铸件龙头竟不跟“风”

要说最近两个月的热门板块，风电绝对算一个。8月至今，风力发电概念涨幅一度超过50%(总市值加权平均)，运达股份、东方电气、天顺风能等整机/零部件公司股价纷纷翻倍，羡煞众人。

但作为风电铸件龙头的日月股份(603218.SH)却“十分淡定”，8月至今涨幅不足10%，巨大的反差，不免让人心生疑问。

政策催生新需求

风机大型化带来成本大降

风电板块的大涨，首先来自未来需求的确定性，而需求的确定性来自政策。“碳中和”背景下，新能源迎来空前发展机遇。

在第四届风能开发企业领导人座谈会上，国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏表示：“十四五”期间，我国可再生能源发展将进入大规模、高比例、市场化、高质量发展的新阶段。在“三北”地区优化风电基地化、规范化开发；在西南地区推进水、风、光综合基地开发；在中东南地区推进就地开发，特别在广大农村推进实施“千乡万村驭风计划”；在东部沿海地区推动海上风电集群化开发。同时在风能资源优质地区有序实施老旧风电场升级改造。

风电基地、“千乡万村驭风计划”、海上风电集群化以及老旧风电场升级改造，将给风电产业带来显著增量。

国家能源局数据显示，今年上半年，全国风电新增并网装机1084万千瓦，同比增长71.5%，这还是在去年陆上风电抢装的基础上。而海上风电新增装机214.6万千瓦，同比翻倍。

当然，风电本身并不缺政策驱动，但弃风限电的存在，在过去极大影响了风电的消纳，进而影响风电装机。不过，当前落实消纳已经成为风电场核准的前置条件。在2020年陆上风电大规模抢装之后，2021年上半年国内弃风率约3.6%，同比下降0.3个百分点，并未出现弃风率反弹现象。

来源：平安证券研报

风电度电成本的下降和经济性的提升，是驱动风电发展的又一关键因素。

风电主要成本为固定资产投资折旧和投资资金成本。2021年是风电平价上网第一年，上半年风机招标价格逐步回落，一方面整个行业面临成本倒逼产业链进行技术创新和管理提升，国产零部件企业面临更多机会。另一方面，风机大型化趋势，带来风机主机等投资成本的下降，在实现平价后风电投资具有了良好的投资回报，会进一步刺激装机规模的扩大。

根据平安证券测算，明阳智能5.0MW机组相比4.0MW机组，可舍弃25个低风速机位点，从而增加月2.8%的发电量收益。同时可以降低风电场整体造价，相当于单位千瓦节省约280元。此外，还可以缩短建设周期，降低征地难度，提前并网。机组台数的减少，也会降低运维费用约20%。

从今年上半年情况看，国内市场风电整机招标总量达31.5GW，同比增长167.5%。3MW及以上机型成为主流。随着风电整机技术迭代与大型化发展，整机产品市场投标均价呈下降趋势。

全球风电铸件龙头

立足风电，布局核电

风力发电机组发电是利用叶轮接受风能，将风能转化为机械能，再将机械能转化为电能的过程。整体来看，叶轮吸收的风能与叶轮扫风面积成正比，与风速的立方成正比。在同等条件下，风机大型化往往对应更长的叶片及传动装置(轴承、齿轮箱、发电机、铸件等)的功率大型化，对核心零部件制造提出更高的要求。

日月股份成立以来就专注于大型重工装备铸件研发、生产和销售，近两年，风电业务占比在80%以上，产品涵盖了大小风机全系的产品能力。

经过几年的发展，日月股份已经先后成为金风科技、远景能源、明阳智能和运达股份等整机厂商的主力供应商，同时也覆盖了维斯塔斯、GE、西门子等海外龙头厂商。而且日月股份现拥有40万吨铸件产能，产能利用趋于饱和。

来源：上证e互动

不仅如此，日月股份年产 10 万吨大型铸件精加工能力、年产 18 万吨海装关键铸件项目(二期 8 万吨)、年产 12 万吨大型海上风电关键部件精加工项目预计在2021 年内建设完成，届时将形成年产 48 万吨的铸造产能规模、年产22 万吨的精加工设计产能规模。伴随着多方面因素推动的风电投资增加，以及海上风电抢装潮，产能和优质的客户关系将为日月股份带来积极影响。

除了风电，日月股份还经营有注塑机业务。而注塑机主要下游汽车行业从2020年下半年开始快速复苏，存量注塑机目前也正处于集中更换周期。数据显示，上半年日月股份注塑机产品销量同比增长53.93%，销售金额同比增长63.47%。此外，日月股份还积极拓展核电领域，其核电泛燃料转运储存罐已经具备批量制造能力。

当然，日月股份也面临一些难题，今年愈演愈烈的原材料涨价就带来不小困扰。

虽然在去年高基数的基础上，日月股份2021H1净利润仍同比增长15.04%。但因为大部分产品没有针对原材料进行联动，2021H1，日月股份销售毛利率26.76%，同比下降1.71个百分点，相比2020年也下降1.60个百分点。尽管日月股份称，已经通过内部成本降低、产品结构调整等措施消化一部分不利影响，但原材料涨价的影响依然存在。

而且在黑色金属价格快速上涨的影响下，日月股份将生铁结算方式由银行承兑汇票结算改为现汇方式，2021H1现汇方式支付生铁款5.72亿元，导致短期经营活动现金流承压。2021H1经营活动现金流同比下降124.92%，为-1.12亿元。在美元大放水的背景下，这种情况还要持续多久，仍是疑问。

（文章来源：英才杂志）

文章来源：英才杂志