美联储议息前瞻：“缩减恐慌2.0”会来吗？

北京时间9月23日凌晨2:00，美联储将公布9月利率决议，2:30美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。市场普遍预计美联储将维持其政策不变，但将暗示缩减每月1200亿美元购债计划的时机。

目前来看，市场关注的焦点是美联储缩减购债的时间表，即确切的开始日期，缩表的时间长度，以及美联储打算何时加息。除了这份声明，美联储还将发布新的经济预测。

释放更为明确的QE退出信号？

鲍威尔于北京时间8月27日在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话时指出，如果经济的发展大致如预期，今年开始减少资产购买(编注：即减码QE)的步伐可能是合适的。即使在资产购买结束后，美联储所持有的较长期限的证券，将继续支持宽松的金融条件。

中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员徐奇渊与副研究员杨子荣撰文分析认为，9月前后，美国就业、通胀的暂时性扭曲因素将在很大程度上被消除，9月是观察本轮美联储决策的重要时点。因此，美联储可能在9月释放更为明确的QE退出信号。根据目前美国经济复苏进展及未来展望，市场主流观点认为美联储可能在2021年底至2022年初开始缩减QE。尽管美联储缩减QE的具体时点尚不确定，但9月形势将更加明朗。美联储可能在9月议息会议上透露更多关于QE退出的信息。

景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭认为，美国的通胀水平在今年7、8月已经逐渐企稳，这也让很多人担心通胀会失控的情况得到了一些缓解。虽然现在的通胀水平相对比较高，但是很多原来认为是暂时性的一些因素，现在正在逐渐地减弱。

赵耀庭预计，美联储可能会在今年第4季度缩减资产购买的规模，即开始缩表，并一直持续到2022年上半年。

“缩减恐慌 2.0”会来吗？

2013年，时任美联储主席伯南克公开表示，在美国经济已经摆脱了衰退压力的背景下，会逐步撤除量化宽松措施。此言一出，便在全球市场引发激烈震荡，现货黄金价格在两个月间从1600美元跌至1180美元，而新兴市场汇市更是遭到血洗。

“缩减恐慌”会再次重演吗？

根据国际金融研究所(IIF)的数据，2月至3月的市场波动足以导致流向新兴市场的非居民投资组合大幅减少。尽管这些损失在接下来的三个月中得到部分弥补，但对“缩减恐慌 2.0”的担忧在未来两年仍将突显，尤其是考虑到美联储如果会比预计更快采取收紧措施。

赵耀庭表示，投资者并不用太担心，因为这个消息已经放出很长时间了。未来美国的经济可能会经历一点小的波折，但是总体的情况是稳定和坚实的。从新兴市场经济来讲，美国开始缩表的话，可能会给他们带来一些波动性，但是也不用太担心，因为这个情况大家早就有所准备。

美国布鲁金斯学会非常驻资深研究员Otaviano Canuto认为，现在已经不是2013年。当时，“脆弱五国”的经常账户赤字平均约为GDP的4.4%，而今天仅为0.4%。此外，近年来流入新兴市场的外部资源远不及2013年暴发前几年的规模。实际汇率也没有像当时那样被高估。除土耳其外，“脆弱五国”的总外部融资需求占外汇储备的比例已大幅下降。

Canuto进一步分析称，另外还存在两个缓解因素。首先，如果更强劲的经济增长推高了美国的利率，一些新兴市场的积极贸易联系可能有助于抵消负面的金融溢出效应。其次，可以合理假设美联储这次将提供更合适的“信号”，从而将再次发生恐慌的风险降至最低。与其担心另一次“缩减恐慌”，更应该关注疫情接种速度缓慢导致疫情后复苏乏力；商品价格上涨导致的通货膨胀；以及仅够恢复前疫情时代低增长率的经济战略。

（文章来源：澎湃新闻）

文章来源：澎湃新闻