长江商学院三季度《投资者情绪调查报告》：投资者情绪趋谨慎 A股预期回报率减半至低位

9月23日，长江商学院发布三季度《投资者情绪调查报告》。报告显示，整体来看，三季度投资者情绪趋于谨慎，对未来一年A股预期回报率减半，由上期的2.6%降至1.2%。

分主体来看，机构与散户对A股、港股、房产等主要资产价格预期再度出现分歧，机构偏乐观，散户更悲观；对于未来投资的主要影响因素，机构更看重中美关系等外部因素，散户更关注如何提升创新能力，二者均减少了对疫情的关注。

长江商学院会计与金融学教授、副院长刘劲教授 长江商学院供图

除《投资者情绪调查报告》外，长江商学院刘劲教授还分享了其最新的反垄断研究。刘教授表示，市场份额、市值或是影响企业是否会被反垄断的重要参考因素，可能面临反垄断的企业需要更多地考虑国家利益、提高创新能力、承担更多社会责任。

机构、散户对主要资产价格预期再现分歧 一致看好中国经济长期增长

近两个季度，机构与散户对主要资产价格走势产生较大分歧，机构更乐观，散户更悲观。其中，三季度报告数据显示，机构认为A股、港股、房产价格会上涨的比例分别达81.4%、65%、79.7%，而散户认为相关资产价格会上涨的比例分别为54.5%、35.3%、48%。

对此，刘劲教授解释道，机构做投资相对专业，能够看到一些结构性的问题及理解当前政策和核心用意；但对散户而言，可能更多受感觉的影响，近期出台的一些政策，导致一些人面临重新找工作的压力，生活中遇到的问题对散户感知可能有比较直接的影响。

对于未来12个月对投资影响最大的课题，机构更关注中美关系演化、中国与其他西方国家的关系，而散户更关注如何提升创新能力、如何提升内需及对疫情的控制。

但刘劲教授提示称，调查结果显示，国内投资人对“气候问题及应对”关注相对较低，而实际上全球气候问题可能是本世纪全球最大的风险，在今后的十年会变得越来越重要。

报告显示，机构与散户一致同意未来五年我国实际GDP年均增速可达5.6%，且近四个季度以来该数据一直在上调。刘教授表示，这是相对比较乐观的估计，如果一直能保证5%、6%的增长，我国经济会有不错的发展和世界排名。

市值或为反垄断重要参考因素 巨头企业要更多承担社会责任

刘劲教授在发布《投资者情绪报告》当日，同步分享了其最新的反垄断研究成果。他表示，近期国内一系列反垄断政策短时间内密集出台引发舆论关注，实际上从国际背景而言，美国几家巨头公司GAFA（Google、苹果、亚马逊、Fackbook）也在近几年遭遇了频繁的反垄断调查。

数据显示，仅2020年一年， Google、苹果、亚马逊、Fackbook 被反垄断调查的次数分别为14次、10次、12次、5次，中金统计数据显示，欧盟从2015年到2020年，对这4家公司累计处罚到达了253亿欧元，比国内的处罚额度要大不少。

对于这种现象，刘劲教授从经济学的角度分析表示，反垄断是维持市场经济的核心要素，反垄断的核心是反“压倒性的溢价能力”。

至于哪些企业可能会面临反垄断的问题，刘劲教授表示，市场份额与市值可能是重要的参考因素。垄断的核心是谈判能力，公司的市场份额是谈判能力的最重要决定因素；从美国的历史上看，反垄断一般是当时市值最大的企业。

此外，盘点各国反垄断的历史，反垄断的方式主要包括政府管制价格与产量、分拆企业、防止垄断性并购、遏制垄断性行为四种，其中“政府管制价格与产量”主要针对天然垄断型的企业，后三种则是针对规模企业，“分拆企业”是力度最大的。

刘劲教授表示，巨头企业若想保持一定的增长空间，需要更多地考虑国家利益，方式包括把增长从规模依赖转到创新依赖、把市场从国内转到国际、主动让利及自我约束等，致力于提升我国整体科技实力、国际竞争力及承担更多社会责任。

（苏楠 ）