博时基金齐宁：腾“云”驾“雾”时代的科技产业投资机遇

9月10日，博时基金“投资科技 重仓中国未来”科技主题分享会在深圳成功举办。会上，由博时基金董事总经理曾鹏领衔，肖瑞瑾、郭晓林、黄继晨、赵易和齐宁等投资大咖组成的“科技天团”畅谈后市科技主题的投资机会。

活动当天，深耕通信实业和金融业超过10年、“科技产业链专家”——博时基金行业研究部基金经理齐宁在《腾“云”驾“雾”时代的科技产业投资机遇》的主题演讲中带来了他对产业互联网时代的投资前瞻。他认为，2C时代“云计算”是唯一大脑，但在产业互联网时代，云计算面临着带宽有限的新问题，因而更靠近用户侧、可以快速响应的“边缘云”应运而生，两层“云”架构形成了“雾计算”。在腾“云”驾“雾”时代，诸多投资机会开始显现，软件的“云”化（SaaS）在中国具有巨大的市场。

两层“云”架构形成了“雾计算”

会上，就“互联网在发生着什么变化？”这一问题，齐宁用IT架构的方式呈现出过去的互联网模式，并指出在过去的互联网中，个人用互联网最多是买东西、打游戏、看视频，但所有做这些业务的公司都不把自己的IT架构放在自己这一端，而放在云端。

对于为什么会有云端这种结构的出现？齐宁认为有两个原因，第一，并不是所有企业的IT资源都能得到充分利用，有些人有富余，有些人有短缺，这里面存在共享资源的机会。第二，所有互联网端的流量都有着共同的特征，就是高并发、大流量，需要做大量并行运算，而这种并行运算往往是做互联网的小公司无法承担的技术能力，所以必须把它放在云端，交给有技术实力的大公司来完成，所以才有了“云”的出现，这就是过去互联网时代所发生的事情。

现在进入产业互联网时代，齐宁分析道，产业互联网时代与以前C端互联网最大的不同有两点：第一，有一些超级终端出现，比如智能汽车；第二，有一些超级消耗流量的超级组织出现，比如智能音乐和智能工厂。在互联网时代，我们如何把握好流量的运行，如何为客户提供更丰富、更稳定的访问体验就成为一个新的问题，即使用云计算的方式来解决，还是不够。

所以在新的时代，产生了两层“云”，第一层是大脑层的云，第二层是更靠近用户侧的边缘云，这种两层云的架构称之为“雾计算”。展望未来的“云”，齐宁认为其可能是两层架构，云大脑和边缘云，边缘云的架构与大脑云不一样，称之为“私有云架构”。同时，齐宁还认为，越来越多组织或者家庭，将来可能都需要边缘侧云架构，一个私有云供应商，未来还可能会有私有云产业链崛起。

腾“云”驾“雾”时代投资机会显现

具体到软件云化的发展空间上，齐宁首先对三年前的中国SaaS市场与美国SaaS市场的情况作出对比分析，并指出未来软件云化会是一个趋势，且相信中国的企业能够成长，相信中国企业IT开支会增加，在这样漫长的演进过程中，必然会看见中国的SaaS产业数倍于美国市场。其次，齐宁分析了SaaS行业对于客户的价值，一是低成本，二是便于维护，他认为科技行业的SaaS非常类似于消费行业，具有消费行业同样的牛股特征。

如何衡量一个SaaS企业长期持续的成长性呢？齐宁指出，对于一家SaaS公司来讲，现金流远远好于净利润甚至收入。只要我们观察一家云公司的现金流特征，观察它是否成倍于净利润增长，就可以判断出一家SaaS公司长期持续经营的能力有多好。

对于投资行业的竞争格局，齐宁表示：“从过去多年科技行业的投资经验来看，特别是软件行业，我们发现很难找到一家具有核心竞争力的公司，因为互联网公司实在太强大了。而在私有云时代，大家更关注信息安全，客户不希望把自己所有的IT架构都交给互联网公司承担，真正使用云的、真正具有大量需求的是传统制造业，甚至包括金融、医疗等大行业，中国有一个特色，就是这些大企业很多都是国有性质背景，这些国有性质背景的企业肯定不会把所有数据都交给互联网公司掌管，所以一定会有新的私有云运营商出现，这里面有国有企业的机会，也有民营企业的机会。”

在新的产业互联网时代，齐宁认为竞争格局的变化绝对不是传统软件企业的独角戏，在以前，只要是积极向云转型的传统软件公司，就会获得新的生命力，一旦成功实现了云软件，所有估值体系相比之前就会有着巨大的不同。在这个时代，新的云化软件公司具有不同的表现，也可能会创造不同的巨大投资机会。

（陈状 ）