科创板IPO“爱而不得” ？联想做出选择

历经一个国庆假期的酝酿，想要募资100亿元的联想集团(0992.HK)，在科创板仅仅“一日游”后便偃旗息鼓了。

10月8日，《华夏时报》记者在上交所科创板官网看到，因联想集团和其保荐人分别提交了申请撤回科创板上市申请的文件，上交所决定终止对其的上市审核。这距离联想宣布9月30日收到科创板上市申请受理函，只过去了一个工作日。10月9日，联想集团方面对记者表示，次日晚间会发布相应公告。

IPO申请被受理，无疑意味着联想集团符合科创板的上市条件。联想集团董事长杨元庆此前对外透露出的信息也是，科创板上市进程顺利，“要一步一步走，只是时间问题。”但主动撤回科创板的上市申请，也意味着联想还有需要自身完善的地方。

而不止于撤回科创板上市申请这一件事，看起来联想集团需要改善的地方还有很多。

主动撤回

联想在科创板的“一日游”，相隔了7天的国庆假期。这期间，港股的4个交易日中，联想集团的股价走势经历了先扬后抑，在一定程度上反映了资本市场的心态。

联想集团于10月4日早间，对外宣布了科创板申请已被受理的消息，当日联想集团股价收涨9.8%。10月5日，联想集团股价涨幅相较前一日打了个对折，但在盘中冲上9.65港元，这也是联想近5个月来的股价高点。但随后，联想集团收盘价在10月6日下滑4.05%，10月7日的涨幅则为零。

10月8日，联想集团股价收于8.81港元，下降4.76%，总市值为1060.87亿港元(约合878.2亿元人民币)。

在港股已上市27年的联想集团，在今年1月透露了欲回归科创板的消息。公告显示，联想集团拟向存托人发行约13.38亿股普通股股票，不超过初始发行后股份总数的10%。9月30日，联想公布的招股书显示，其欲在科创板募资100亿元。

独立电信分析师付亮对《华夏时报》记者表示，联想完全符合在科创板上市的条件，这是它申请的基础。“但如联想在科创板上市，体量太大，对科创板伤害很大。撤回是一个好的结局。”他认为。

可以比较的一个例子是，有着近4000亿市值的中国电信同从港股回归，但选择在今年8月登陆沪市主板。

从市值来看，联想集团并不是科创板体量最大的公司。

数据显示，联想集团878.2亿元的市值在科创板仅排名第九。目前科创板上市值过千亿的公司有5家，其中中芯国际以2159.4亿元市值的规模排在第一。此外，市值超过900亿元的公司还有中微公司、华熙生物和华润微三家。需要提及的是，相对于成立37年的联想集团，上述八家公司中大多数都成立在2000年之后。

不过假如联想集团登陆科创板，这个排位大概率要发生改变。此前多位业内人士在跟记者交流时，都认为联想回归科创板源于港股给出的估值太低。目前联想集团的市盈率(TTM)只有9.82倍。

但科创板显然要慷慨得多。以科创板目前市值前三名的三只股票为例，在上市首日，中芯国际股价收涨幅度超过200%，市值第二大的大全能源股价收涨幅度也超过186%。第三名金山办公的这个涨幅也为175.51%。而即便中芯国际10月8日55.77元的收盘价相距52周中最高点已经缩水约四成，但仍是同日港股收盘价(21.7港元，约合人民币17.96元)的三倍。

科创板定位与PC主业

不过体量和年头并不是联想集团登陆科创板最大的绊脚石，而是联想是否符合科创板“坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”这个定位。

有业内人士对《华夏时报》记者分析称，联想回归A股并没有问题，但不应该出现在科创板。他认为科创板的定位是身处新兴产业、且规模较小的创业公司，“而且对联想来说，科创板的市场稳定性也不比沪深主板更好。”

科研投入占比，是联想集团被外界质疑较多的一点。

从投入规模上看，联想集团近三个财年的研发投入累计超过300亿元。年均超百亿元的研发投入规模被认为在科创板已挂牌和已申请的企业中排名最高。但这三个财年，它的研发投入占比则仅在3%上下浮动。作为参照，证券日报科创领军者联盟与东兴证券研究所联合撰写的一份报告显示， 2020年科创板公司研发投入与营收之比的中位数为9%。

此外，招股书也显示，联想集团的营收还来自于自己的“老三样”，即PC、手机以及数据中心业务。

三年报告期内，数据中心一直占据联想集团收入的一成左右，而囊括PC和手机业务的智能设备业务集团，近三年的收入占比则从88.2%逐步上升至89.58%。其中，个人电脑和智能设备这两项业务，依然是联想集团最粗的那条腿。它近三年的收入占比从75.39%一路升至79.87%。

事实上，无论是此前提出的3S战略，还是杨元庆今年9月提出的“一切皆服务”，联想一直在想撕掉身上粘贴牢固的PC标签。9月30日，联想集团发布的招股书显示，其100亿募资金额中有55亿将用于新产品及解决方案研发项目。这三个项目的关键词分别是云网融合、行业数字化和人工智能。

但付亮也对《华夏时报》记者表示，联想的智能服务方案等新业务，主要面对B端市场，虽然收入已经形成，但占比并不大。他认为，联想可以考虑像学习鸿海，分拆业务单独上市，定位和体量会更符合科创板的要求。此外，付亮还认为，联想面对的很大问题是，历史原因造成了它目前的公众形象，这需要联想自己去做出改变。

（文章来源：华夏时报）

文章来源：华夏时报