两个交易日内，我持有的转债跌了130元

红周刊 作者 | 水开

有一只转债，二日内从价格高点到低点暴跌了130元，跌幅达36%，这只转债就是华自转债。9月16日，华自转债在9:25以10%的跌停价298.10元锁定了集合竞价，9:30开盘交易后价格瞬间跌至265.04元，跌幅达到20%，由于跌幅触及停盘机制，被交易所停牌半小时至10点钟。10点钟复盘后，转债继续狂跌，价格再次瞬间下跌至30%即231.91元，转债一直停牌至14:57。复盘后经过最后竞价转债价格定格在232元。而此转债价格前一日最高价为362元。两天时间130元的价格落差，使每个持有该转债的人都很痛，也无奈，有种从山顶跌落至山谷的感觉。我也持有该转债，这个过程我身陷其中！但我仍然看好转债。

转债是有风险的

但转债挣钱的途径比股票多

在转债市场里，有人靠转债轮动挣钱，就是按自己选择转债的标准买入一揽子转债，当其中某只或某几只转债达到了止盈或止损的标准就毫不犹豫地卖出，再寻找其他标的。这种买卖操作完全没有个人感情在里面，有点像目前市场存在的量化资金，只要达到自己的设定标准，坚决按计划执行，绝不拖泥带水，转债价格在他们眼里就是单纯的数字。也有人靠追涨致富，这些人专门追强势转债，越强越追，价格越高越追，但从不持有转债过夜，因为强势转债最怕强赎等消息突然出现。还有人专门潜伏低价格、低转股溢价率的双低转债。价格低的转债，上市公司为了转股常常会下修转股价格，一旦下修，转债价格将会大幅上涨，如搜特转债自7月31日董事会提议向下修正“搜特转债”转股价格的公告后，28个交易日转债价格由78元涨到9月8日的121.9元。类似的有杭银转债等。转债挣钱方法很多，但无论是哪种方式都不是一劳永逸的，都要动态辩证地看。

长期看转债随正股波动

但转债比正股有优势

最近两年，转债成为了上市公司再融资的主要渠道，尤其是今年，转债市场红红火火，市场热度也比股票市场高得多，做转债整体收益也要好于股票。截至9月17日收盘，在正常交易的378只转债中有355只转债正溢价，只有23只负溢价。转债价格低于100元的只有8只，这样的转债市场，转债收益大大高于股票收益。

在这样市场环境下，华自转债一路从底部涨起来涨幅巨大。而9月16日熔断式下跌，是9月15日晚上的一则合同告吹公告引发的。9月15日晚间，华自科技(300490,股吧)发布公告称：因项目实施地变更、技术条件变化及精实机电产能档期原因，子公司精实机电原合计中标4.8亿元宁德时代(300750,股吧)订单取消。

这则公告是一石激起千层浪，可谓成也合同败也合同，因为华自转债及正股华自科技的上涨，可以说是与宁德时代签单的大额合同起到了直接助燃的作用。所以，当9月15日晚上这4.8亿元的合同从有到无，对股民的心理打击还是巨大的。当公告出来后，笔者也料到9月16日正股、转债都会下跌。但确实没有想到正股会跌20%，转债会跌30%，因为这时转债相对正股负溢价已经高达18.06%，也就是说，如果在9月16日，买入正股和转债，买入转债比正股便宜18.06%。回想当初买入华自转债也是考虑华自转债一直处在负溢价的榜首，那时负溢价达到10%以上，自己坚信随着9月22日转股起始日的临近，这种溢价一定会抹平，甚至会出现一定程度的正溢价，随着时间的推移，这种溢价果然不断缩小，而且是以正股大涨，转债涨幅更大的方式来完成的，从这点来看，转债比正股有优势。9月15、9月16日、9月17日华自转债整体跌幅也比正股跌幅小很多。

华自转债的下跌使笔者的持仓市值大幅缩水，但由于买入该转债时间比较早，价格相对低，而且做了分散投资，没有把资金全部投在华自转债一只上，同时自己也没有杠杆资金，所以整体风险可控。这也再次告诫我们：任何时候对市场都要充满敬畏，尊重市场的变化，因为正是这种无常才是市场的魅力所在！

（本文已刊发于9月25日《红周刊(博客,微博)》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）

（张泓杨 ）