明明：“双剑合璧”，“债券通”齐活儿

中新经纬9月23日电 题：《明明：“双剑合璧”，“债券通”齐活儿》

作者 明明(中信证券(600030,股吧)研究所副所长、首席FICC分析师)

“南向通”将于9月24日正式上线。作为“债券通”的另外一块拼图，“南向通”的上线无疑是中国债券市场对外开放的重要一步。鉴于当前债务工具中央结算系统中港元和人民币债券(“点心债”)的成交占比较大，机制也相对完善，预计短期内这两类品种或获得更多的发展机会。后续随着“南向通”的进一步发展，以企业债为主的中资美元债或是更具潜力的品种之一。

作为“债券通”的重要组成部分，“南向通”相关业务运作将受到额度管理，资金将受到闭环管理。与“北向通”相比，“南向通”存在以下不同之处。(1)投资者范围：“南向通”的境内投资者暂定经中国人民银行认可的部分公开市场业务一级交易商以及合格境内机构投资者(QDII)和人民币合格境内机构投资者(RQDII)；“北向通”的范围则更为广泛。(2)额度：“南向通”开通之初设置了5000亿元等值人民币的年度总额度和200亿元等值人民币的每日额度；“北向通”则无相关规定。

“南向通”提供了哪些投资机会？(1)港元债：外汇基金是最主要的港元债务工具发行主体，具体包括1年期以内的外汇基金票据和1年期以上的外汇基金债券；(2)离岸人民币债券：从一级市场来看，离岸人民币债券的整体发行规模逐步扩大，央票和金融债是近年来的主要发行品种。存量市场中金融债占据主导地位，且期限结构较为均衡。预计在香港市场可交易的“点心债”可满足不同投资者的期限投资偏好；(3)中资离岸债(中资美元债)：当前其市场规模发展迅速，其中中资美元债是主要类型，香港联交所是主要上市场所。中资美元债的一级市场中，企业债占比较高，近年来1-3年期的品种更受发行人偏好。二级市场以金融债和地产债为主，细分行业中金融、房地产和工业排名前三。中资离岸债或随着“南向通”的发展成为最具潜力的品种之一。

关于“南向通”开通，有三点启示。启示一：“南向通”的开通丰富了境内资金“走出去”的渠道，或有利于美元流动性的疏导；启示二：推动国内信用评级体系国际化，这也将有利于提高境外机构对于国内人民币债券资产的认可度；启示三：助推衍生品在债券投资对冲策略的应用，从而有利于国内金融衍生品市场的发展。(中新经纬APP)

（张泓杨 ）