保险板块迎久违大涨 四季度多重因素交织

证券时报记者 刘敬元

国庆假期后第一个交易日，A股出现难得的由保险板块领涨的行情。截至收盘，保险板块整体上涨超6%，其中中国太保(601601,股吧)、中国平安大涨超7%，中国人寿、新华保险(601336,股吧)上涨5%，中国人保(601319,股吧)上涨近3%。

今年以来大多时候保险股集体表现不佳，使保险成为市场低估板块之一。股价承压背后，除了资金更偏好新兴产业、周期板块等市场资金因素外，还有自身短期面临压力的因素。

从保险业务看，寿险和财险都因转型或改革而增长乏力。上市险企前几年有高增的基础，如今要在推进销售人力“清虚”、做业务“减法”的同时，还要尽量维持保费指标、业务价值的增长，尤其压力不小。

今年占据市场半数以上份额的上市系寿险公司，新单业务出现一定下滑，影响了新业务价值等核心指标，令市场忧虑寿险业当前业务价值表现。与此同时，保险业还面临“内卷”化，惠民保等普惠健康险的快速发展，让保险公司过去倚重的重疾险等保障产品面临一定冲击，保障类业务价值下滑。普惠类产品对保险业务的潜在影响多大，目前还难以下定论，至少未来两三年内会处于不确定性状态。

从保险公司的投资业务看，华夏幸福(600340,股吧)等房企流动性问题让市场对险资配置地产情况产生一定忧虑，这也是压制保险股的潜在因素之一。在前不久的北京辖区上市公司投资者接待日活动中，归于该辖区的国寿、人保、新华保险三大险企，均被问及投资房地产的情况，即体现了这种担忧。

不过在这些短期因素困扰的同时，还应该看到，保险业的中长期向好基本趋势未改。从行业大势看，我国经济长期向好的基本面未改，保险深度、保险密度与成熟市场的差距体现出我国保险业仍有很大发展空间。从国内财富管理业看，在居民财富搬家、房住不炒、资产重新配置的趋势下，保险业作为一类稳定收益类资产，会迎来一定新增市场。从国内人口、经济、社会变化趋势看，老龄化、社会治理能力提升的趋势下，保险业在其中仍大有可为。而在共同富裕的目标下，产生于互助共济的保险业，也被认为能发挥一定作用。

站在当下时点看，在今年前期持续下跌后，保险股已经“跌出了价值”。今年前9月，保险板块下跌30%，保险个股已经跌到内含价值以下。比如，中国平安股价从年初的90元左右跌至9月末的49元，下跌45%，总市值跌至8500亿元，仅是其上半年末内含价值（1.38万亿元）的六成。此外，中国人寿、中国太保、新华保险等的市值也均低于自身内含价值。

如今保险股等价值板块的上涨，除了补涨因素外，还有四季度资金调仓的因素。此次上涨是权重板块行情开启还是一次短暂补涨，还有待观察。从保险股来说，短期仍有补涨的空间，能否开启新的行情则取决于保险业转型改革成效。

（张泓杨 ）