站在2021年10月这个时点，未来哪些行业值得关注？如何布局今年四季度行情？10月11日，时报会客厅线上采访到明达资产董事长刘明达先生，请他来给我们分享一些他对市场的看法。
用发展的眼光捕捉性价比高的产业龙头公司
以下为部分采访内容：
证券时报记者：明达总，您会怎么评价自己的投资风格和投资理念呢？
刘明达：明达资产有记录的15年投资业绩表明，我们始终坚持用产业资本的眼光，去投资那些被低估的产业龙头公司。我们所讲的低估是指其内含的价值，而不是简单去定义它的整个市盈率。当然，更核心的是用发展的眼光去捕捉有最佳性价比的产业龙头公司。
证券时报记者：在2019年您提到一个“越白越贵”的概念，这个“越白越贵”是什么意思？
刘明达：“贵”要站在历史背景下来看，2016年到2019年，经过了4年的价值重估，尽管蓝筹股已经涨得比较多了，但从长期来看，这类蓝筹公司具有长期稳定的盈利能力。倒推来看，回到2016年之前的那样的估值，已经不可能了。一方面，机构投资者占据了蓝筹市场的主导地位，第二，跟长期低利率有很大关系。
证券时报记者：白马股还会维持在比较贵的位置震荡么？
刘明达：如果通胀压力在今年秋天到明年初有所减缓，我们认为，总体全球还会进入利率下行的一个趋势。在这一背景下，白马股还会回到一个均衡的相对比较高的估值水平。
我们讲贵，是一个估值的概念。从一个成长的角度来说呢，中国的龙头白马其实很多时候还是成长股。所以，从全球资产配置来说，尽管通胀的压力可能会在美国流动性收紧的时候出现比较大的震荡，但中国市场，还是一个避风港。全球资本可能会加速对中国流入，从而把整个蓝筹股的市值推到一个更高的水平。
新能源是一个优质赛道
证券时报记者：在您心目中，哪一类的白马股还属于成长股？哪些领域比较有机会？
刘明达：过去2016年到2020年市场产生了一个“茅指数”，到了2021年市场又提出了一个“宁指数”。以宁德时代为代表的公司破万亿市值，看起来就是估值特别贵，但实际上，它反应资本市场是聪明的，反映了未来在一个全球碳中和背景下面产生的一个超级的龙头公司，那么它反映了远期广阔的增长空间。所以，不能以50倍或者100倍来定义它市盈率特别高。去年特斯拉一年实现了接近8倍的涨幅，它反映出整个全球资本对长期大类资产配置的调整，就是拥抱新能源时代。在中国，不管是新能源车的产业制造，还是光伏产业，这里面的商业空间可能超出绝大部分人想象。可能像2010-2020年移动互联网时代产生的不止一家市值万亿的公司，新能源时代会产生一批3万亿-5万亿的新能源龙头公司。从这个角度，现在3千亿- 5千亿市值的公司，未来五年还是有一个比较大的空间。
证券时报记者：新能源板块中的分化，您认为是否是一个中期的调整或者做一些规避？中期的调整会持续多久？
刘明达：应该说，新能源整个锂的板块涨幅还是比较大的，这个时候市场的波动是比较正常的。类比于铁矿石，锂矿全球的总量是很丰富的，可是具有高的商业回报的矿相对比较少。未来全球最大的背景是碳中和，到2035年全球新产出的汽车大部分将是电动车，在此背景下，锂矿会出现长期的供给不足。到2025年，锂矿的增量需求会涨到200%以上，到2030年，整个增量需求可能达到五倍以上。至于锂矿本身，像当年的石油一样，这类公司的规模和利润处于长期高增长的阶段，如果用静态估值来看会错过一个巨大的机会。
证券时报记者：在新能源整个大的板块里面，还有哪些细分领域值得关注？
刘明达：首先投资者也包括职业投资者很难在不同的细分赛道进行切换，股神巴菲特给公众的建议就是如有可能就买这个行业的ETF(一揽子组合)。
与石油公司对比，锂矿公司的总体市值还是比较小的，未来5-10年是一个快速成长的行业，尤其是新能源市占率从5%到30%的替换过程中，这个行业的增速是会远超市场预期的。
金融地产到底了消费医药长期看回报比较确定
证券时报记者：消费医药金融地产之类的波动比较大，什么时候可以再度关注？
刘明达：医药行业在共同富裕的背景下，盈利会受到明显的挤压。一方面要看到市场本身的发展空间，另一方面也要看到政策对这些产业利益的影响。
中国地产行业债务去杠杆到了高潮，金融行业过去受制于债务风险的压力会减轻。对于整个财富的载体，不管是银行，保险还是券商，都存在系统性的机会，尤其是保险作为居民风险保障，再加上一定理财功能，我想这个低估的市场已经到及时修正的时候。
证券时报记者：您认为金融地产行业到了见底的时候了，且会有系统性的机会？
刘明达：是的。最大的修正空间，还是在保险行业。
证券时报记者：消费和医药怎么看？
刘明达：短期，确定性的机会难以预测。但是放到3-5年来看，不管医药行业还是白酒龙头公司，都是有比较确定的回报。但是一年期望涨个30%或50%这也不现实。行业平均回报出现年度10%-15%空间是比较确定的。
其他精彩观点
中国减碳和对新能源投资，在2025年以前是一个快速增长的过程，这一过程给我们带来巨大的投资增量，它也对冲了经济下行的压力。由于结构的机会变成新能源，电动车到光伏产业将成为我们强劲的经济增长动能，我认为，2022年中国经济增速，会超过市场预期。
未来A股市场，比如说新能源相关产业的10-20家贡献整个市场市值增量的一半，不奇怪。
半导体行业中国有些短板得到资本投入，弥补这个短板，需要三到五年甚至更长。对于资本而言，短期具有一定的不确定性。但中周期，比如说五年以上，是可以重点考虑的。
军工的确定性更高，因为，第一，市场份额比较确定，二是2025年前，这个行业的隐含复合增长可以达到年化15%甚至20%，所以军工是有系统性的机会。
风电与光伏相比的话，光伏行业的确定性更强。因为龙头公司已经占据了比较高的市场份额，那么竞争格局已经不太会发生改变；而且一方面中国的光伏制造企业几乎主宰了全球70%-80%的制造；另一方面，中国碳中和的需求十分巨大，因为我们碳排的总量是美国的2倍以上，所以中国的新能源运营商，也就是说，这些电力企业未来已有确定的巨大增量。央企新能源装机未来10年较大可能会实现5到10倍的增量，这里面投资空间会比较大的。
（文章来源：证券时报）
文章来源：证券时报
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