保险股“大回血”！中国平安大涨超7% 分析师：保险板块估值处于历史底部

每经记者 涂颖浩 每经编辑 廖丹

10月8日，A股各大指数集体高开，但其后走势有一定分化。值得一提的是，沉寂已久的保险板块集体大涨，截至收盘，中国太保(601601,股吧)（601601.SH）上涨7.96%、中国平安（601318.SH）上涨7.73%，此外，中国人寿（601628.SH）、新华保险(601336,股吧)（601336.SH）均上涨5.03%，中国人保(601319,股吧)（601319.SH）上涨2.96%。

截图来源：东方财富(300059,股吧)官网

今年以来，保险股表现整体弱于指数，以中国平安股价跌幅最深，最大下跌约50%。

对于中国平安上演“绝地反击”，罕见大涨超过7%，一位券商分析人士对《每日经济新闻(博客,微博)》记者分析称，主要就是华夏幸福(600340,股吧)的债务处理方案超预期，带动平安股价的修复。根据节前公告，华夏幸福初步拟定债务重组计划，华夏幸福复牌涨停。此外，上述分析人士还表示，“对于四季度的长端利率判断预计为震荡向上，对保险股偏利好，而当前板块估值处于历史底部，因此表现比较突出。”

华夏幸福债务处理方案超预期

在节前的最后一个交易日收盘后，华夏幸福公告称，在地方政府的指导和支持下，公司初步拟定了债务重组计划，并与债权人就债务重组计划的相关内容进行了沟通。根据方案，公司2192亿元的债务清偿，主要通过出售资产回笼资金、通过出售资产带走金融负债、优先类金融债务清偿、以资产设立的信托受益权份额抵偿等方式，具体而言：

1、卖出资产回笼资金约750亿元；

2、出售资产带走金融债务约500亿元；

3、优先类金融债务展期或清偿约352亿元；

4、现金兑付约570亿元金融债务，即出售资产回笼资金中约570亿元用于兑付金融债务；

5、以持有型物业等约220亿元资产设立的信托受益权份额抵偿，即以公司约220亿元有稳定现金流的持有型物业等资产设立信托计划，并以信托受益权份额偿付相关金融债务；

6、剩余约550亿元金融债务由公司承接，展期、降息，通过后续经营发展逐步清偿。展期届满后，根据企业后续经营情况，可协商直接清偿或继续展期。

根据中国平安的半年报，2021年上半年，平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及其他权益调整金额为359亿元，对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为208亿元，对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为61亿元。

今年8月，平安集团联席CEO姚波在中期业绩发布会上表示，上半年对华夏幸福拨备占所有风险敞口比例达60%以上，并在河北省政府的带头牵动下，与华夏幸福一起进行风险防范化解。平安作为债委会的委员之一，会根据整个风险化解的进展，根据下半年情况调整拨备计提计划。如果情况好转，可能不用继续计提，甚至还有转回的可能。如果情况没有明显好转，或者债务化解方案明确后，平安可能会继续评估是不是需要再进一步计提拨备。

华夏幸福今日复牌后一字涨停，在此利好带动下，中国平安放量大涨，截至收盘，股价收于52.1元/股，涨幅为7.73%，创下一年多来最大涨幅。市场分析人士普遍认为，华夏幸福的债务处理方案超预期，带动平安股价的修复。

保险股估值已处历史低位

在中国平安强势带动下，今日保险股全线上涨，板块指数大涨超过5%，中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保等集体走强。今年以来，保险板块已数月连续走弱，板块自去年高位一度近乎腰斩。截至9月底，保险板块下跌超35%，跑输同期沪深300指数约30个百分点。

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对于今年保险股股价持续下行，此前有券商分析认为，既包含了短期因素影响，也反映了市场对长期增长看不清的担忧。短期来看，重疾炒停对客户的大幅透支是当前保单销售持续不及预期，代理人数量的缺口以及经历疫情之下的代理人质量变化、士气下降，重疾持续推动加保的边际改善效应在明显减弱。中长期角度看，无论代理人发展或是产品供需的推动，都需要进行供给侧改革。

《每日经济新闻》记者注意到，最新的保费数据显示，各大保险公司负债端仍持续承压。根据上市险企公告，今年1-8月，中国平安实现保费收入5317.85亿元，同比下降5.33%；中国人寿实现保费收入5043亿元，同比增长2.33%；中国人保实现保费收入4117.32亿元，同比增长0.33%；中国太保实现保费收入2715.67亿元，同比增长1.53%；新华保险实现保费收入1189.38亿元，同比增长2%。

有业内人士分析行业基本面认为，当前，保险行业整体仍面临保障需求复苏进展慢、负债端供给结构性问题暂无明显改善、车均保费降低等挑战。

不过，由于保险股的持续下跌，市场普遍认为，板块估值目前已经处于历史低位。银河证券最新的研报显示，当前价格对应2021年保险板块P/EV在0.46倍-0.71倍之间，估值处于2011年以来历史低位，充分反映市场对行业基本面的悲观预期，配置价值凸显。

封面图片来源：摄图网

（王治强 HF013）