅度可能在0.05-0.1个百分点之间。

王青表示，这不仅将打破1年期LPR报价与MLF利率点差固定局面，推动利率市场化再进一步,更重要的是会有效带动企业贷款利率更快下行，激发实体经济融资需求，对缓解小微企业融资贵问题也能产生立竿见影的效果。这将推动降准等政策红利较快向企业融资端传导,确保今年底明年初宏观经济运行在合理区间。

（邱光龙 HF056）