钛白粉龙头跨界磷酸铁锂 股价大翻身

8月末，国内第二大钛白粉厂商中核钛白披露半年报，2021年上半年实现营业收入26.1亿元，同比增长59.36%；实现归属于上市公司股东的净利润6.57亿元，同比增长167.89%，超过去年全年净利润的总额。

在公布半年报的同时，中核钛白还发布投资公告，为了达到优化资源配置的目的，将对新能源产业进行战略布局，以相应国家大方向的发展。中核钛白拟出资3000万元设立子公司甘肃睿赛科锂电材料有限公司。

根据公告，睿赛科的成立将帮助公司进一步延伸“硫-磷-铁-钛-锂”耦合循环经济的产业链，帮助公司尽快实现构建绿色循环经济的长远规划，有利于提升公司的可持续发展能力。公司将以睿赛科为主体，开展废旧动力电池回收利用项目的立项及环评等业务，并且申报第四批动力电池回收白名单。

2021年上半年，钛白粉行业除量价齐升、业绩大幅增长外，钛白粉企业纷纷布局磷酸铁、锂电池等新能源产业，掀起了一波优化产业链拓展新能源材料的热潮。今年年初，中核钛白拟投资121.08亿元，分三期建设年产50万吨磷酸铁锂项目，主要建设磷酸铁锂生产线及配套设施，进入磷酸铁锂领域。钛白粉生产过程中会产生废酸、硫酸亚铁等废料，经过进一步加工，即可制成磷酸铁锂。此后在今年5月，公司进一步发布定增预案，拟非公开发行募资不超过70.91亿元，扣除发行费用后，募资净额全部投向循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸一铵(水溶肥)资源循环项目、年产50万吨磷酸铁项目等。

然而，中核钛白并非首家主营钛白粉同时布局新能源的上市公司。

钛白粉企业纷纷布局新能源产业

在此之前，作为钛白粉板块的龙头，今年新能源材料板块的火热也引起了龙佰集团(002601.SZ)的注意，迅速对该板块进行布局。2021年上半年，龙佰集团收购了河南中炭新材料100%股权，利用中炭新材料的优势进入石墨负极行业，正式进军新能源领域；除了收购，公司也正在筹划与湖北万润新能源科技股份有限公司在湖北南漳县成立合资公司建设年产10万吨磷酸铁项目；同时，筹划了三个新能源项目年产20万吨电池材料级磷酸铁项目、年产20万吨锂离子电池材料产业化项目、年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目，都已经通过了股东大会，正在不断推进，需要市场注意的是，当前的产能情况仅是预期，并没有实际落地。据龙佰集团半年报，公司已形成了以集团总部为中心，七大生产基地，逐步涵盖从矿山开采、钛白粉、钛金属的纵向延伸与锆制品、钪制品、智能装备制造、新能源电池材料的横向拓展的七大业务板块。随着锂电池终端应用市场的需求释放，新能源材料的产能未来逐渐落地，公司还将通过新建项目、合作、收购等方式进入新能源电池领域，公司有计划研发和生产磷酸铁、磷酸铁锂、石墨负极等电池材料，以获得新的利润增长。

另一家公司安纳达(002136.SZ)也已经逐步布局新能源材料市场。根据公司半年报披露，由于2021年上半年新能源终端板块高景气度，带动了磷酸铁市场的需求释放，产品供不应求，公司之前扩建的5万吨/年磷酸铁项目一期工程已经建成投产，公司磷酸铁的产销量不断增长，这无疑带动了公司营收和利润的增长。公告中安纳达的控股子公司铜陵纳源适逢磷酸铁市场持续高景气的环境，业绩出色，营收较去年同期增长110.48%，净利较去年增长111.82%。同时，铜陵纳源原股东将追加投资7700万元，增资资金用于50kt/a电池级磷酸铁项目建设。

钛白粉厂商为何选择磷酸铁？

市场很多人的观点和疑问在于，钛白粉厂商布局新能源，不就是因为由于钛白粉涨价，公司赚翻了，也想要涉足新能源材料板块来分一杯羹，那么为什么是磷酸铁？

磷酸铁锂作为当前市场最常见的正极材料之一，主要应用于新能源汽车、储能等新能源领域。而无机化工颜料钛白粉则在涂料、油墨、造纸、塑料橡胶、化纤、陶瓷等工业中有重要用途。对于钛白粉厂商来讲，看上去完全是“跨界”布局，强行“碰瓷”新能源板块。这一举动引起了监管的注意，今年年初中核钛白公告拟新建磷酸铁锂项目后，深交所就直接对中核钛白发送了关注函，要求其从技术储备出发说明：“跨界进入磷酸铁锂领域的可行性”。

从技术层面来看，我国的钛白粉生产工艺主要为硫酸法，其中每生产1吨的钛白粉就会产生约3.5-4吨的化学反应副产品硫酸亚铁，因其含有钛、镁、锰、铝等多种杂质，所以不能直接被利用，大多数以废品处置，或者随地堆积放置，浪费资源的同时，会造成很严重的环境污染。在改善技术后，钛白粉厂商通过除杂、沉淀、转化反应等步骤，以钛白副产品作为原料制备出了电池级草酸亚铁，一方面解决钛白粉副产品浪费和污染，甚至需要成本进行处理的问题；还能“变废为宝”生产出当前正热门的锂电池正极原材料磷酸铁锂，为公司形成新的利润增长点。

由此，钛白粉企业布局新能源细分的电储能领域的确是有些天然优势的，这类企业不仅具备硫酸、铁源等原材料优势，能够为公司构筑成本壁垒。

虽然从中核钛白半年报情况来看，公司的收入100%依然来自于钛白粉，新能源材料的布局短期内还仅仅是市场预期，但是从公司半年报的盈利能力来看，公司主打产品的市场价格景气度较高，带来了较强的盈利能力，毛利率近些年新高不说，亮点在于公司销售净利率相比历史和同期都翻倍，对比龙佰集团的盈利能力变化(净利率虽然上涨，但不至于翻倍)，可以推断中核钛白的高盈利能力不仅是市场景气度，成本优势也映射在其中。

未来，在削减了一定的废物处理成本，成本优势的红利将进一步释放，而同时引入磷酸铁锂作为公司新的利润增长点，不仅中核钛白的价值需要重新估计，或许整个钛白粉行业的格局都会被重塑。

（文章来源：英才杂志）

文章来源：英才杂志