股价涨幅逾7%！四环医药澄清独家代理权问题

9月30日，四环医药发布关于媒体报道的澄清公告。此前，据界面新闻报道，四环医药子公司北京渼颜空间科技有限公司(简称“渼颜空间”)，以侵害商业秘密为由起诉了知名医药投资机构康桥资本，并提出高额赔偿。目前该诉讼已被北京知识产权法院正式受理。

9月28日至9月29日，四环医药股价连续两日走低，跌幅达到27%。截至9月30日收盘，四环医药股价报收1.66港元/股，涨幅达到7.10%。

子公司起诉康桥资本

2021年8月25日，Hugel发布公告，其大股东贝恩资本将转让持有的秀杰46.9%的股份给康桥资本主导的联合财团，对价约合15亿美元左右。

公开资料显示，2012年，四环医药与Hugel签署合作协议，协议约定四环医药为Hugel肉毒素产品进口中国的独家代理商。

肉毒素(瘦脸针)是注射类针剂的核心产品，市占率高达62%。而玻尿酸在中国医美市场中市占率约为56%，所以，肉毒素瘦脸针细分赛道具备充足的上升空间。

四环医药就Hugel肉毒素产品进口中国开展了多年的临床开发和市场准入工作，最终Hugel肉毒素产品乐提葆于2020年10月获批进口注册，并于2021年一季度进入中国大陆市场。

肉毒素的上市给四环医药也带来了丰厚的利润。2021上半年，四环医药医美产品实现收入2.58亿元，其中，瘦脸针产品乐提葆贡献不菲。

而对于此次子公司上诉案件，四环医疗表示，公司相信本集团与Hugel就A型肉毒毒素(乐提葆)及玻尿酸产品订立的独家分销协议之条款及其项下的权利，不会因Hugel收购而受到影响。

并且四环医药还称，公司将根据所有适用法律来积极寻求保护其权利。自与Hugel签署独家分销协议以来，一直是Hugel在中国的长期战略合作伙伴，公司将持续致力于保持和Hugel的长期战略合作关系。

(图源：四环医药公告)

“医药+医美”双重赛道布局

四环医药控股集团有限公司(简称“四环医药”)，2001年海南四环医药有限公司的创立，标志着四环药业开始发展，其后创建海南四环心脑血管药物研究院，又先后将北京四环制药、深圳四环医药等企业纳入四环医药旗下，发展成为集研发、生产和销售于一体的集团化医药企业，2006年4月四环医药控股集团在Bermuda注册成立，并于2007年3月在新加坡成功上市。

目前四环医药主要从事药品业务。主要在中国从事研发、制造及销售药品，产品覆盖心脑血管、中枢神经系统、新陈代谢、肿瘤及抗感染领域；心脑血管产品包括克林澳、安捷利及欧迪美等；非心脑血管产品包括仁澳、甲硝唑及罗沙替丁等。

最初，四环医药以医药产品作为利润收入的主要来源。2014年，四环医药与韩国顶尖医疗美容公司Hugel开启了合作关系，由此也开启了四环医疗“医药+医美”双赛道的布局。

就四环医药近3年的业绩数据来看，2018年至2020年，其营收分别达到29.49亿元、29.17亿元、24.92亿元，同比上升6.91%、-1.08%、-14.58%；净利润分别达到16.20亿元、-27.53亿元、4.73亿元，同比上升11.80%、-269.96%、117.19%。2021年上半年，四环医药营收达到21.62亿元，同比上升84.57%，净利润达到6.11亿元，同比上升307.64%。

2021年实现利润大幅上涨的原因，主要系医美赛道中“瘦脸针”乐提葆的上市，其经营利润率高达77%。

2017年，Letybo100U(商品名：乐提葆)在中国内地开展第三期的临床研究，并于今年成功取得国家药监局的上市批准。是首个及唯一一个获得国家药监局上市批准的韩国肉毒毒素产品，亦为目前中国内地获准上市销售的第四个肉毒毒素产品。

四环集团的目标是将乐提葆打造成为中国内地销售第一的肉毒毒素品牌及在3年内在中国取得超过30%的市场份额。据悉，截至7月31日，四环医药的肉毒素乐提葆已覆盖1800+家医疗机构，其中Top 500机构已覆盖近400家。

而就其医药赛道或许就没有这么顺利了。四环医药的仿制药在2021年上半年营收达到15.1亿元，占比达到79.16%，其中非重点监控目录仿制药营收11.9亿，同比增长122%。但在2021年上半年的财报中，四环医药药品营收10.55亿，同比下降35%。其中心脑血管产品营收6.10亿，同比下降58%；非心脑血管营收4.45亿，同比增加114.9%。

(图源：Choice数据)

具体来看，就拿四环医药的仿制药克林澳有望重回医保来看，该药品被重点监控后，营收仅为1062万，而在监控前，其营收为1.5亿。但本身销售额占比和营收也没有很高，仅仅靠这个单品回医保、而实现整体营收的“回春”，似乎有点困难。

此外，四环医药还提到的产品注射用泮托拉唑钠，在2019年的市场大概有60亿，而在集采后有6家入选，最高降价幅度达到90%，市场份额已经大幅缩水。并且仿制药赛道的集采也在逐渐展开，集采开始后，首先不可避免的就是利润的大幅下滑。四环医药要想突破这个“瓶颈”，也需要更多时间去消化。

记者就仿制药目前现状等问题向企业发送采访函，截至发稿并未收到企业回复。

值得注意的是，四环医药的创新药主要由其子公司轩竹生物和惠升生物开展。其中，轩竹生物目前完成临床三期的有PPI抑制剂安纳拉唑钠、加格列净。惠升生物已经完成临床III期的有生物类似药门冬胰岛素、门冬胰岛素30注射液和门冬胰岛素50注射液。

（文章来源：国际金融报）

文章来源：国际金融报