花样年“消失”的270亿现金去哪了？

10月8日，花样年控股(01777.HK)创始人曾宝宝一封“家书”在各大平台引发热议。曾宝宝提出，“事情来了，不逃避；遇到问题，去解决。花样年绝不躺平，这是我和公司管理层的态度，也是每一位花花对业主、对合作伙伴及投资人的承诺。”

4天之前，公司披露：受疫情反复、行业政策及宏观经济等多重因素的影响，花样年控股出现短期流动性问题，截至到期日(2021年10月4日)，未能到期偿付5亿美元优先票据(标的票据)的剩余未偿本金2.06亿美元与未偿还利息758.36万美元。

这一次，花样年控股的“不躺平承诺”，投资者还能买单吗？

早在9月22日，针对市场部分声音对于公司偿债能力的质疑，花样年控股就曾专门发出澄清公告，表示公司经营情况良好，运营资金充裕，不存在任何流动性问题。

当时，《港湾商业观察》第一时间与公司取得联系，并就部分问题求证花样年控股。公司除了透露“今年5月以来至9月15日，公司已合共购买8380万美元公司债，控股股东也合计购买了2210万美元公司债”之外，更是再度从各项财务、经营数据出发，向《港湾商业观察》强调公司“无任何流动性问题”。

仅仅十余日之后，花样年控股近2.1亿美元债务违约。毕竟“公司不存在任何流动性问题”的官方澄清仍余音绕梁，也难怪市场部分声音对于此次曾宝宝及公司官方表态持怀疑态度。

《港湾商业观察》也再次就债务违约问题求证花样年控股，公司回复称：“针对公司面临的问题，董事会及管理层已就相关事件对公司财务及经营状况的影响进行了评估，并在地方政府、金融机构、财务顾问等多方支持下，成立了应急小组，正在制定风险化解方案，以期尽快化解阶段性困境。公司将对后续进展及时进行信息披露。”

在上一次与花样年控股沟通过程中，《港湾商业观察》算了一笔简单的“数学帐”：截至2021年6月30日，花样年控股应付账款及其他应付款项102.24亿元，于一年内到期的优先票据及债券109.86亿元，合计212.1亿元。

而与此同时，抛开385.97亿元的待售物业不提，公司仅银行结余及现金就达到271.78亿元，还有近51亿元的应收账款。从年中报的数据角度，花样年控股那句公司“经营情况良好，运营资金充裕，不存在任何流动性问题”似乎也言之有据。

除此之外，花样年控股1-9月累计销售金额已超过408亿元，且销售回款被花样年控股视为下半年公司经营任务的重中之重。

在这样的支撑下，花样年控股2.1亿美元(折合人民币约13.53亿元)的债务违约，确实远超市场多数人的预期。

虽然规模如此庞大的公司经营不是简单的数字计算，但仅从公司最后一次披露的财务数据来看，花样年控股绝不像是一家连13.53亿元的债务都使其拙荆见肘的企业。距离下一次公司披露详细财报还需等待数月，但从目前公开信息，花样年控股六月底271.78亿元的现金是怎么花完的，仍旧难以想象。

首先，截至6月末，花样年控股的规划土地储备达到了3843万平方米，且一线城市和二线城市占比超过90%。从公开信息来看，今年下半年以来，土储充足的花样年控股在土地市场并不活跃。早在八月底花样年控股中期业绩发布会上，花样年董事局主席潘军就提到公司上半年拿地的预算是62亿，全年预算为100亿元。

换句话说，下半年仅38亿元的拿地预算对同期271.78亿元的现金影响较为有限。

而公司下半年另一较为重要的开支项--购债，也仅自今年5月以来至9月15日花费了8380万美元，折合人民币约5.4亿元。另外，贯穿于公司运营日常的销售及分销费用与行政费用，二者合计分别于2019下半年和2020下半年为10.33亿元及12.95亿元。

截至今年上半年，应付账款及短期债务合计约212.1亿元、拿地预算38亿元、购债5.4亿元却手握271.78亿元现金的花样年控股，究竟是如何被2.1亿美元债务拖进流动性“阶段性紧张”的？

花样年对此回应称，现金余额中包含控股公司层面约100亿元现金，其中约15亿元位于境外。但随着融资环境恶化，现金有可能被用于偿还其他债务或无法动用。同时，公司的资产处置进程慢于预期，未能及时带来流动性资源。(港湾财经出品)

（文章来源：港湾商业观察）

文章来源：港湾商业观察